La série de sept flux entrants dans les ETF Bitcoin prend fin ! L’ombre d’une hausse des taux éclipse les signaux favorables de la régulation, la narration de “l’or numérique” à nouveau mise à l’épreuve par le marché

L'application financière Zhihui, d’après des sources, a constaté qu’au cours de la seconde moitié de la semaine dernière, les fonds négociés en bourse sur le marché américain liés au bitcoin (c’est-à-dire les produits ETF bitcoin) ont subi d’importantes sorties de capitaux, mettant en lumière la grande fragilité du récent rebond du prix de cette cryptomonnaie. Le bitcoin s’établit actuellement à environ 65 600 dollars, en recul d’environ 48 % par rapport au sommet historique d’octobre 2025, qui était autour de 126 300 dollars. Cette baisse pourrait être la plus "dangereuse et profonde" de l’histoire du bitcoin, c’est-à-dire possiblement la plus insidieuse, la plus difficile à liquider rapidement; il s’agit d’un marché baissier sans événement "black swan" déclencheur, sans un point clair où "toutes les mauvaises nouvelles sont digérées", la pression vendeuse étant issue de rachats d’ETF, de taux d’intérêt réels, de dé-risquage sur les actifs technologiques, de retard réglementaire et de contraintes de flux de trésorerie de sociétés comme Strategy, cumulées sur le long terme.

Les dernières statistiques de marché montrent qu’au 23 et 24 juillet, les ETF spots suivant les actifs bitcoin ont enregistré une sortie totale de plus de 465 millions de dollars, mettant fin à la tendance de sept séances consécutives de flux nets entrants pour les ETF bitcoin. Les inquiétudes du marché quant à une possible reprise des hausses de taux de la Fed ont éclipsé la récente dynamique positive autour du « CLARITY Act » (la loi sur la clarté des marchés d’actifs numériques). Ce projet de loi est très attendu par le marché américain des cryptomonnaies pour structurer celui-ci.

Les récents changements de la situation au Moyen-Orient ont également accentué la volatilité du bitcoin. Lors de la séance matinale asiatique de lundi, le bitcoin, première cryptomonnaie, a repassé la barre des 65 000 dollars, remontant avec d’autres actifs à risque, enregistrant une hausse d’environ 2 %. Le bitcoin et autres cryptomonnaies ont généralement progressé modestement lundi, principalement grâce à la prolongation de l’accord entre les États-Unis et l’Iran visant à suspendre les représailles, apaisant les craintes d’une perturbation sévère de l’approvisionnement énergétique régional à la suite de l’escalade géopolitique au Moyen-Orient.

Comme le montre le graphique ci-dessus, la suspension des représailles entre États-Unis et Iran a entraîné une légère hausse du bitcoin.

Ivan Lim, trader principal de dérivés chez FalconX, a déclaré : « Nous anticipons que cette semaine, l’incertitude liée aux facteurs macroéconomiques persistera, mais nous restons structurellement optimistes sur les perspectives du bitcoin. Les sorties récentes sur les ETF bitcoin et la fragilité du sentiment de marché découlent principalement de l’attente de la législation ‘CLARITY Act’ ainsi que de la réaction négative à la montée rapide des attentes d’une hausse des taux par la Fed. »

Les banques américaines s’opposent vigorousement à toute initiative permettant aux stablecoins de verser des intérêts. Les élus démocrates sont généralement réticents à approuver une législation susceptible de stimuler la demande de cryptomonnaies et, potentiellement, de profiter à Trump et à d’autres responsables possédant de nombreux actifs crypto.

Autour du « CLARITY Act », la clause de déontologie demeure l’un des principaux points de divergence. Les membres du Congrès américain s’efforcent de rassembler suffisamment de votes démocrates avant la pause d’août. Les démocrates exigent en général l’ajout de formulations de contrôle plus strictes pour empêcher le président Donald Trump de tirer profit de l’industrie crypto régulée par son administration. D’après les dernières révélations du marché, Trump aurait engrangé l’an passé un bénéfice inattendu de 1,4 milliard de dollars sur les activités crypto, aggravant davantage la controverse bipartisane au Congrès.

