Le dollar enregistre sa plus forte baisse en deux semaines, selon les analystes : ce cycle haussier pourrait avoir atteint son sommet

Selon l’application financière de Zhihui Finance, après que la Federal Reserve a maintenu les taux d’intérêt inchangés pour la cinquième fois consécutive, le marché a réduit ses attentes d’une hausse des taux en septembre, et le dollar américain a enregistré sa plus forte baisse en deux semaines mercredi. Malgré le fait que trois membres du Federal Open Market Committee (FOMC) aient voté en faveur d’une hausse des taux, le marché estime que le président de la Federal Reserve, Walsh, considère la récente hausse des rendements des obligations américaines comme une partie du resserrement de la politique monétaire, atténuant ainsi les attentes d’une hausse des taux à court terme.

Suite à la publication de la décision sur les taux d’intérêt, l’indice Bloomberg Dollar Spot a chuté d’environ 0,3 %, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne depuis le 15 juillet, et il s’agit également de la performance la plus faible du dollar après l’annonce du maintien des taux par la Federal Reserve depuis ces deux dernières années. Le dollar est en baisse face à la plupart des principales devises, la couronne norvégienne ayant progressé d’environ 0,8 %. Outre la faiblesse du dollar, la situation tendue au Moyen-Orient a également entraîné une hausse des prix internationaux du pétrole, offrant ainsi un soutien aux monnaies des pays producteurs de pétrole.

Les mouvements du marché se sont accentués après la conférence de presse de Walsh. Walsh a déclaré que, depuis la dernière réunion sur les taux, les rendements des obligations américaines avaient nettement augmenté, ce qui signifie que les marchés financiers ont en réalité déjà réalisé une partie de l’effet de resserrement qui nécessiterait normalement une hausse des taux de la Federal Reserve. Cette déclaration a été interprétée par le marché comme une baisse de l’urgence d’une nouvelle hausse des taux à court terme.

Yusuke Miyairi, stratège en devises chez Nomura Securities à Londres, a souligné que Walsh considère en effet la récente hausse des rendements des obligations américaines comme un substitut à une hausse des taux, ce qui affaiblit les attentes du marché en matière de nouvelles hausses et met sous pression le dollar.

Le marché des produits dérivés de taux d’intérêt reflète également ce changement d’attentes. Avant la réunion, dans le contexte de la guerre en Iran qui fait grimper les prix de l'énergie, les traders estimaient qu'il y avait environ une chance sur trois de voir la Federal Reserve relever les taux lors de cette réunion. À la clôture de mardi, le marché avait presque entièrement intégré une hausse des taux en septembre. Après la décision, les attentes d’une hausse en septembre sont tombées à un peu plus de 50 %, et le marché anticipe désormais que la Federal Reserve pourrait terminer ce cycle de hausse des taux d’ici décembre.

Cependant, le signal faucon émis par la Federal Reserve attire toujours l’attention du marché. Lors de cette réunion, trois présidents de Federal Reserve régionale ont voté en faveur d’une hausse de 25 points de base des taux. Mais le Federal Open Market Committee a finalement décidé, par 9 voix contre 3, de maintenir la fourchette cible du taux des fonds fédéraux entre 3,5 % et 3,75 %, tout en réaffirmant dans sa déclaration qu’il continuera à « préserver la stabilité des prix ».

Bob Michele, directeur des investissements et responsable mondial de la gestion des actifs à revenu fixe chez JP Morgan Asset Management, a estimé que, plutôt que la décision elle-même de maintien des taux, les trois votes « contre » méritent davantage l’attention du marché, car ils indiquent que la Federal Reserve évolue progressivement vers un soutien à un nouveau resserrement de la politique monétaire, ce qui pourrait maintenir la pression pour de futures hausses.

Jim Bianco, président de Bianco Research, a également souligné que l’opposition de trois membres est l’information la plus importante de cette réunion. Dans le contexte où Walsh réduit les indications prospectives et minimise les signaux sur la future trajectoire de la politique, la conférence de presse reflète davantage la position personnelle du président que le consensus du FOMC, ce qui fait que le résultat des votes des membres reflète mieux la véritable orientation interne du comité.

Diane Swonk, chef économiste chez KPMG, a également déclaré que ces trois votes « contre » ne sont pas un hasard, cela signifie qu’une partie des membres du conseil de la Federal Reserve se prépare probablement à soutenir de nouvelles hausses des taux à l’avenir.

Les prix des actifs ont connu une forte volatilité après l’annonce. Les actions américaines ont brièvement rebondi ; les rendements des obligations américaines ont chuté puis ont rapidement remonté, le rendement des obligations américaines à 10 ans repassant à environ 4,63 %. Fait notable, après le discours de Walsh, le rendement des obligations américaines à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2007, ce qui reflète que le marché reste vigilant envers l’inflation à long terme et la pression sur le financement des finances publiques.

Malgré la nette baisse du dollar mercredi, les analystes estiment que sa tendance à long terme dépendra toujours de la performance de l’économie américaine et de l’inflation. Nathan Thooft, gestionnaire de portefeuille senior chez Manulife Investment Management, observe que le simple fait de ne pas avoir relevé les taux cette fois pourrait suffire à entraîner une correction d’environ 0,5 % du dollar, mais à plus long terme, le cycle haussier du dollar pourrait déjà avoir atteint son sommet, néanmoins le processus de recul devrait être plutôt lent plutôt qu'une chute rapide.