Les résultats trimestriels de Microsoft dépassent toutes les attentes, les revenus du cloud en hausse de plus de 40 %, les dépenses d’investissement dans l’IA doublées｜Regards sur les rapports financiers

Portée par la forte croissance de ses activités cloud, Microsoft a présenté un bilan trimestriel largement supérieur aux attentes de Wall Street.

Le mercredi 29 (heure de la côte Est américaine), après la clôture, Microsoft a publié ses résultats pour le quatrième trimestre de l'exercice clos le 30 juin 2026 : le chiffre d'affaires a augmenté de 18 % en glissement annuel pour atteindre 90,01 milliards de dollars, soit 2,6 % de plus que les prévisions des analystes ; le bénéfice par action ajusté (EPS) non-GAAP a augmenté de 23 % à 4,74 dollars, soit 11,5 % de plus que les attentes ; le bénéfice d'exploitation a progressé de 18 % à 40,6 milliards de dollars, dépassant les attentes de 4 %, montrant que la croissance des revenus n'a pas été entièrement absorbée par les investissements dans l'infrastructure AI.

L'activité cloud, au centre des attentions du marché, affiche une performance encore plus remarquable. Au quatrième trimestre, les revenus cloud de Microsoft ont augmenté de 27 % en glissement annuel pour atteindre 59,3 milliards de dollars, soit 1 % de plus que prévu. Parmi eux, les revenus d’Azure et des autres services cloud ont progressé de 43 % à taux de change constant, nettement au-dessus du consensus de 39,6 %. Les revenus du segment Intelligent Cloud s’élèvent à 39,31 milliards de dollars, soit environ 3 % de plus que les attentes.

Le CEO, Satya Nadella, a révélé que sur l'ensemble de l'exercice 2026, les revenus annuels d’Azure ont dépassé pour la première fois la barre des 100 milliards de dollars.

L’essence des résultats réside dans ce constat : les investissements massifs dans l’AI commencent à générer une croissance accélérée du cloud chez Microsoft. Au cours des derniers trimestres, la principale crainte des investisseurs était que des géants technologiques comme Microsoft, Google, Amazon investissent trop vite dans les data centers et puces AI, avec un retour sur investissement incertain. Pourtant, la croissance supérieure aux attentes d’Azure cette saison apporte une première réponse : la demande AI des entreprises se transforme en revenus cloud.

Néanmoins, la course à l’armement AI reste coûteuse. Les dépenses d'investissement de Microsoft au quatrième trimestre ont doublé, augmentant de près de 110 % à 35,8 milliards de dollars, soit environ 1,6 % de plus que prévu ; sur l’ensemble de l’exercice, les dépenses d’investissement s'élèvent à 115,95 milliards de dollars, en hausse de près de 80 % par rapport à l’an dernier.

Avant la publication des résultats, l’action Microsoft a terminé la séance de mercredi en baisse d’environ 0,7 % ; après les résultats, le cours a bondi en afterhours jusqu’à près de 4,9 %, avant de reperdre la majorité de ses gains, reflétant l'arbitrage du marché entre « croissance cloud supérieure aux attentes » et « dépenses AI toujours élevées ».

Le chiffre le plus crucial au quatrième trimestre est la croissance de 43 % des revenus Azure et autres services cloud à taux de change constant, dépassant l’estimation des analystes d’environ 39,6 %. Dans un contexte de compétition intense entre principaux fournisseurs cloud et d’incertitude sur la concrétisation de la demande AI, cette accélération suscite la confiance des investisseurs.

Le segment Intelligent Cloud rapporte 39,31 milliards de dollars, supérieur aux prévisions de 38,17 milliards, soit une croissance annuelle d’environ 32 %. Ce segment comprend Azure, les produits serveurs et les services entreprise, constituant la principale fenêtre de monétisation de l’infrastructure AI de Microsoft.

Nadella a révélé que les revenus annuels d’Azure dépassent pour la première fois les 100 milliards de dollars, marquant un tournant important. Azure n’est plus seulement le moteur de la transformation cloud chez Microsoft, mais devient un pilier central à la croissance et au poids significatif dans la structure des revenus de l’entreprise.

Du point de vue du marché, cette croissance inattendue d’Azure rassure quant au retour sur investissement AI. Précédemment, le centre d’attention du marché était passé de « Microsoft possède-t-il un avantage AI ? » à « Les investissements AI génèrent-ils suffisamment de revenus ? ». Cette publication de résultats apporte une réponse plutôt positive.

Au quatrième trimestre, les revenus cloud de Microsoft atteignent 59,3 milliards de dollars, soit une croissance de 27 % et dépassant les attentes de 58,71 milliards. Les activités cloud de Microsoft comprennent Azure, Microsoft 365 Cloud Commercial, Dynamics 365 et autres services cloud, indicateurs clés de la commercialisation AI et de l’écosystème cloud de Microsoft.

Parmi eux, les revenus de Microsoft 365 Cloud Commercial augmentent de 16 %. Cela montre que Microsoft ne dépend pas seulement de la demande d'infrastructure Azure, mais que son écosystème de logiciels bureautiques et de collaboration d'entreprise continue aussi d’une expansion stable.

