La forte hausse du yen suscite des spéculations sur une intervention, mais les données de la Banque du Japon suggèrent qu’aucune action n’a été prise mercredi.

Le taux de change du yen a soudainement fluctué mercredi, avec des rumeurs sur le marché concernant une nouvelle intervention des autorités japonaises, mais les données du compte de la Banque du Japon montrent qu'aucune intervention officielle n'est à l'origine de cette hausse.

Selon l'analyse de Bloomberg, l'écart entre la projection du compte courant publiée jeudi par la Banque du Japon et les estimations des courtiers en devises est bien trop faible pour soutenir l'hypothèse d'une intervention de "grande ampleur" en faveur du yen. Parallèlement, la ministre japonaise des finances Satsuki Katayama a réaffirmé jeudi soir que les autorités restent extrêmement vigilantes et continueront à empêcher une nouvelle dépréciation du yen. Les anticipations de hausse des taux par la Banque du Japon en septembre s'intensifient, et constituent le moteur principal de cette volatilité du yen.

Des personnes proches du dossier ont confié à Bloomberg que la Banque du Japon penche effectivement pour une hausse de 25 points de base lors de la réunion de septembre, et gardera une approche flexible concernant le rythme des hausses à venir. Le secrétaire américain au Trésor Bensent a récemment laissé entendre à plusieurs reprises qu'une hausse des taux par la Banque du Japon serait nécessaire, renforçant encore les anticipations de resserrement monétaire sur les marchés.

Données du compte de la Banque centrale : ampleur de l'intervention non compatible

Les données du compte de la Banque du Japon constituent une référence essentielle pour déterminer si les autorités sont intervenues sur le marché.

L'analyse de Bloomberg sur ces données révèle que la Banque du Japon prévoit une baisse de son compte courant de 410 milliards de yens pour des raisons budgétaires, alors que la baisse moyenne estimée par Central Tanshi, Ueda Yagi Tanshi et Tokyo Tanshi Research est d'environ 700 milliards de yens. L'écart entre ces chiffres reste inférieur à 729 milliards de yens—montant le plus faible pour une intervention japonaise depuis 2022.

Le chercheur de Totan Research, Yuichiro Takai, a déclaré : "À la lumière de ces données, il est raisonnable de conclure qu'il n'y a pas eu d'intervention cette fois."

Volatilité du taux de change : repositionnement des traders

Mercredi, le taux de change dollar-yen a chuté de plus d'un yen, ce qui a rapidement suscité des spéculations sur une possible intervention des autorités japonaises. Toutefois, l'expérience montre qu'une fluctuation dépassant deux yens est habituellement liée aux tensions du marché autour du risque d'intervention, et non à une action réelle des autorités.

Jeudi, le dollar poursuivait sa forte baisse face au yen, frôlant la barre des 156.

Cette volatilité du taux de change reflète principalement les ajustements de position des traders, fondés sur les prévisions de trajectoire des taux de la Banque du Japon. Les déclarations des responsables politiques japonais et américains ont renforcé la confiance du marché dans une hausse des taux en septembre, alimentant également des spéculations sur un rythme de resserrement plus rapide voire une "forte hausse" ultérieure.

Le ministre des finances réaffirme sa position sur l'intervention

Bien qu'aucun signe d'intervention n'ait été observé cette semaine, les responsables japonais des changes ont envoyé un message ferme.

De retour du sommet des ministres des finances du G20, Katayama a déclaré : "Depuis l'intervention coordonnée, nous conservons le même degré d'urgence ; cette position demeure aujourd'hui. Je tiens à souligner que cela reflète aussi la position du Premier ministre."

Elle a également précisé que Bensent n'a imposé aucune exigence absolue au Japon lors de la réunion, que ce soit pour agir ou cesser d'agir.

Dernière intervention : une opération d'une ampleur record

Pour mémoire, il y a environ un mois, le Japon a mené une opération d'intervention sur le marché d'une ampleur sans précédent, mobilisant au total près de 15,4 trillions de yens (soit environ 98,5 milliards de dollars), avec une participation américaine pour soutenir le yen pour la première fois en 28 ans. Lors de chaque intervention, les autorités cherchent généralement à provoquer un mouvement d'environ 5 yens lors de la première opération, suivie de plusieurs actions de suivi plus modestes.

La fluctuation de moins d'un yen observée mercredi est bien éloignée de ce mode opératoire, confirmant indirectement le message des données du compte de la Banque centrale : l'agitation du marché résulte des actions des traders eux-mêmes, et non de celles de Tokyo.