Les revenus de Luckin Coffee au deuxième trimestre ont augmenté de 28,5 % en glissement annuel, le nombre moyen mensuel de clients transactionnels a atteint un niveau record, tandis que les ventes à magasins comparables ont diminué de 5,3 %｜FAITS SAILLANTS DU RAPPORT FINANCIER

Luckin Coffee a présenté un bilan du deuxième trimestre : « La taille continue de s’étendre, les profits restent en hausse, mais la rentabilité par point de vente est sous pression ».

Au deuxième trimestre 2026, la société a réalisé un chiffre d’affaires net de 15,886 milliards de yuans, soit une croissance annuelle de 28,5 %, supérieure aux prévisions de Bloomberg de 15,43 milliards de yuans ; le bénéfice d’exploitation selon les normes GAAP s’élève à 2,123 milliards de yuans (+22,0 %), et le bénéfice net atteint 1,486 milliard de yuans (+16,1 %).

La croissance des profits reste inférieure à celle des revenus, reflétant que, avec l’expansion rapide du réseau de magasins, l’investissement en marketing et la hausse des coûts, la rentabilité commence à être comprimée.

L’expansion de la taille reste le principal moteur de la croissance ce trimestre. Au deuxième trimestre, Luckin a ajouté 2 714 magasins nets, atteignant un total de 36 310 ; le nombre moyen de clients mensuels actifs a dépassé pour la première fois 112,7 millions (+22,9 %), le GMV a progressé de 29,8 % à 18,4 milliards de yuans, le réseau de magasins et la taille des utilisateurs continuent de battre des records.

En comparaison, le marché se concentre davantage sur la performance individuelle des magasins. Au deuxième trimestre, les ventes same-store des magasins en propre ont diminué de 5,3 % en glissement annuel, reculant après le -0,1 % du premier trimestre. Même si la société attribue cela à une base de comparaison élevée due aux fortes subventions des plateformes de livraison à la même période l’an passé, avec la densité de magasins qui augmente et une concurrence intense dans le secteur, la stabilisation des ventes par magasin est devenue l’indicateur clé de la qualité de croissance de Luckin suivi par le marché.

Des revenus en hausse de près de 30 %, les boissons préparées restent la principale source

Au deuxième trimestre, Luckin a réalisé un chiffre d’affaires net de 15,886 milliards de yuans, soit une augmentation annuelle de 28,5 %.

Parmi eux, les revenus issus des boissons préparées s’élèvent à 11,155 milliards de yuans (+28,7 %), représentant 70,2 % du chiffre d’affaires total, restant la source principale de revenus de l’entreprise. Les autres produits rapportent 892 millions de yuans (+45,1 %), leur part continue de progresser ; les revenus liés aux magasins en partenariat atteignent 3,668 milliards de yuans (+27,9 %), soit 23,1 % du total, confirmant la croissance stable du modèle de partenariat et des activités de la chaîne d’approvisionnement.

Dans les revenus de partenariat, la vente de matières premières aux magasins partenaires atteint 2,402 milliards de yuans ; les frais de livraison 542 millions ; les partages de profits et redevances de licences 492 millions ; les ventes d’équipements 203 millions, la structure des revenus restant globalement stable.

Dans le même temps, le GMV a atteint 18,4 milliards de yuans (+29,8 %), légèrement plus rapide que la croissance des revenus, indiquant que l’expansion du réseau de magasins et la croissance du nombre d’utilisateurs continuent de stimuler la taille des ventes globales.

2 714 magasins nets ajoutés sur un trimestre, l’expansion directe s’accélère

À fin juin, le nombre total de magasins Luckin a atteint 36 310, soit une augmentation nette de 2 714 par rapport à la fin du premier trimestre, soit une moyenne de près de 30 nouveaux magasins nets par jour.

Les magasins en propre ont augmenté de 1 927 à 23 734, tandis que les magasins en partenariat ont augmenté de 787 à 12 576, la propriété directe reste le moteur principal de cette vague d’expansion. Pour Luckin, le modèle d'exploitation en propre permet un meilleur contrôle de la marque et des opérations, mais implique également une hausse simultanée des coûts fixes comme le loyer, le personnel et l’amortissement.

Sur le plan géographique, la Chine (y compris Hong Kong) demeure la zone d’expansion prioritaire, avec 2 668 magasins nets sur le trimestre ; les activités à l’étranger progressent également, avec 7 ouvertures à Singapour, 31 en Malaisie et 8 aux États-Unis. Bien que la contribution internationale reste limitée pour l’instant, le rythme d’ouvertures en Malaisie s’accélère significativement, illustrant que Luckin tente de reproduire ses capacités de gestion digitale et de chaîne d’approvisionnement sur les marchés étrangers.

À fin du semestre, le nombre de magasins avait augmenté de 5 262 par rapport à fin 2025, soit une croissance de près de 17 % en six mois. Pour une enseigne de plus de 36 000 points de vente, ce rythme d’expansion reste très agressif.

Nombre record d’utilisateurs, mais la croissance des magasins matures ralentit

La taille du groupe d’utilisateurs est l’un des indicateurs de performance les plus remarquables du trimestre.

Le nombre moyen mensuel de clients actifs au deuxième trimestre a atteint 112,7 millions (+22,9 %), le nombre cumulatif de clients actifs approche les 500 millions, soutenant la croissance des volumes produits et du GMV.

