L'or oscille autour de 4400 dollars, en attendant les indications des données de l'inflation américaine (CPI)

Huitong Net, 8 septembre—— Les données sur l'emploi aux États-Unis pour le mois d'août se sont révélées nettement supérieures aux attentes du marché, avec 162 000 emplois non agricoles créés, tandis que le taux de chômage est resté à 4,1 %, ce qui a encouragé les marchés à rehausser leurs paris sur une hausse des taux en septembre. En conséquence, l'or a subi une pression et est retombé vers 4 400 dollars. Cette semaine, avec la publication successive du PPI et du CPI américains, l'or devrait continuer à être influencé à court terme par la volatilité du dollar américain et des rendements des obligations d'État. Cependant, la hausse des prix de l'énergie, les risques d'inflation et la demande pour une allocation à long terme de l'or continuent d'apporter un certain soutien aux prix du métal jaune.

La tendance faible de l'or s’est prolongée en ce début de semaine. L’or au comptant est brièvement retombé en séance asiatique vers

. Les précédentes données américaines sur l’emploi d’août se sont avérées nettement plus fortes qu’attendu, avec une augmentation de , bien au-dessus des attentes du marché qui tablaient autour de 56 000, alors que le taux de chômage s’est maintenu à . Ce dynamisme du marché de l’emploi a renforcé l’anticipation de nouvelles hausses de taux, ce qui pèse à court terme sur l’or, actif sans rendement.

Après la publication des chiffres de l’emploi, le marché des taux a rapidement ajusté ses prix. Actuellement, la probabilité d’une hausse de 25 points de base par la Réserve fédérale lors de sa réunion du 16 septembre est montée à , contre environ 50 % avant le rapport sur l’emploi. Une anticipation de taux plus élevés soutient généralement le dollar et les rendements des obligations américaines, tout en accroissant le coût d’opportunité de la détention d’or ; l’or a donc nettement corrigé après le NFP.

Cependant, juger la tendance de l’or à moyen terme uniquement sur la base des chiffres de l’emploi reste limité. L’enjeu véritable pour les marchés est de savoir si la résilience de l’économie américaine se transmettra à l’inflation. Si le marché du travail reste robuste et que la hausse des prix de l’énergie ravive les pressions sur les coûts, la politique de taux élevés aux États-Unis pourrait se prolonger, augmentant la pression sur la valorisation de l’or à court terme ; inversement, si les prochaines données d’inflation ne s’accélèrent pas, le choc hawkish lié à l’emploi pourrait progressivement s’atténuer.

Cette semaine, le focus du marché est passé de l’emploi vers les indicateurs d’inflation. L’indice des prix à la production américain pour août sera publié le , tandis que l’indice des prix à la consommation sera dévoilé le , deux données qui figureront parmi les variables macroéconomiques les plus importantes avant la prochaine décision de taux de septembre. Le calendrier économique de la Fed de New York montre que le PPI et le CPI sortiront tous deux cette semaine, tandis que la réunion de la Fed aura lieu du 15 au 16 septembre.

Le marché surveille tout particulièrement la transmission des coûts énergétiques à l’inflation finale. Si le PPI et le CPI dépassent les attentes, cela pourrait renforcer davantage les anticipations de hausse des taux, offrant ainsi au dollar et aux rendements des bons du Trésor un potentiel haussier, tandis que l’or pourrait tester de nouveau la zone des 4 400 dollars, voire plus bas. En revanche, si l’inflation sous-jacente reste modérée, les anticipations de resserrement pourraient reflu­er, et un dollar plus faible offrirait à l’or une fenêtre de rebond. À ce jour, les attentes de croissance annuelle du PPI pour août sont d’environ , contre 4,7 % précédemment, signalant une forte incertitude sur l’inflation à venir.

Il convient de noter que ce repli de l’or ne signifie pas que la tendance haussière à long terme ait fondamentalement changé. L’or a connu une forte progression, et la structure des intervenants de marché a évolué : outre la spéculation de court terme, le besoin de diversification longue, la demande physique ainsi que les capitaux du marché des dérivés constituent toujours un support de poids. Ainsi, il est plus pertinent de surveiller la force du support après la correction, plutôt que de conclure trop vite à un retournement de tendance sur une simple faiblesse à court terme.

Du point de vue de l’allocation d’actifs mondiale, l’or reste au cœur d’un environnement macro complexe. D’une part, des anticipations de taux américains en hausse, de meilleurs rendements des obligations US et la vigueur du dollar pèsent sur l’or ; d’autre part, la hausse des prix de l’énergie qui augmente les risques d’inflation, les divergences de trajectoires de taux à l’échelle mondiale et la demande de couverture favorisent la valeur de l’or dans les portefeuilles. Cela implique qu’à l’avenir l’or devrait présenter une configuration .

En observant à l’échelle journalière, l’or au comptant demeure dans une phase de correction prononcée ; après une chute vers 4 410 dollars, les prix se rapprochent d’une zone de support clé. La dynamique de marché reste faible pour le moment, sans signal évident d’un retournement de tendance évident à moyen terme. Si la barre des 4 400 dollars tient, un rebond technique reste envisageable ; le niveau à surveiller en premier lieu est , à la fois résistance clé à court terme et seuil dont le dépassement relancerait la dynamique haussière. Si les cours se maintiennent au-dessus de 4 500 dollars, le marché pourrait renouer avec un biais acheteur, avec une résistance suivante autour de 4 675 dollars. À l’inverse, la perte du support des 4 400 dollars ouvrirait la voie vers la zone suivante, autour de , voire plus bas autour de 4 260 dollars.

À l’échelle 4 heures, la structure de l’or conserve un biais baissier avec une volatilité persistante. La chute rapide post-NFP pèse sur les moyennes mobiles de court terme, la dynamique reste faiblement orientée, et le marché attend une confirmation directionnelle des chiffres d’inflation. Si l’or se stabilise au-dessus de 4 400 dollars et dépasse de nouveau 4 465 dollars, le potentiel de rebond à court terme s’ouvrirait ; à l’inverse, si le rebond échoue sous 4 465 dollars, les vendeurs gardent la main à court terme. Si la zone des 4 400 dollars cède, le marché pourrait tester , voire descendre davantage pour aller chercher de l’intérêt acheteur.

En résumé, l’or fait aujourd’hui face à un . Les chiffres de l’emploi ont nettement accru les attentes de resserrement en septembre, mais le facteur clé qui décidera de la direction du marché reste la publication cette semaine du PPI et du CPI. Si l’inflation continue à s’accélérer, la pression baissière à court terme sur l’or pourrait s’intensifier ; si l’inflation sort en deçà des attentes, les anticipations de hausse de taux pourraient retomber, donnant alors à l’or l’opportunité d’un nouveau rebond.


Le rapport NFP de l’emploi américain pour août, supérieur aux prévisions, a recentré la plus forte pression de court terme sur la . Toutefois, la tendance haussière de fond de l’or n’est pas remise en cause pour l’instant, et le marché devra surveiller l’évolution de l’inflation, des prix de l’énergie et de la demande mondiale de diversification. Les 4 400 dollars constituent un seuil clé entre acheteurs et vendeurs, tandis que le PPI et le CPI pourraient déterminer la prochaine grande tendance de l’or. Il apparaît plus judicieux, à ce stade, de se concentrer sur la rupture des zones techniques majeures et d’attendre la clarification directionnelle.