À la veille des chiffres de l’emploi non agricole, les données du marché du travail américain font l’objet d’une lutte acharnée
ForexWeb le 6 août—— Plusieurs ensembles de données récentes ont suggéré un refroidissement du marché du travail, mais les deux séries de données du marché du travail précédant les chiffres de l’emploi non-agricole montrent au contraire un regain de vigueur.
La création d’emplois privés ADP s’est fortement affaiblie, mais les nouvelles demandes d’indemnisation chômage restent à un niveau bas. Actuellement, le marché de l’emploi américain affiche une nette « divergence chaude-froide » : d’un côté, la volonté de recrutement du secteur privé diminue, de l’autre, l’ampleur des licenciements n’a pas empiré.
Le marché attend avec impatience la publication du rapport sur l’emploi non-agricole de vendredi pour confirmer la véritable tendance du marché du travail.
ADP : fort refroidissement, fait reculer les attentes hawkish envers la Fed
Le rapport ADP publié mercredi montre que le secteur privé n’a créé que 44 000 emplois en juillet, signalant un net ralentissement de la dynamique de recrutement. Suite à cette forte baisse, les anticipations de resserrement supplémentaire par la Fed ont rapidement diminué sur les marchés, la tarification sur les marchés monétaires pour de futures hausses de taux (ou maintien de taux élevés) s’est atténuée, initiant le débat sur les risques de ralentissement économique.
Pourtant, le rapport ADP reflète avant tout la volonté de recrutement des entreprises privées (notamment petites et moyennes sociétés) et ne signifie pas qu’une vague de licenciements s’est produite. Il faut croiser ces données avec celles du ministère du Travail concernant les nouvelles demandes d’indemnisation chômage.
Demandes initiales de chômage : les licenciements n’ont pas significativement empiré
Selon le ministère américain du Travail, le nombre de nouvelles demandes d’indemnisation chômage pour la semaine se terminant le 1er août s’établissait à environ 199 000, en dessous des attentes et toujours sous le seuil historique de 200 000 ; la moyenne mobile sur quatre semaines est revenue à 199 000, indiquant que la pression des licenciements côté entreprise ne s’est pas intensifiée.
Pour la semaine se terminant le 25 juillet, le nombre de demandes continues s’élève à environ 1,801 million, légèrement supérieur aux attentes. La combinaison « demandes initiales faibles + demandes continues en hausse » suggère que : les entreprises n’ont pas procédé à des licenciements massifs (peu de personnes congédiées), mais la durée de recherche de nouveaux emplois pour les chômeurs s’allonge (plus lentement pour retrouver du travail). Ceci confirme le modèle central du marché de l’emploi actuel : « faible embauche, faible licenciement (Low-hire, Low-fire) ».
Analyse approfondie de la structure de l’emploi : coexistance du remplacement par IA et reprise du recrutement industriel
En combinant les données de Challenger sur les licenciements, le marché de l’emploi ne s’affaiblit pas dans son ensemble, mais montre au contraire une forte divergence structurelle :
Licenciements en ralentissement et concentrés sur la transformation AI : en juillet, les employeurs américains ont annoncé environ 33 000 licenciements, soit une baisse de près de 30% par rapport à juin. Bien que le secteur technologique reste fortement touché par les licenciements, « le remplacement par technologie AI et l’optimisation des architectures » sont, depuis plusieurs mois, les causes principales. Ces licenciements relèvent d’un ajustement structurel lié à l’évolution technologique et non de licenciements de récession.
Pas d’expansion dans les autres secteurs, dynamique de recrutement industriel : l’économie réelle ne montre pas de signe d’expansion des licenciements. Au contraire, en juillet, le nombre d’embauches prévues par les entreprises a augmenté d’environ 50%, principalement dans l’aéronautique, l’énergie et les secteurs industriels haut de gamme.
Dans l’ensemble, le secteur technologique se resserre structurellement sous l’effet de la transformation par IA, tandis que la reprise de l’emploi dans les industries réelles dessine un marché marqué par un « jeu de vases communicants et de divergence structurelle ».
Contradiction des données : ADP faible ≠ emploi non-agricole forcément décevant
L’emploi privé ADP donne au marché un préjugé plutôt pessimiste, mais les demandes initiales d’indemnisation chômage et les données Challenger sur les licenciements restent solides.
Cette divergence résulte de différences de méthodes statistiques et d’échantillonnage : ADP cible davantage les petites et moyennes entreprises et les postes technologiques, particulièrement sensibles aux licenciements AI et à la réduction des recrutements dans ce secteur. Par conséquent, une faiblesse chez ADP n’implique pas nécessairement un « crash » du rapport officiel sur l’emploi non-agricole (NFP).
Opinions des institutions :
Face à cette divergence « chaud-froid » des données, les grandes banques d’investissement et instituts de recherche internationaux proposent une analyse largement consensuelle.
