L'adjudication des obligations italiennes rencontre une faible demande, les taux longs s'envolent : qui achète ?

⑴ Le ministère italien des Finances a procédé jeudi à une adjudication de trois lots d'obligations d'État, dont une obligation BTP d'un montant de 3,5 milliards d'euros arrivant à échéance en septembre 2029, avec un rendement brut moyen de 3,43 % et un ratio de couverture de 1,57. ⑵ L'obligation BTP d'un montant de 3,5 milliards d'euros arrivant à échéance en septembre 2033 a enregistré un rendement brut moyen de 3,98 %, avec un ratio de couverture de 1,52. ⑶ L'obligation BTP à très longue échéance d'un montant de 750 millions d'euros arrivant à échéance en mars 2072 a été adjugée avec un rendement brut moyen de 4,61 % et un ratio de couverture de 1,79. ⑷ Par rapport à l'adjudication précédente, le rendement du BTP 2029 a augmenté d'environ 45 points de base et celui du BTP 2033 d'environ 48 points de base. ⑸ Les résultats de l'adjudication montrent que le rendement du BTP à 3 ans a atteint son plus haut niveau depuis juin 2024, tandis que celui du BTP à 7 ans a atteint son sommet depuis novembre 2023. ⑹ Les rendements à longue et très longue échéance ont fortement progressé, reflétant un réajustement des attentes du marché concernant une hausse des taux d'intérêt de la Banque centrale européenne ainsi que des perspectives budgétaires de l'Italie. Le ratio de couverture reste satisfaisant mais la flambée des rendements indique que les investisseurs exigent une compensation supérieure pour souscrire ces titres. ⑺ Il conviendra de surveiller si, après la décision sur les taux de la Banque centrale européenne, l'écart de rendement entre les obligations italiennes et allemandes s'élargit davantage, ainsi que la capacité du marché à tolérer durablement le coût de financement des pays très endettés.