La frénésie de l’IA s’essouffle, la dette à effet de levier atteint des niveaux record, l’alerte sur les débouclages de positions yen retentit et les signaux de pression sur le marché se multiplient.

⑴ Bien que les résultats financiers du secteur technologique soient solides, la rentabilité de l’IA et la durabilité des dépenses en capital massives suscitent des inquiétudes. La progression du secteur des semi-conducteurs ralentit, tandis que le rendement des obligations d’entreprises spécialisées en IA augmente plus vite que celui des bons du Trésor, le coût de la protection du crédit grimpe également, exerçant une pression sur la qualité du crédit.⑵ La dette de marge a atteint un record historique de 1,5 trillion de dollars en juin, et le solde net des investisseurs auprès des courtiers affiche pour la première fois un déficit d’environ 1 trillion de dollars. Une structure de marché trop endettée signifie que lors d’une baisse de la bourse, les ventes forcées sont plus probables que les achats de rattrapage.⑶ Le rendement des obligations américaines à 30 ans reste au-dessus de 5%, la plus longue période depuis 2007, ce qui renchérit les coûts des prêts hypothécaires et du crédit aux entreprises. L’écart de rendement sur les obligations d’entreprises à haut risque atteint son plus haut niveau depuis 15 mois, accentuant la stratification du crédit.⑷ Bien que les prix du pétrole soient retombés sous les 100 dollars, leur valeur en dollars reste en hausse d’environ 27% sur un an. Les coûts d’importation ont augmenté de 30% à 40% dans la zone euro, au Royaume-Uni et en Inde, tandis que les tarifs du transport pétrolier sur les principales routes du Moyen-Orient vers l’Asie ont bondi d’environ 600% sur un an, maintenant la pression sur les coûts énergétiques.⑸ Le yen s’approche des 164 face au dollar, un plus bas de quarante ans, la politique de faibles taux d’intérêt et l’expansion budgétaire agressive de la ministre Suzuki exerçant une pression continue. Le risque de débouclage des opérations de carry trade augmente à mesure que l’on s’attend à une intervention, et une forte appréciation soudaine du yen pourrait déclencher une réaction en chaîne de désendettement massif.