Amérique latine : la duration privilégiée par rapport au carry – BNY

Geoff Yu chez BNY estime que le Brésil et le Mexique opèrent dans un environnement politique plus confortable après la décision de la Fed, grâce à la stabilisation des taux courts américains qui soutiennent la duration des marchés émergents. Yu soutient que la dette souveraine latino-américaine offre un meilleur couple risque-rendement que les changes, compte tenu des positions encombrées et du potentiel de hausse limité, tandis que la faiblesse des taux réels américains et du dollar améliore les perspectives d'inflation via le canal des importations pour les actifs régionaux.

Opportunité de duration sur les marchés d’Amérique latine

« Les décisions des banques centrales au Brésil et au Mexique devraient probablement intervenir dans un environnement politique légèrement plus confortable en raison de la réaction du marché à la décision de la Fed. Les taux courts américains sont mieux ancrés et le rebond des breakevens américains a fortement affaibli l’argument des taux réels américains, ce qui compte énormément pour la duration sur les marchés émergents. »

« La sélection d’actifs reste difficile dans la région. Contrairement à nos attentes, la stratégie de portage globale n’a pas beaucoup progressé dans un contexte de volatilité inter-actifs et de géopolitique complexe. »

« La baisse des taux courts du dollar a amélioré le profil risque-rendement, mais nous voyons un potentiel plus important sur la dette souveraine. Les titres latino-américains ont sous-performé jusqu’à fin juin et début juillet, ouvrant la voie à un potentiel de rééquilibrage net en fin de mois. »

« Avec la baisse des taux réels américains et la faiblesse du dollar, les perspectives d’inflation devraient encore s’améliorer via le canal des importations, et la région est de toute façon moins exposée au stress d’approvisionnement global. »

« Des ratios de couverture plus faibles que prévu constituent une bonne façon d’augmenter l’exposition au FX dans l’intervalle. »