Le « CLARITY Act » (alias Clarity Act) attribuera officiellement la supervision réglementaire des actifs crypto à la Commodity Futures Trading Commission ou à la Securities and Exchange Commission américaine en fonction de la qualification d’un token en tant que produit de base ou titre financier. Ce projet devait initialement s’appuyer sur le « GENIUS Act » de l’année précédente, qui avait établi pour la première fois des règles de supervision pour les stablecoins—cryptomonnaies visant la stabilité de la valeur en monnaie légale. Le « CLARITY Act » s’adresse aux cryptomonnaies au sens large et clarifiera finalement la juridiction réglementaire sur des tokens comme le bitcoin.

Malgré l’ampleur des rachats lors des deux dernières séances, la gamme d’ETF bitcoin cotés sur le marché américain a enregistré sur la semaine une entrée nette de 33,8 millions de dollars, signant trois semaines consécutives de flux nets entrants; lors des huit semaines précédentes, les investisseurs avaient massivement retiré au total 8,3 milliards de dollars des ETF crypto cotés sur le marché américain.

Comme le montre le graphique ci-dessus, la prudence monte sur le marché, les flux nets hebdomadaires vers les ETF bitcoin cotés américains ralentissent significativement.

La sortie de capitaux durant la seconde moitié de la semaine dernière a été menée par l’ETF bitcoin lancé par BlackRock—l’ETF bitcoin sous le code IBIT. Cela indique que, même si les investisseurs institutionnels de Wall Street reviennent sélectivement sur les cryptomonnaies après de longs rachats, la confiance haussière reste insuffisante. Les dernières données montrent qu’une dégradation du sentiment de marché incite les investisseurs à prendre rapidement leurs profits ou à réduire fortement leur exposition.

Rachael Lucas, analyste chez BTC Markets, déclare : « Les prochains jours de trading seront décisifs. Si les flux de capitaux se stabilisent nettement, il s’agira probablement d’une pause temporaire du sentiment dictée par un événement géopolitique ; si une sortie massive se poursuit une deuxième semaine de suite, la situation sera bien plus grave. »

Montée des attentes de hausse de taux, ETF à sec, chute des technos, projet de vente chez Strategy : le bitcoin repasse de "l’or numérique" au baromètre mondial de la liquidité

Du 23 au 24 juillet, les ETF spot bitcoin américains ont connu une sortie totale de plus de 465 millions de dollars, interrompant sept séances consécutives d’entrées ; bien que le total sur la semaine soit encore légèrement positif (33,8 millions), après huit semaines d’un cumul de 8,3 milliards retirés, cela indique que l’argent institutionnel n’a repris position que tactiquement, sans former une allocation stratégique durable. Le conflit au Moyen-Orient fait grimper le prix du pétrole et le risque inflationniste, forçant le marché à revaloriser la probabilité d’une hausse de taux par la Fed.

Sur le plan macro, cette correction ne provient pas d’une faillite de plateforme, mais du bitcoin intégré plus profondément à des portefeuilles financiers traditionnels. Le conflit moyen-oriental provoque la hausse du pétrole et du risque d’inflation, incitant le marché à recalculer la probabilité d'une Fed "higher for longer" ; en tant qu’actif sans rendement ni cash-flow, le bitcoin voit son coût d’opportunité grimper avec la hausse des taux réels. Avec un dollar fort, une hausse des taux obligataires et un renchérissement du financement, la valorisation spot, les profits de l’arbitrage de base et la capacité de levier sur bitcoin se contractent. La suspension des représailles entre États-Unis et Iran permet au bitcoin de rebondir brièvement à 65 000 dollars, mais il s’agit d’une respiration du premium géopolitique plutôt qu’un retour des capitaux haussiers.

La faiblesse des actions technologiques se transmet au marché crypto via la gestion du risque, la valeur des collatéraux et les facteurs des modèles quantitatifs, sans affecter directement la base du réseau bitcoin. Alors que le retour sur investissement du capital dans l’IA est questionné et que les transactions sur les semi-conducteurs sont rapidement dé-risquées, le Nasdaq et le Philadelphia Semiconductor Index sont sous pression ; le 24 juillet, le Nasdaq a chuté de 0,64 %, et le Philadelphia Semiconductor Index de 4,5 % sur la journée.

