La décision de la Fed reste en suspens, les prix de l'or fluctuent fortement, repassant sous les 4400 dollars en séance.

　　

　　L’orientation de la politique de taux d’intérêt de la Fed en septembre reste incertaine, le cours de l’or “bondit et retombe”, adoptant un comportement imprévisible.

　　Selon les données de Tonghuashun, depuis début août, le prix international de l’or (à titre d’exemple, le prix au comptant de l’or à Londres) a d’abord connu une forte hausse : du 3 au 25 août, le cours international de l’or a grimpé de 15,24 %, passant du niveau de 4 000 dollars/once à près de 4 700 dollars/once.

　　Mais durant les cinq séances suivant ce pic, le cours international de l’or a chuté cinq fois consécutives, cumulant une baisse de 7,08 % entre le 26 août et le 1er septembre. Les baisses du 28 août et du 1er septembre ont chacune avoisiné les 3 %, faisant même passer le prix sous la barre des 4 400 dollars/once avant de clôturer à 4 327,28 dollars/once le 1er septembre.

　　Du 2 au 4 septembre, le prix international de l’or s’est redressé, repassant au-dessus du seuil des 4 400 dollars/once, et a clôturé à 4 430,52 dollars/once le 4 septembre.

　　Le 7 septembre, le prix international de l’or a de nouveau chuté sous les 4 400 dollars/once en séance, atteignant un minimum de 4 384,5 dollars/once (jusqu’à 16h15, heure UTC+8) — soit environ 300 dollars de moins par once comparé au sommet d’août.

　　

　　Concernant la récente volatilité importante du cours international de l’or, la plupart des observateurs sur le marché considèrent qu’elle est principalement dictée par les anticipations relatives à un relèvement des taux de la Fed en septembre.

　　Selon Finance CCTV, dans la soirée du 28 août (UTC+8), Kevin Walsh, président de la Fed, a prononcé un discours principal lors du symposium annuel de la banque centrale mondiale à Jackson Hole. Il a réaffirmé le caractère “ferme et fixé” de l’objectif d’inflation à 2 % de la Fed et a déclaré que si l’inflation de base ne reculait pas clairement et suffisamment rapidement, la Fed aurait “encore du travail à faire”.

　　Cela a été interprété par le secteur comme la déclaration la plus proche de Walsh à ce jour de reconnaître une possible hausse des taux. Sous l’influence de cette anticipation, le 28 août, le prix international de l’or a connu sa plus importante baisse récente.

　　Mais le 3 septembre, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a envoyé un signal “dovish”, ce qui a tempéré les attentes de hausse des taux ; ce jour-là, l’indice du dollar a reculé de 0,56 % et le prix international de l’or a rebondi de 2,09 %.

　　Le 4 septembre, le rapport sur l’emploi non agricole aux États-Unis pour août a été publié, le marché du travail américain a largement dépassé les attentes, ce qui a fait repartir à la hausse les anticipations de relèvement des taux et entraîné une baisse de 1,08 % du cours international de l’or ce jour-là.

　　Ce qui est dramatique, c’est que le prix international de l’or a rapidement trouvé un support autour de 4 365 dollars/once avant de rebondir en V, effaçant la majeure partie des pertes.

　　L’effet des chiffres de l’emploi non agricole a été “atténué” car le marché estime que les données clés pour décider d’un relèvement des taux seront publiées à la fin de la semaine : jeudi 10 septembre, heure locale, le Bureau des statistiques du travail américain dévoilera l’indice des prix à la production (PPI) pour août, et vendredi 11 septembre, l’indice des prix à la consommation (CPI) pour le même mois.

　　Actuellement, les principales institutions de Wall Street restent partagées sur la question d’une hausse des taux en septembre : Bank of America Securities estime que les chiffres seront suffisamment solides pour justifier un relèvement, tandis que Citi prévoit un nouveau recul de l’inflation de base et pense que la Fed restera probablement sur sa position.

　　Les données CPI d’août seront l’“épreuve clé” pour une éventuelle hausse en septembre. Bank of America Securities souligne que même si la composition des chiffres de l’inflation d’août ne soulève pas d’alerte majeure, elle ne devrait sans doute pas donner à la FOMC suffisamment de raisons pour différer le relèvement. Les chiffres du 11 septembre seront donc une véritable épreuve de l’orientation de la politique de la Fed à court terme.

　　Cependant, Citi prévoit que le CPI core américain pour août n’augmentera que de 0,184 % sur un mois, ramenant le taux annuel à 2,3 % — ce qui, si cela se vérifie, représenterait le plus bas niveau annuel depuis que cet indicateur a dépassé 2 % en avril 2021, suffisant pour convaincre la plupart des officiels de maintenir les taux inchangés.