Il est notable que les sièges payants de Microsoft 365 Copilot dépassent désormais 30 millions. Copilot est le produit clé de Microsoft qui intègre l’AI générative dans Office, Teams, Outlook et autres logiciels bureautiques : la croissance des sièges payants traduit une adoption croissante de l’assistant AI par les entreprises.

Voilà aussi l’atout de Microsoft par rapport à d’autres sociétés AI : elle ne propose pas seulement accès à la puissance calcul et aux modèles, mais maîtrise l’entrée des logiciels d’entreprise. Les clients business peuvent déployer l’AI via Microsoft 365, Azure, GitHub, Dynamics et autres canaux existants, raccourcissant le chemin de l’expérimentation à la mise en œuvre commerciale de produits AI.

Microsoft affiche au quatrième trimestre un chiffre d’affaires global de 90,01 milliards de dollars, en hausse de 18 % et supérieur aux prévisions de 87,72 milliards. L’EPS ajusté s’élève à 4,74 dollars, contre 4,25 dollars attendus, la marge de surprise sur le bénéfice étant encore plus marquée.

Le bénéfice d'exploitation s'élève à 40,6 milliards de dollars, dépassant aussi les attentes de 39,02 milliards. Pour une entreprise investissant massivement dans les data centers AI, GPU et infrastructure cloud, afficher un bénéfice d’exploitation au-dessus du consensus prouve la résilience de la rentabilité des activités principales de Microsoft.

Les données indiquent aussi que l’investissement dans Anthropic a généré 3,2 milliards de dollars de revenus au quatrième trimestre. Ce facteur a contribué aux résultats du trimestre et doit être différencié dans l’analyse de la rentabilité durable : d’un côté, cela améliore les performances de revenus et bénéfices ; de l’autre, le marché s’intéresse surtout à la capacité d’Azure, Microsoft 365 et produits AI à soutenir la croissance sur la durée.

Dans l’ensemble, le rapport trimestriel présente les caractéristiques typiques de Microsoft : des revenus massifs et stables du cloud et des logiciels d’entreprise, des investissements AI induisant une hausse des dépenses capitalistiques, tout en maintenant une forte rentabilité.

Au quatrième trimestre, les dépenses d’investissement de Microsoft atteignent 35,8 milliards de dollars, dépassant les attentes de 35,22 milliards. Selon Bloomberg, l’indicateur correspondant augmente de 70 % en glissement annuel pour atteindre 41 milliards sur le trimestre. Les divergences de calcul peuvent inclure des locations financières, acquisitions immobilières, etc., mais la tendance est claire : les investissements dans l’infrastructure AI de Microsoft restent en forte expansion.

D’après 24/7 Wall St., les dépenses d’immobilier et équipements de Microsoft au quatrième trimestre s’élèvent à 35,8 milliards, plus du double par rapport aux 17,08 milliards de l’année précédente ; sur l’ensemble de l’exercice, les dépenses capitalistiques s’établissent à 115,95 milliards, contre 64,55 milliards l’exercice précédent, soit une progression de près de 80 %.

Cela signifie que Microsoft développe à une échelle sans précédent ses centres de données, achète des puces AI et étend son infrastructure cloud computing. Pour Microsoft, ce sont des investissements nécessaires pour maintenir son avance AI ; pour les investisseurs, il s’agit de savoir si le retour sur ces investissements sera suffisamment rapide et élevé.

Les données de cash-flow illustrent cette tension. Sur le trimestre, les flux de trésorerie opérationnelle atteignent 55,44 milliards de dollars, en hausse de 30 % et demeurant très robustes. Mais une fois les dépenses d’immobilier et équipements soustraites, le cash restant n’est que de 19,64 milliards, inférieur aux 25,57 milliards de l’année précédente. Autrement dit, les investissements AI réduisent le free cash flow.

C’est l’une des raisons de la volatilité boursière post-publication : la croissance supérieure d’Azure prouve que les investissements AI génèrent des revenus, mais leur ampleur financière reste élevée ; au cours des prochains trimestres, le marché continuera d’interroger le taux de retour sur l’AI.

Les obligations d’exécution commerciale restantes de Microsoft (RPO) atteignent 678 milliards de dollars, soit une hausse annuelle de 84 %. Cet indicateur représente les montants contractuels signés mais non encore enregistrés en revenus, couvrant les engagements à long terme pour Azure, Microsoft 365 et autres services entreprise.

678 milliards est une somme considérable, dépassant même deux fois le revenu annuel de Microsoft. Cela montre que les clients entreprise signent des contrats cloud et logiciels plus volumineux et de plus longue durée, offrant une forte visibilité sur les revenus à venir.

Cela indique aussi que la demande AI est passée de la phase de test à une phase de déploiement commercial à grande échelle. Les clients ne se contentent plus d’essayer Copilot ou Azure AI, mais intègrent l’usage futur dans des contrats cloud à long terme.

La forte croissance des RPO et celle des sièges payants de Copilot (plus de 30 millions) se corroborent mutuellement : l’écosystème AI d’entreprise de Microsoft évolue « de la validation de concept à la concrétisation budgétaire ». C’est un signal important pour le marché, car la valorisation du thème AI devra finalement reposer sur de vraies commandes et revenus à long terme.