Nvidia s'engage dans un pari colossal de 750 milliards de dollars en liant SK Group à OpenAI, alors que l'alerte sur le financement en boucle de l'IA retentit à nouveau
Nvidia conduit une nouvelle vague de transactions dans l’IA d’une valeur de plus de 750 milliards de dollars, incluant un partenariat de 500 milliards de dollars avec le groupe SK et une garantie de location de 250 milliards de dollars pour OpenAI. Ces accords renforcent l’intégration entre la chaîne d’approvisionnement et les clients. Cependant, du fait que Nvidia agit à la fois comme fournisseur, investisseur et garant, le marché s’inquiète à nouveau d’un “financement circulaire” et d’un accroissement du risque systémique.
Nvidia est en train de mener une nouvelle vague de transactions d'infrastructures d'IA d'une valeur totale de plus de 7 500 milliards de dollars, ce qui accélère le déploiement de la puissance de calcul d'IA à l'échelle mondiale, tout en ravivant les inquiétudes concernant le phénomène de « financement circulaire ».
Nvidia et le groupe SK de Corée du Sud ont annoncé vendredi soir la conclusion d'un accord de coopération en IA de plus de 5 000 milliards de dollars, et sont également en négociation avec OpenAI sur un accord de garantie pouvant atteindre 2 500 milliards de dollars, afin d'aider ce dernier à louer un projet de centre de données développé dans l'Ohio par une filiale de SoftBank. L’annonce de cette nouvelle a suscité une grande attention sur le marché.
La principale inquiétude des critiques réside dans le fait que : les sociétés dans lesquelles Nvidia investit ou détient des participations sont généralement ses principaux acheteurs de puces, un modèle susceptible de fausser les décisions commerciales, d’engendrer des incitations indésirables et d’amplifier les pertes du secteur lorsque la demande d’IA ne répond pas aux attentes.
Gary Tan, gestionnaire de portefeuille chez Allspring Global Investments, déclare : « Bien que les investissements et partenariats de Nvidia renforcent la confiance du marché dans la construction à long terme de l’IA, les préoccupations des investisseurs concernant le financement circulaire demeurent. Le capital est de plus en plus utilisé pour soutenir les futurs clients et le développement de l'infrastructure de l’IA. »
Coopération avec le groupe SK : un pari de 5 000 milliards de dollars sur l'infrastructure d'IA en Corée
La transaction entre Nvidia et le groupe SK dépasse les 5 000 milliards de dollars et englobe l’achat par Nvidia de puces mémoire de Hynix (filiale du groupe SK), ainsi que l’achat par SK de superordinateurs Nvidia. Jensen Huang, PDG de Nvidia, a déclaré lors d'une interview à Bloomberg TV : « Il y aura 5 000 milliards de dollars d’échanges commerciaux entre les deux sociétés. »
Selon l’accord, les deux parties construiront ensemble plus de 2 gigawatts de centres de données IA sur la péninsule coréenne, ce qui équivaut à la fourniture d'énergie pour 1,5 million de foyers. La première « usine IA », construite par SK Telecom, devrait entrer en service l'année prochaine.
Pour Nvidia, cette coopération revêt une importance stratégique claire en matière de chaîne d’approvisionnement. Les puces mémoire à large bande passante (HBM) sont actuellement très rares à cause de la frénésie mondiale autour des centres de données IA, et SK Hynix ainsi que Samsung Electronics sont les deux principaux fournisseurs. Nvidia participera à la conception de la prochaine génération de puces HBM avec Hynix, afin d’assurer l’approvisionnement en composants essentiels.
Nvidia a également annoncé le même jour un investissement de 1 milliard de dollars dans l’opérateur internet et cloud sud-coréen Naver Corp., pour le financement de la construction d’un centre de données IA en Corée, qui triplera la taille de l’installation. Le projet, développé conjointement par Naver et la société américaine Brookfield Corp., adoptera le matériel informatique IA de Nvidia. Après l’annonce, le cours de Naver à Séoul a bondi de plus de 8 % en une journée.
Négociations avec OpenAI : Nvidia pourrait accorder 2 500 milliards de dollars de garanties
La transaction potentielle entre Nvidia et OpenAI est également de taille. Selon des sources citées par les médias, Nvidia discute d'une garantie allant jusqu'à 2 500 milliards de dollars pour OpenAI, afin de l’aider à louer un centre de données d’une valeur totale de 50 milliards de dollars et d’une capacité installée de 10 gigawatts développé par une filiale de SoftBank dans l’Ohio ; parallèlement, Nvidia discute aussi d’un financement de 3 500 milliards de dollars pour l’achat de puces par OpenAI.
Billy Leung, stratégiste chez Global X Management, précise :
« Nvidia apporte encore plus de garanties sur la dette des centres de données d’OpenAI, ce qui renforce un modèle de financement de fournisseurs déjà examiné de près. Ce n’est pas tant un signal de demande qu’un reflet de la pression financière de la construction d’infrastructures IA. »
Si cette garantie aboutit, elle aidera à rassurer les prêteurs sur la capacité de cette société non cotée et encore non rentable à continuer d’obtenir des crédits, tout en confortant le projet stratégique de Masayoshi Son, fondateur de SoftBank, de jouer un rôle central dans l’IA. À ce jour, SoftBank s’est engagé à investir près de 65 milliards de dollars dans OpenAI et a signé un prêt relais de 40 milliards de dollars, le plus important de la région Asie-Pacifique. Cependant, le poids croissant de l’investissement de SoftBank dans une entreprise sur laquelle il dispose d'un contrôle limité commence à inquiéter les investisseurs.
Polémique sur le financement circulaire : les participations croisées accentuent les risques systémiques
Les doutes sur le modèle transactionnel de Nvidia ne sont pas nouveaux, mais le rythme de celles-ci s’accélère. Nvidia détient des participations dans OpenAI, Marvell Technology et d’autres développeurs d’IA et fabricants de puces, et a investi dans IREN Ltd., CoreWeave Inc., Nebius Group NV, opérateurs de centres de données. Depuis 2026 seulement, le montant de telles transactions annoncées par Nvidia dépasse 5 400 milliards de dollars, sans compter le nouvel accord potentiel avec OpenAI.
De telles pratiques se répandent dans le secteur. Google garantit le paiement des loyers de centres de données pour Anthropic sur cinq sites, aidant ce concurrent d’OpenAI à obtenir près de 35 milliards de dollars de soutien par prêts. La multiplicité des participations croisées et des garanties mutuelles resserre toujours davantage les intérêts entre les sociétés d’IA, exposant l’ensemble du secteur à un risque potentiel de choc systémique. Parallèlement, la dette des entreprises IA ne cesse de croître pour financer les dépenses d’investissement des centres de données et projets de puces.
Face aux accusations de financement circulaire, Jensen Huang a toujours réfuté les critiques. À propos de l'investissement dans CoreWeave en janvier, il a déclaré : « Ce n’est qu’une petite partie du montant total qu’ils doivent réunir. Dire que c'est circulaire – c’est ridicule. » Il souligne également que les investissements de Nvidia dans OpenAI, Anthropic et autres participent au développement du secteur tout en rapportant un retour sur investissement à Nvidia.
Cependant, alors que Nvidia s’intègre en profondeur dans la chaîne de valeur de l’IA, ses rôles de vendeur de puces, investisseur en capital et garant de financement s’entremêlent de plus en plus, maintenant le doute du marché sur la fragilité de ce modèle en cas de ralentissement de la demande.
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