Le cours de SpaceX (SPCX.US) stagne en attendant une percée : la réinitialisation de la pondération du Nasdaq 100 est imminente, un ordre d'achat de 15,5 milliards de dollars se prépare.

French.chinefinancière APP a remarqué que les actions de SpaceX (SPCX.US) sont récemment restées dans une fourchette étroite, mais alors que l'indice Nasdaq 100 procède à un rééquilibrage trimestriel plus tard ce mois-ci, une nouvelle vague d'achats pourrait bientôt arriver.

L'essentiel réside dans le fait qu'une disposition peu connue des règles de constitution de cet indice principalement technologique, associée aux dates d'expiration échelonnées des périodes de lock-up auxquelles les actionnaires de l'entreprise de satellites et d'exploration spatiale d'Elon Musk sont confrontés, limitent conjointement le nombre d'actions disponibles à la négociation.

Lorsqu'elle détermine la pondération d'une entreprise dans un indice, Nasdaq s'appuie sur un calcul basé sur sa capitalisation boursière, en comparant le flottant multiplié par trois à la capitalisation totale et en prenant le plus bas des deux. Cela signifie que pour les actions ayant un faible flottant (c'est-à-dire en excluant les parts détenues par les initiés ou en période de lock-up), leur pondération ne sera pas calculée sur la capitalisation totale.

En raison des restrictions de lock-up, le flottant de SpaceX reste relativement faible, ce qui fait que sa pondération dans le Nasdaq 100 n'est que de 1,25 %, la classant au 19^ème rang, alors que sa capitalisation supérieure à 2 000 milliards de dollars la place au 6^ème rang de l'indice.

Des milliards d’actions SpaceX seront débloquées l’an prochain

Cependant, après le prochain rééquilibrage de cet indice, cette pondération devrait augmenter. Les résultats du rééquilibrage seront publiés après la clôture vendredi et s’appliqueront à partir du 21 septembre. Ceci s’explique en partie par le fait que plus d’un milliard d’actions sont déjà sorties de la période de lock-up, portant la part du flottant dans le capital total de SpaceX de moins de 10 % au moment de l’introduction en bourse à près de 30 % aujourd’hui.

Selon une équipe de stratèges menée par Min Moon chez Morgan Stanley, après le rééquilibrage, la pondération de SpaceX pourrait atteindre 2,25 %, forçant ainsi les fonds indiciels et ETF à réaliser des achats nets passifs de 15,5 milliards de dollars. Selon les données du Nasdaq, à la fin du deuxième trimestre, près de 1 700 milliards de dollars d’actifs suivaient l’indice Nasdaq 100, dont l’ETF Invesco QQQ Trust Series 1, plus connu sous le code QQQ.

Alors que davantage d’actions SpaceX seront débloquées au cours de l’année prochaine, le flottant de la société continuera d’augmenter, signifiant que sa pondération au sein du Nasdaq 100 pourrait s’accroître davantage.

Ed Ogment, PDG de River Wealth Advisors, explique : « Dans une certaine mesure, le prix du marché ici sera influencé par ces achats forcés. » « Je pense qu’il faudra encore du temps avant que le marché ne reflète réellement la vraie opinion sur ce titre. »

Après une introduction en bourse fracassante en juin qui avait déclenché des semaines de fortes fluctuations, l’action SpaceX s’est stabilisée. Ces quatre dernières semaines, le titre a évolué latéralement, se maintenant entre 133 et 150 dollars, soit tout près de son prix d’introduction de 135 dollars. En l’absence de catalyseur fondamental à court terme, le réajustement de la pondération de l’indice pourrait offrir à l’action l’élan nécessaire pour franchir ses résistances.

Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers, indique : « Soit certaines des actions nouvellement débloquées seront vendues à une demande anticipée, soit la demande accrue des fonds indiciels fera monter le prix de l’action », « Elle devrait bénéficier d’une demande accrue de la part de QQQ et de fonds similaires. »

Nasdaq n’est pas le seul fournisseur d’indice à calculer ainsi les pondérations. La société S&P Dow Jones Indices, qui gère le S&P 500, détermine également la pondération en fonction de la capitalisation ajustée au flottant pour certains de ses indices. Quand Berkshire Hathaway avait réduit de façon significative sa participation dans Apple il y a deux ans, cela avait augmenté la valeur de flottant d’Apple, et les analystes de Piper Sandler estimaient alors que cela pousserait les fonds passifs à réaliser 40 milliards de dollars d’achats.

Bien que SpaceX ait également été intégré au Russell 1000 en juin, les règles du S&P 500 exigent que les actions aient au moins un an d’historique boursier avant d’être incluses dans l’indice. Elle ne pourra donc pas rejoindre le S&P 500 avant la mi-2027 au plus tôt.

Le premier lock-up de SpaceX en août a coïncidé avec la première publication de ses résultats, ce qui a suscité des inquiétudes quant à une éventuelle vente massive, fondée sur la théorie qu’une augmentation soudaine de l’offre d’actions écraserait la demande. Cependant, après la deuxième résolution du lock-up intervenue une semaine plus tard, la vente n’a pas eu lieu car les initiés ont en grande partie conservé leurs actions, rassurant ainsi les investisseurs et soutenant le cours de l’action.

Plus d’un milliard d’actions seront déverrouillées d’ici la fin octobre et, après la publication des résultats du troisième trimestre à la mi-novembre, 1,3 milliard d’actions supplémentaires deviendront négociables.

Ogment de River Wealth déclare : « Le vrai événement – celui qui sera révélateur – interviendra lors de la publication des résultats de novembre, qui déclenchera la levée du lock-up. À ce moment-là, une quantité considérable d’actions arrivera sur le marché. »