Les fissures internes du bull market de l’IA s’élargissent ! Les analystes recommandent : éloignez-vous des géants technologiques “en perte de vitesse”, privilégiez les actions de fabricants de puces

French Financial APP a appris que, alors que les géants technologiques américains connaissent une correction collective, Ben Reitzes, responsable de la recherche technologique chez Melius Research, conseille aux investisseurs d'éviter les fournisseurs de services cloud hyperscale tels qu'Alphabet (GOOG.US, GOOGL.US), Meta (META.US) et Amazon (AMZN.US), car ces entreprises ne génèrent pas de flux de trésorerie significatifs. Lors d'une interview, il a déclaré : « Je reste pessimiste quant aux opérateurs de centres de données hyperscale, pour une raison simple : ils ne produisent pas un flux de trésorerie véritablement précieux. Qui s'en soucie ? Achetez plutôt des sociétés de chips.»

Jeudi, le secteur technologique américain a été vendu en masse, les « sept géants » de la tech ont vu leur capitalisation boursière collective fondre de près de 800 milliards de dollars en une seule journée, l'indice Nasdaq 100 chutant de 1,9 %. Parmi eux, la société mère de Google, Alphabet, a perdu 7 %, Tesla s'est effondrée d'environ 15 %, enregistrant ainsi leur pire performance journalière depuis plus d'un an. Ces deux sociétés viennent de publier leurs résultats financiers, les dépenses en capital énormes suscitant l'inquiétude du marché, et le passage du flux de trésorerie libre en négatif fait l'objet d'un examen attentif des investisseurs. Cependant, des valeurs de chips comme Micron Technology (MU.US) ont progressé à contre-courant.

Reitzes estime que les investisseurs devraient moins se concentrer sur la croissance continue des dépenses en capital et davantage sur la pression sur les marges bénéficiaires engendrée par ces investissements.

Il précise : « L'augmentation des dépenses en capital correspond globalement aux attentes. Je pense que c'est une bonne nouvelle pour l'industrie des chips.»

Reitzes explique que la faiblesse récente de la marge d'Alphabet découle directement des coûts liés au cloud computing, à l'expansion des centres de données et à l'accélération des dépenses en capital.

Il met en garde que le « thème des marges bénéficiaires » pour les opérateurs hyperscale de centres de données ne fait que commencer et qu'il affectera bientôt Meta, Amazon et Microsoft (MSFT.US), alors qu'ils sont sur le point de publier leurs résultats financiers.

Malgré l'anxiété des investisseurs et la baisse des cours des géants de la tech, Reitzes pense que ceux-ci continueront à investir massivement dans les infrastructures AI. Il souligne que les risques auxquels ces entreprises sont confrontées sont désormais trop importants pour qu'elles reculent.

Reitzes souligne que Meta est l'opérateur de centres de données hyperscale qu'il surveille le plus attentivement, et il exprime des inquiétudes quant à la stratégie AI en constante évolution de l'entreprise.

Reitzes déclare : « Leur stratégie semble changer chaque jour, ou personne ne la connaît réellement. » Il espère que ces sociétés pourront rapidement transformer leurs vastes investissements en capital en des revenus clairs et concrets.

Les fissures internes du bull market AI s'élargissent : hausse des valeurs chips, baisse des géants du cloud

Depuis le début de l'année, la sphère AI affiche une segmentation structurelle extrême : les « vendeurs de pelles », c'est-à-dire les fabricants de chips qui détiennent des capacités essentielles et fournissent l'industrie AI, ont affiché une forte performance, tandis que les géants technologiques « utilisateurs de pelles » qui achètent massivement de la puissance de calcul et investissent dans l'infrastructure AI, sont délaissés par les capitaux du marché. Depuis le début de l'année, le Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) qui suit les sept géants américains a chuté de 4 %, alors que l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie (SOX) a grimpé de 74 % durant la même période.

La divergence au sein des valeurs AI attire l'attention. Les stratèges de JPMorgan avertissent que la configuration actuelle, « chips forts, géants du cloud faibles », ressemble fortement à celle de la fin de la bulle internet des années 1990.

Jason Hunter, stratège chez JPMorgan, a déclaré mercredi dans un rapport que si les géants hyperscale du cloud computing ne parviennent pas à franchir les principaux seuils techniques, tandis que le secteur des semi-conducteurs navigue toujours sous des seuils techniques essentiels, « ce qui n'est au départ qu'une rotation interne au thème AI pourrait évoluer vers un effondrement global plus inquiétant ».