Comprendre en un article : le point focal du marché ! Que faut-il surveiller lors du symposium de Jackson Hole la semaine prochaine ?

La semaine prochaine, des économistes du monde entier et des responsables de banques centrales se réuniront à Jackson Hole, dans le Wyoming, pour participer au symposium annuel de politique économique de la Fed. Alors que la communication des banques centrales reste relativement calme en août et que le cycle de décisions sur les taux reprendra à l'automne, cet événement annuel des banques centrales mondiales deviendra une fenêtre importante pour le marché afin de capter les signaux de politique monétaire.

Cette année, l'attention du marché se concentre sans aucun doute sur le président de la Fed, Walsh. Selon TradingDesk, le vendredi 28 août à 10h00, heure de l'Est (ET), Walsh prononcera le discours principal, marquant sa première apparition à Jackson Hole depuis sa nomination à la tête de la Fed. Comparé au thème général de la conférence, c’est surtout la déclaration de Walsh sur les perspectives économiques et la trajectoire future des taux qui pourrait devenir le cœur de la valorisation des marchés.

Le rapport de Goldman Sachs indique que, historiquement, le discours principal à Jackson Hole tend à amplifier de manière significative la volatilité sur le marché des changes. En particulier, tant que l’orientation politique de Walsh n’est pas totalement claire, la paire EUR/USD pourrait devenir l’une des fenêtres de trading les plus sensibles pour le marché. Cependant, les données historiques montrent que, même si les discours amplifient la volatilité, il n’en résulte pas de direction stable et unilatérale du dollar US.

Première apparition de Walsh : le contenu du discours reste énigmatique

Le programme complet de la conférence sera publié le jeudi 27 août à 20h00 (ET). Parmi les principaux invités déjà confirmés figurent Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale européenne, Rosanna Costa, gouverneure de la Banque centrale du Chili, ainsi qu’Adrian Orr, gouverneur de la Reserve Bank of New Zealand.

Parmi eux, le discours principal de Walsh est le temps fort le plus attendu de la conférence, et c’est la seule intervention retransmise en direct à la télévision. Toutefois, il n’y aura pas de session de questions-réponses après son intervention. Même si les autres présentations ne sont pas diffusées publiquement, elles comportent ensuite une session Q&R, dont les points saillants seront rapportés aux marchés par les médias.

Cette année, particularité importante : Walsh a déjà clairement indiqué ne pas avoir encore décidé si son discours mettrait l’accent sur la vue d’ensemble macroéconomique ou, comme le veut la tradition des discours de Jackson Hole, fournirait des orientations pour la trajectoire de la politique entre septembre et décembre.

Goldman Sachs estime que cette incertitude signifie que le marché pourrait se montrer particulièrement sensible à tout changement de ton. Walsh a exprimé son souhait de profiter de "l'air pur de la montagne" de Jackson Hole (qui se situe dans la région montagneuse du Wyoming, à une altitude élevée) pour clarifier les grandes questions, ce qui renforce d’autant plus l’attention portée à sa position politique.

Ne pas se concentrer uniquement sur le discours de Walsh : les interventions des responsables en marge sont tout aussi cruciales

Si le discours principal fixe l’humeur du marché, alors les interviews télévisées en marge pourraient s’avérer la voie la plus directe pour anticiper la trajectoire récente de la politique monétaire.

Pendant la conférence de Jackson Hole, les principaux médias financiers organisent généralement des interviews en marge avec des responsables de la Fed. À partir de mercredi, alors que les participants arrivent, les interviews se poursuivront jusqu’à vendredi, avec environ cinq responsables prévus pour des interventions sur différents médias ce jour-là, certains intervenant même à plusieurs reprises.

Il convient particulièrement de noter que les membres du Conseil des gouverneurs de la Fed attendent généralement la fin du discours de Walsh avant de prendre la parole, tandis que le président de la Fed de Kansas City, hôte de cette édition, pourrait être le premier à s’exprimer dès le début officiel de la conférence mercredi.

Le rapport de Goldman Sachs souligne qu’étant donné la prudence de Walsh sur les indications prospectives, les déclarations des autres responsables en dehors des sessions officielles pourraient transmettre davantage de signaux politiques clés. Ainsi, plutôt que de se focaliser seulement sur le discours de Walsh, il pourrait être plus judicieux pour les investisseurs de porter une attention continue à l’ensemble des prises de parole des responsables de la Fed durant toute la conférence.

L’innovation financière comme thème central cette année

Le thème de la conférence de Jackson Hole cette année est : « L’innovation financière : impact sur les paiements et la politique monétaire ».

Les thématiques abordées lors de la conférence seront donc largement centrées sur l’innovation financière et son impact à long terme sur la politique monétaire, avec des sujets potentiels incluant l’intelligence artificielle, les actifs numériques, ainsi que les changements sur les marchés financiers.

Néanmoins, pour ce qui est du trading de court terme, l'importance des communications académiques et des discussions de la conférence pourrait s'avérer moindre que celle des prises de parole publiques des responsables de banques centrales. En d’autres termes, ce que le marché devra suivre de près cette année à Jackson Hole reste le discours de Walsh et les signaux de politique monétaire émis par les responsables durant la conférence.

Par ailleurs, bien que Jackson Hole soit le grand rendez-vous annuel des banques centrales du monde entier, il ne constitue pas pour autant la seule occasion décisive de communication sur la politique monétaire de l'année. À l’approche de la réunion de décision sur les taux de la Fed en septembre, le marché reviendra finalement sur les données sur l'emploi, l’inflation et la croissance économique, afin de revaloriser la trajectoire des taux d’intérêt en conséquence.