La «fusion du siècle» entre deux géants pharmaceutiques de 400 milliards de dollars ! AstraZeneca en pourparlers de fusion avec Bristol-Myers Squibb

AstraZeneca et Bristol Myers Squibb sont en négociation pour une fusion. Si l’accord aboutit, cela créerait un géant pharmaceutique d'une valeur proche de 400 milliards de dollars, le plaçant au quatrième rang mondial et marquant l’une des plus grandes transactions de fusion-acquisition de l’histoire du secteur pharmaceutique.

Selon le Financial Times britannique du 2 août, des personnes proches du dossier ont révélé que les deux sociétés ont mené plusieurs séries de discussions au cours des derniers mois, et la transaction pourrait se concrétiser prochainement, bien que des retards ou une rupture restent possibles. A l’heure actuelle, la valorisation d’AstraZeneca est d’environ 196 milliards de livres sterling, celle de Bristol Myers Squibb d’environ 133 milliards de dollars, et la valeur combinée avoisinerait 400 milliards de dollars.

La confirmation de ces négociations pourrait avoir des conséquences profondes sur le cours des actions des deux entreprises ainsi que sur l’ensemble du secteur pharmaceutique. Depuis le début de l’année, le cours de l’action BMS a progressé de 21 %, tandis que celui d’AstraZeneca a reculé de 8 % sur la même période. Par ailleurs, cette transaction pourrait susciter une vigilance accrue au sein du monde politique britannique concernant une possible "délocalisation" de ses sociétés cotées les plus précieuses, et ferait l’objet d’un examen rigoureux de la part des autorités de régulation des deux pays.

Une transaction d’une ampleur sans précédent, détails de la structure à définir

Selon les rapports, cette fusion potentielle serait la plus importante opération de fusion-acquisition de l’histoire d’AstraZeneca, dépassant largement son acquisition de la société de biotechnologie spécialisé dans les maladies rares Alexion pour 39 milliards de dollars en 2021. La structure exacte de la transaction reste à préciser, mais il est attendu qu’elle implique à la fois des paiements en espèces et en actions.

AstraZeneca est la deuxième société cotée la plus valorisée au Royaume-Uni, et a déjà réalisé une cotation directe à New York en juin de cette année, ce qui a été perçu comme un revers pour la Bourse de Londres. Si cette fusion conduit finalement AstraZeneca à transférer son siège d’immatriculation aux États-Unis, cela accentuerait encore les inquiétudes britanniques concernant le départ de ses acteurs majeurs vers l’étranger.

Pour AstraZeneca, cette fusion revêt une intention stratégique claire. La société s'est fixée pour objectif d’atteindre un chiffre d’affaires de 80 milliards de dollars d’ici 2030, alors que celui de l'an passé était de 58,7 milliards de dollars, laissant un important écart à combler. Près de la moitié des revenus d’AstraZeneca proviennent actuellement du marché américain, et renforcer sa présence aux États-Unis est la voie clé vers cet objectif.

Le dirigeant de longue date d’AstraZeneca, son Directeur Général Sir Pascal Soriot, a déclaré lors d’une conférence téléphonique avec des journalistes la semaine passée qu’AstraZeneca "n’a pas besoin de fusion-acquisition pour atteindre" son objectif de chiffre d’affaires 2030. Cependant, l'exposition de ces négociations révèle que la société explore activement une expansion externe en plus de sa croissance organique. Soriot s’était fermement opposé il y a plus de dix ans à l’offre d’achat de Pfizer sur AstraZeneca en 2014 — l'offre s'élevait alors à environ 70 milliards de livres sterling.

Pour Bristol Myers Squibb, l’urgence de fusionner est également significative. En 2019, la société a acquis Celgene, un acteur biotechnologique, pour 74 milliards de dollars, mais cette opération n’a pas engendré les retours attendus et a fait de BMS un retardataire perçu dans l’industrie. Plus problématique encore, plusieurs médicaments phares de BMS voient leur période de protection par brevet arriver à échéance, avec le risque d’une importante perte de revenus.

Bristol Myers Squibb possède également une vaste activité en oncologie, dont le positionnement est largement superposé à celui d’AstraZeneca dans ce domaine. Cette superposition constitue à la fois la base de synergie pour la fusion et le point central de l’examen antitrust.

Cependant, selon les rapports, cette transaction transfrontalière fera face à des obstacles non négligeables. Du point de vue antitrust, les deux sociétés disposent d’importantes activités en oncologie, et la concentration du marché après fusion suscitera une attention intense des régulateurs. Toutefois, le gouvernement Trump a récemment adopté une attitude relativement plus souple envers les transactions de fusion-acquisition, ce qui a permis au marché américain des fusions d’atteindre des niveaux proches de ses records historiques et offre un environnement externe favorable à la transaction.

Sur le plan politique, la transaction sera scrutinée des deux côtés de l’Atlantique. Le Royaume-Uni est particulièrement sensible — AstraZeneca est l’une des entreprises cotées les plus emblématiques du pays, et toute disposition susceptible de déplacer son immatriculation vers les États-Unis déclencherait une réaction forte au sein de la classe politique britannique.