L’or souhaite-t-il reprendre sa tendance haussière au second semestre ? UBS affirme que certaines conditions doivent d’abord être remplies…

　　Les stratèges d'UBS indiquent que si la Réserve fédérale évite de nouvelles hausses de taux, que la demande d'investissement se redresse et que les banques centrales maintiennent un rythme soutenu d'achats, l'or pourrait reprendre sa progression au second semestre 2026.

　　À la clôture de vendredi dernier, le prix du contrat à terme principal sur l'or atteignait près de 4 107 dollars l'once. Auparavant, le prix de l'or avait connu plusieurs mois de faiblesse persistante. Du fait de la demande atone des investisseurs et du secteur joaillier, conjuguée à une hausse de l'offre issue des mines, le potentiel haussier du cours de l'or est limité.

　　Selon les données du World Gold Council (WGC), la demande de lingots et de pièces d'or s'est établie à 307 tonnes au deuxième trimestre, contre plus de 400 tonnes lors des deux trimestres précédents.

　　En excluant les opérations de gré à gré, la demande d'investissement est passée de 487 tonnes un an plus tôt à 262 tonnes, ce qui reflète les sorties de capitaux des ETF adossés à l'or.

　　Cependant, les achats des banques centrales ont offert un soutien plus important : au deuxième trimestre, elles ont acquis 289 tonnes d'or. Sur le premier semestre, le total des achats atteint environ 345 tonnes, soit un rythme annualisé d'environ 700 tonnes.

　　UBS souligne dans son analyse que pour maintenir un prix supérieur à 4 000 dollars l'once, il est nécessaire que les flux d'investissement reprennent et que la demande des entités officielles reste proche de 300 tonnes par trimestre.

　　En parallèle, la politique monétaire demeure le principal catalyseur de la hausse du prix de l'or. Le marché a déjà intégré l'éventualité d'une hausse des taux de la Fed cette année, ce qui fait pencher le risque sur les cours de l'or à court terme à la baisse et laisse la possibilité d'un repli vers 3 850 dollars.

　　Néanmoins, si la Fed décidait de maintenir ses taux inchangés, puis de commencer à les réduire début 2027, cela pourrait stimuler la demande d'or. Une baisse du rendement réel réduirait le coût d'opportunité de détenir de l'or, qui ne génère pas d'intérêt, tout en affaiblissant potentiellement le dollar.

　　En outre, la diversification par rapport au dollar et l'inquiétude persistante des marchés concernant l'inflation continueront de soutenir l'or en tant qu'actif de réserve et valeur refuge.

　　Au deuxième trimestre, la production minière d'or est passée de 948 tonnes l'an dernier à 966 tonnes. Parallèlement, la quantité d'or recyclé est passée de 374 tonnes au premier trimestre à 326 tonnes, atténuant partiellement l'effet de la hausse de la production.

　　UBS prévoit que le prix de l'or atteindra 4 400 dollars en septembre de cette année, 4 600 dollars en décembre, puis 5 000 dollars en mars 2027, pour monter à 5 200 dollars en juin.

Édité par : Jiang Yuhan