Goldman Sachs et Barclays notent que les données ADP sont peu prédictives pour les chiffres officiels non-agricoles, et facilement perturbées par le bruit statistique des PME ; tandis que les faibles chiffres persistants des demandes initiales d’indemnisation chômage prouvent que les entreprises, après avoir connu une pénurie de main-d’œuvre, tendent à « stocker la main-d’œuvre (Labor Hoarding) », caractéristique d'une période d’équilibre « faible recrutement, faible licenciement (Low-hire, Low-fire) ».
Concernant la vague de licenciements dans la tech, Morgan Stanley et JPMorgan estiment qu’il ne s’agit pas d’un signal de récession cyclique, mais d’une « restructuration des dépenses de capital » causée par la disruption de l’IA ; les géants technologiques réallouent leur budget des postes traditionnels vers les infrastructures de puissance de calcul, un remplacement structurel ; tant que les secteurs solides – santé, énergie, fabrication haut de gamme – conservent leur base d’emploi, il n’y a pas de menace de chômage tendanciel.
Quant à la publication du rapport non-agricole, Bank of America et Citi avertissent que la faiblesse d’ADP a déjà fait baisser les attentes ; une « baisse modérée » des chiffres non-agricoles renforcerait l’optique d’« atterrissage en douceur », tout en requérant une attention sur l’impact potentiel de la croissance moyenne des salaires sur la persistance de l’inflation.
Brève perspective sur l’emploi non-agricole (publication vendredi)
En synthèse, il s’agit de surveiller l’évolution de la création d’emplois, du taux de chômage et de la progression salariale (inflation des salaires) :
Scénario de base (plus probable) : création d’emplois en repli modéré, taux de chômage maintenu bas, progression des salaires stable. La tendance « peu d’embauches, peu de licenciements » se poursuit. Ce scénario consolidera les anticipations de pivot de la Fed (pause des hausses/démarrage des baisses), ce qui fera baisser le rendement des obligations US et le dollar, tout en soutenant l’or et les actifs à risque.
Scénario froid (narrative de récession) : création d’emplois nettement inférieure aux attentes, accompagnée d’une hausse inattendue du taux de chômage. Le marché passerait rapidement en mode « inquiétude sur la croissance », abaissant les anticipations de taux, et pourrait provoquer une volatilité purement défensive sur les actions US et autres actifs à risque à court terme.
Scénario chaud (inflation persistante) : création d’emplois nettement supérieure aux attentes ou forte hausse inattendue des salaires moyens. Même avec une création d’emplois modérée, toute accélération inattendue des salaires raviverait les craintes sur la « spirale salaires-inflation », ce qui augmenterait le rendement des obligations US et le dollar, tout en pesant sur les actions tech et sur l’or.
(Aperçu des données à venir, source : ForexWeb)
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
Vous pourriez également aimer
La puissance de l'IA ne se limite pas à l'électricité, mais aussi aux factures d'énergie ! Alors que les centres de données deviennent un enjeu clé pour les élections américaines, les investissements dans les infrastructures de l'IA font face à un "stress test électoral".
En 2026, les dépenses des centres de données, pilier de l’industrie de l’intelligence artificielle, atteindront un niveau record. Cependant, la vague de constructions d’infrastructures s’accompagne d’une montée des oppositions contre les centres de données cette année, un sujet qui, parti d’enjeux locaux, s’est rapidement transformé en une question clé lors des élections de mi-mandat de novembre.
De l'IA à l'or, en passant par les bons du Trésor américain : presque tout atteint de nouveaux sommets, le marché accueille « Everything High »
Les dépenses d’investissement dans l’IA et les prévisions de bénéfices des entreprises continuent d’être révisées à la hausse, tandis que l’énergie, l’or, les rendements des obligations d’État américaines et les positions de marché augmentent également. En apparence, il s’agit d’un réchauffement général de la croissance et de l’appétit pour le risque ; cependant, lorsque l’inflation, les taux d’intérêt et les transactions encombrées atteignent simultanément des niveaux élevés, la marge de tolérance du marché quant à la durabilité de l’essor de l’IA se réduit également.
Trump pousse la Fed à baisser les taux, mais Waller pourrait faire le contraire : la réunion de la semaine prochaine face à un "choix triple"
Selon Claudia Sahm, chroniqueuse chez Bloomberg, alors que Trump continue de faire pression pour une baisse des taux, l’inflation reste largement supérieure à l’objectif de 2 %, et une hausse des taux redevient une option. Walsh sera confronté à un choix difficile la semaine prochaine. La Fed a trois options : relever les taux sans le soutien de Walsh, ce qui pourrait entraîner un désaccord interne rare ; maintenir le statu quo, au risque de susciter des accusations d’ingérence politique ; ou enfin, une hausse des taux menée par Walsh, qui pourrait ainsi résister à la pression de la Maison Blanche et défendre l’indépendance de la politique monétaire.
Goldman Sachs : attribue la note "Acheter" à Arista Networks (ANET.US), objectif de cours fixé à 225 dollars
Goldman Sachs indique qu'Arista Networks a réitéré ses prévisions de revenus et de marges pour 2026, principalement soutenues par une meilleure visibilité de la chaîne d'approvisionnement ainsi que par la demande dans deux domaines stratégiques clés : l'infrastructure IA et le déploiement dans les campus d'entreprise.
Prix des cryptos
Plus