Cependant, la croissance des utilisateurs ne s’est pas entièrement traduite par une hausse des ventes des magasins matures. Au deuxième trimestre, les ventes same-store des magasins en propre ont baissé de 5,3 %, alors qu’elles avaient progressé de 13,8 % à la même période l’an passé, et de 0,1 % au premier trimestre.

L’entreprise indique que la baisse des ventes same-store est principalement due aux subventions élevées accordées via les plateformes de livraison l’année précédente, provoquant une base de comparaison élevée. Néanmoins, la tendance montre que les ventes same-store de Luckin sont passées de 14,3 % au troisième trimestre 2025, à 1,3 % au quatrième, puis à -0,1 % au premier trimestre 2026 et -5,3 % au second, la pression sur la croissance des magasins matures demeure.

Avec l’augmentation continue du nombre de magasins, les nouveaux points de vente contribuent davantage à la croissance globale des revenus, alors que le retour à la croissance des magasins matures déterminera la qualité de la future expansion de Luckin.

Rentabilité des magasins résiliente, marge du groupe en contraction

Malgré la pression sur les ventes same-store, la rentabilité des magasins en propre reste stable. Au deuxième trimestre, les magasins en propre ont généré un bénéfice opérationnel de 2,469 milliards de yuans (+25,9 %), avec une marge de 21,3 %, soit une baisse de seulement 0,2 point par rapport à l’an dernier, indiquant que les achats en volume, la chaîne d’approvisionnement et la gestion digitale continuent de soutenir la rentabilité.

Toutefois, les marges du groupe continuent de reculer. Le taux de marge d’exploitation GAAP n’était plus que de 13,4 % au deuxième trimestre contre 14,1 % un an plus tôt, la marge nette passant de 10,4 % à 9,4 % ; les taux Non-GAAP d’exploitation et de marge nette chutant respectivement à 15,1 % et 11,0 %.

Cette baisse de rentabilité s’explique principalement par la croissance des dépenses plus rapide que celle des revenus. Au deuxième trimestre, les dépenses d’exploitation ont augmenté de 29,6 %, légèrement plus vite que la progression du chiffre d'affaires. Les coûts de matières premières ont bondi de 34,3 %, les coûts de location des magasins et d’exploitation de 35,6 %, les dépenses administratives de 33,8 %.

Les dépenses de ventes et marketing ont particulièrement augmenté, avec une hausse de 56,1 % à 925 millions de yuans, leur part du chiffre d’affaires passant de 4,8 % à 5,8 %. Selon Luckin, cette hausse est principalement due à l’investissement publicitaire, aux promotions, et aux commissions versées aux plateformes de livraison tierces et aux plateformes de diffusion en direct.

À l’inverse, les frais de livraison ont baissé de 3,1 % en glissement annuel, étant la seule catégorie majeure de dépenses à diminuer, signe d’une amélioration continue de l’efficacité des opérations.

La trésorerie dépasse les 10 milliards, le rachat de titres atteint presque deux tiers

À fin juin 2026, la trésorerie et les équivalents, les liquidités soumises à restrictions, les dépôts à terme et les investissements à court terme cumulaient 10,926 milliards de yuans, soit une hausse de près de 2 milliards par rapport à fin 2025, la réserve cash restant solide.

Au deuxième trimestre, les flux de trésorerie issus des activités opérationnelles ont atteint 2,625 milliards de yuans, démontrant une forte capacité de génération de cash.

Il convient de noter qu’à la fin du deuxième trimestre, la société a ajouté 1,945 milliard de yuans de prêts bancaires de court terme, contre zéro fin 2025. L’utilisation précise de ces emprunts n’a pas été divulguée, une attention doit donc être portée aux futurs plans financiers.

Pour la rémunération des actionnaires, le programme de rachat de 300 millions de dollars initié en avril a été réalisé à environ 65 %, avec 48,9 millions d’actions ordinaires A rachetées, pour un montant de 195 millions de dollars. Grâce à la croissance du bénéfice et au rachat d’actions, le bénéfice par ADS (de base et dilué) au deuxième trimestre est monté à 4,64 yuans, contre 4,00 yuans l’an passé.

De la course à l’ouverture de magasins à la course à l’efficacité

La direction assure qu’elle va poursuivre la consolidation de sa position de leader du marché grâce à l’expansion des magasins, l’innovation produit, la gestion des utilisateurs et les capacités digitales, tout en restant confiante dans le potentiel de croissance à long terme du marché du café en Chine.

Cependant, avec plus de 36 000 magasins, la logique de croissance de Luckin évolue. L’ancien modèle de croissance basée sur l’ouverture rapide de nouveaux magasins cède peu à peu la place à l’amélioration de l’efficacité opérationnelle par point de vente et la rentabilité.

À l’avenir, l’attention du marché portera non seulement sur le nombre de nouveaux magasins que Luckin pourra ouvrir, mais surtout sur le moment où les ventes same-store cesseront de baisser, sur la capacité des nouveaux magasins à croître efficacement, et sur la préservation des marges dans un contexte de dépenses marketing et de coûts élevés. Ces indicateurs détermineront également la qualité de la prochaine phase de croissance de Luckin.