Parce que les ETF spot bitcoin sont profondément imbriqués dans les comptes de courtage traditionnels, fonds macro et portefeuilles multi-actifs, le bitcoin ressemble de plus en plus à un actif technologique à bêta élevé : quand les institutions réduisent leurs positions sur l’IA, les puces ou les titres de croissance, elles abaissent aussi leurs expositions crypto, rachètent leurs ETF ou clôturent leurs contrats perpétuels. Il est à noter que le bitcoin a mieux performé que les valeurs de semi-conducteurs en juillet, suggérant qu’ils ne sont pas strictement corrélés ; mais le moteur principal demeure l’appétit pour le risque et la liquidité, non le retour de la propriété « valeur refuge » indépendante des actions.

Du côté micro de la crypto-industrie, l’impact majeur provient du fait que Strategy passe de « acheteur permanent » à vendeur marginal potentiel. Cette société a déjà vendu du bitcoin pour 218 millions de dollars en 2026, dont une vente de 3588 bitcoins pour 216 millions, afin de verser des dividendes sur actions privilégiées et renforcer sa réserve en dollars, tout en autorisant la vente future de jusqu’à 1,25 milliard de dollars en bitcoins. Par rapport à ses plus de 840 000 bitcoins détenus, l’ampleur réelle des ventes n’est pas assez grande pour dicter le marché, mais l’impact narratif dépasse l’impact quantitatif : cela brise la croyance selon laquelle Strategy n’achèterait jamais, et cela expose un mécanisme de rétroaction négative des trésoreries crypto—la baisse du prix resserre la valeur nette et la capacité de financement en actions, obligeant l’entreprise à mobiliser du bitcoin pour payer dividendes et coûts de dette, transformant ainsi l’achat structurel en offre potentielle sous pression.

La dernière chute du bitcoin, plus dangereuse que le « Winter 2022 » ?

La faiblesse actuelle du bitcoin ne provient pas d’une détérioration de la sécurité blockchain, de la puissance de calcul ou de la valeur du protocole, mais d’une conjonction de resserrement macroéconomique, de dé-risquage sur les actifs technologiques, de faiblesse de la confiance des ETF et de pression sur le modèle de financement des sociétés de trésorerie crypto. Toutes ces raisons font que cette baisse pourrait être la plus "dangereuse et profonde" de l’histoire du bitcoin, c’est-à-dire probablement la plus insidieuse, la plus difficile à liquider rapidement.

Une avancée sur le « CLARITY Act » améliorerait le premium institutionnel à long terme, mais ne pourrait compenser à court terme la pression du pétrole, des taux et des flux de capitaux. Un véritable signal de retournement durable serait l’entrée nette consécutive de capitaux sur des ETF pendant plusieurs semaines, l’apogée des attentes de hausse de taux et des taux réels, la stabilisation des budgets de risque technologique ainsi que le retour de Strategy en tant qu’acheteur net ; avant que ces conditions soient réunies, même un rebond dicté par une accalmie géopolitique serait plus un retour de la liquidité dans une zone de forte volatilité, qu’une confirmation d’un nouveau cycle haussier unilatéral.

En termes de baisse et de crise systémique, cette baisse n’est pas la plus dangereuse : depuis 2014, le bitcoin a connu quatre corrections de plus de 50 %, trois parmi elles avec une baisse moyenne de près de 80 %, et 2022 a vu les faillites de Terra, Three Arrows Capital et FTX, entraînant une crise de liquidité en chaîne. Aucune rupture de la chaîne de crédit de même ampleur n’a émergé actuellement, et il n’y a pas de signe que le protocole bitcoin soit lui-même compromis. Mais du point de vue de la durée, du dommage narratif et de la structure de la demande, cette baisse pourrait être plus problématique.

Globalement, cette faiblesse du bitcoin sans « black swan » implique qu’il n’y a pas de moment où « toutes les mauvaises nouvelles sont digérées », la pression de vente étant issue du cumul sur le long terme de rachats d’ETF, de taux réels, de dé-risquage technologique, de retard réglementaire et de contraintes de trésorerie d’entreprise. Le vrai signal de retournement ne sera pas un passage à 65 000 ou 70 000 dollars, mais une reprise conséquente et durable des flux nets entrants sur les ETF, un sommet des taux réels, le retour de Strategy en tant qu’acheteur net, l’équilibre des budgets de risque technologique et la conversion des attentes réglementaires en règles exécutables ; avant cela, il s’agit plutôt d’un marché baissier lent de type récession de la demande, où le danger ne réside pas dans un effondrement journalier, mais dans l’épuisement progressif des rebonds et de la confiance des détenteurs.