De la vente de puces à la location de centres de données, un contrat de location de centres de données de 50 milliards de Nvidia révélé

Nvidia mise sur l'infrastructure AI à une échelle sans précédent, mais les inquiétudes concernant le marché du crédit s'intensifient parallèlement.

Selon le Financial Times, citant cinq personnes proches du dossier, Nvidia a signé un bail pouvant atteindre 50 milliards de dollars, devenant le locataire du centre de données Hut 8 situé dans le parc du Texas.

La veille de l'annonce, l'action Nvidia a chuté de près de 5%, perdant simultanément la première place mondiale en termes de capitalisation boursière ; sur le marché du crédit, les swaps de défaut de crédit (CDS) à cinq ans de Nvidia ont enregistré la plus forte hausse intrajournalière depuis le début de leur négociation active, reflétant un sentiment de préoccupations accrues face à l'engagement massif de Nvidia dans le financement de l'AI.

Un porte-parole de Nvidia n’a ni confirmé ni démenti le rapport sur le bail, se contentant de déclarer que l’entreprise collabore avec des partenaires de l’écosystème via l’architecture DSX AI Factory pour accélérer le déploiement d’une infrastructure AI efficace. Hut 8 n'a pas répondu à la demande de commentaires de Reuters au moment où nous écrivons ces lignes.

Hut 8 a révélé la semaine dernière qu'un bail de 15 ans d'une valeur initiale de 19,6 milliards de dollars avait été signé pour son parc Beacon Point d'une puissance de 1 gigawatt ; avec toutes les options de renouvellement exercées, la valeur totale peut atteindre 50,2 milliards de dollars. Hut 8 n’a alors pas révélé l’identité du locataire, précisant seulement qu’il s’agissait d’un "client de qualité investissement existant", qui déploiera des équipements informatiques dans le parc pour soutenir l’entraînement et l’opération AI à grande échelle.

Le Financial Times, citant des sources, affirme que ce locataire est Nvidia. Le rapport précise également que Nvidia pourrait sous-louer ce site à ses partenaires "neocloud" – des partenaires qui achètent des GPU Nvidia et vendent des services de cloud computing AI sur le marché.

Le porte-parole de Nvidia indique que DSX est l’architecture complète de l’entreprise pour intégrer ses propres technologies et les équipements de ses partenaires afin de concevoir, construire et exploiter des centres de données AI à grande échelle.

Dans le même temps, les signaux du marché du crédit de Nvidia suscitent l’attention. Selon ICE Data Services, lundi, les CDS à cinq ans de Nvidia ont augmenté d’environ 14 points de base en intrajournée, atteignant un pic à 82 points de base par an, établissant un record de hausse intrajournalière depuis que le contrat est négocié activement depuis novembre dernier.

Cette tendance intervient alors que plusieurs annonces de financements majeurs ont récemment attiré l’attention. Nvidia a déclaré la semaine dernière qu’un partenariat avec la maison mère de SK Hynix dépasserait 500 milliards de dollars ; en outre, Nvidia négocie une garantie pouvant aller jusqu'à 250 milliards de dollars pour OpenAI, afin de l'aider à louer la puissance de calcul de centres de données américains — ce qui représenterait l’une des plus importantes transactions de financement entre la société et ses clients. Nvidia négocie également pour fournir un financement à hauteur de 350 milliards de dollars pour l’achat de puces pour un projet américain d’OpenAI.

"Les dépenses en capital requises pour construire l’infrastructure AI sont extrêmement élevées, le marché de la dette est submergé par une offre massive," déclare Sal Naro, directeur des investissements de Coherence Credit Strategies, "La transparence réduite, les opérations hors bilan et l’alchimie financière générée par les relations inter-entreprises nous inquiètent, cela pourrait entraîner une dégradation des notations de crédit."

Les critiques mettent en garde depuis des mois sur la nature circulaire de ces transactions : Nvidia offre un financement ou prend des participations dans certaines sociétés, qui en retour achètent ou utilisent les puces Nvidia. Le risque de ces arrangements est qu’ils pourraient fausser les incitatifs commerciaux et mener à de mauvaises décisions ; si la demande pour l’AI ne répond pas aux attentes, les pertes associées pourraient être amplifiées.

Il est à noter que ce type de financement nécessite souvent une notation crédit de qualité investissement pour aboutir, alors que des sociétés AI comme OpenAI ou Anthropic, qui consomment rapidement du cash, peinent à atteindre ce seuil. L’appui et la garantie de grandes entreprises sont essentiels pour que la dette liée à l’infrastructure AI obtienne une notation élevée.

"Si les investissements et partenariats de Nvidia renforcent la confiance du marché dans le développement à long terme de l’infrastructure AI, les investisseurs restent préoccupés par la question du financement circulaire," commente Gary Tan, gestionnaire de portefeuille chez Allspring Global Investments, "De plus en plus de capitaux sont consacrés à financer les clients AI du futur et le déploiement d’infrastructures."

À mesure que Nvidia intensifie son implication financière dans le domaine de l’infrastructure AI, la divergence entre le marché du crédit et celui des actions pourrait devenir une fenêtre essentielle pour évaluer l’exposition au risque de ce géant des semi-conducteurs.