　　Selon les dernières données du CME “FedWatch”, la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés en septembre est de 42 %, contre 58 % pour une hausse de 25 points de base.

　　Des données imprévisibles rendent les investisseurs prudents. Ainsi, le plus grand ETF aurifère du monde, le SPDR, détient actuellement 1 052,06 tonnes, en baisse depuis deux jours consécutifs, mais avait augmenté ses positions d’un peu plus de 14 tonnes au total les 1er et 2 septembre.

　　

　　Par ailleurs, un phénomène curieux s’est produit cette année sur le marché de l’or : les réserves d’or des banques centrales mondiales “déménagent”.

　　La Banque centrale des Pays-Bas a annoncé le 2 septembre avoir transféré environ 86 tonnes de réserves d’or de New York (États-Unis) et Ottawa (Canada) vers Londres (Royaume-Uni) entre mars et août de cette année, afin de diversifier les risques et mieux se préparer aux crises.

　　Selon le communiqué de la Banque centrale néerlandaise, environ 59 tonnes d’or ont été transférées en vendant à New York puis en achetant à Londres, plus de 27 tonnes ont été physiquement transportées des États-Unis et du Canada à Zeist, aux Pays-Bas. Une quantité équivalente, aux normes internationales, a ensuite été transférée de Zeist à Londres.

　　D’après la Banque centrale des Pays-Bas, fin 2025, les Pays-Bas détiendront 612,4 tonnes de réserves d’or, principalement stockées à Zeist (Pays-Bas), Londres (Royaume-Uni), New York (États-Unis) et Ottawa (Canada).

　　Après cet ajustement, la part des réserves d’or stockées à Zeist reste inchangée à 30,8 %, celle détenue à New York chute de 31,3 % à 18,5 %, à Ottawa de 19,7 % à 18,5 %, tandis que celles détenues à Londres augmentent de 18,1 % à 32,1 %.

　　La France est allée encore plus loin. Entre juillet 2025 et janvier 2026, la Banque de France a rapatrié en 26 lots 129 tonnes d’or placées à la Fed de New York depuis la fin des années 1920, soit 5 % de ses réserves. Elle l’a fait en vendant depuis New York et en rachetant depuis l’Europe, toutes les nouvelles barres étant rapatriées à Paris. Grâce à la forte hausse du prix de l’or durant ces transactions, cette opération a généré environ 12,8 milliards d’euros de plus-value, dont 11 milliards comptabilisés en 2025.

　　Les 2 437 tonnes de réserves d’or de la France sont ainsi entièrement revenues sur le territoire national. Il n’en reste plus en garde à New York. Selon le gouverneur de la Banque de France, François Villeroy de Galhau, les anciennes barres, majoritairement de format hors normes, n’atteignaient pas la pureté de 99,99 % exigée par la London Bullion Market Association ; il était donc plus économique de les vendre et d’en acheter de nouvelles, sans aucune motivation politique.

　　L’Allemagne a commencé plus tôt : en 2013, elle avait annoncé un plan devant se terminer en 2020, mais qui s’est achevé avec trois ans d’avance, en août 2017, rapatriant 674 tonnes (soit 53 780 barres) de New York et Paris vers Francfort pour analyse. Aucune anomalie n’a été détectée, mais l’Allemagne conserve tout de même environ 1 236 tonnes d’or à la Fed de New York, soit 37 % de ses réserves.  

　　En juillet 2025, la Serbie a annoncé le rapatriement total de ses 50,5 tonnes de réserves d’or.

　　L’Inde aussi rapatrie ses réserves, faisant passer la part d’or conservée à l’étranger de 55 % à 22 % ces dernières années.

　　Selon l’enquête 2026 du Conseil mondial de l’or sur les réserves des banques centrales, au cours des 12 derniers mois, 19 % des banques centrales ont augmenté la part de réserves détenue sur leur sol ou diversifié leurs lieux de stockage, contre seulement 7 % un an auparavant. Le nombre de dépôts dans les coffres forts de New York et de Londres est en réduction continue.

　　Selon Qu Rui, directeur adjoint du département recherche et développement de Dongfang Jincheng, interrogé par la presse, à court terme, le prix de l’or devrait évoluer dans une large fourchette de 4 300 à 4 600 dollars/once, en fonction des chiffres de l’inflation américaine d’août et de la réunion FOMC de septembre. Sur le moyen terme, il prévoit une tendance “à une légère hausse progressive et de larges fluctuations”, avec une zone clé entre 4 200 et 4 700 dollars/once. À l’avenir, de nombreux pays devraient davantage diversifier les lieux de stockage de leurs réserves d’or à l’étranger, notamment aux États-Unis, ce qui constitue déjà une tendance.

Responsable éditorial : Zhu Henan