La reprise de l'or et de l'argent pourrait ne pas durer ! Le contexte géopolitique et macroéconomique n'a pas réellement changé, le retour aux sommets historiques reste difficile

Selon l'application financière Zhihui Finance, après avoir subi une période prolongée de pression de vente, les prix des métaux précieux ont récemment rebondi. Lors des transactions de mercredi matin, le prix spot de l'or a augmenté d'environ 2,4 %, atteignant 4 119,04 dollars l'once ; le prix spot de l'argent s'élevait à 59,47 dollars l'once, soit une hausse d'environ 6,3 % par rapport au 55,9 dollars l'once de la fin de semaine dernière.

Cependant, les analystes indiquent que le retour des prix de l’or et de l’argent à leurs niveaux historiques atteints plus tôt cette année pourrait s’avérer difficile. Warren Patterson et Eva Manthei, stratèges en matières premières pour ING, ont déclaré dans un rapport publié mercredi que la récente hausse de l’or et de l’argent était principalement due à des "achats à bas prix après la faiblesse des prix récents" plutôt qu'à "un changement substantiel dans le contexte géopolitique ou macroéconomique".

L'argent pourrait surperformer, l'or risque de rester déprimé

Bien qu’ils aient déjà connu une vague de forte augmentation tout au long de 2025 et qui s’est poursuivie cette année, l’or et l’argent restent actuellement bien en dessous des niveaux historiques atteints plus tôt cette année. L’or et l’argent ont tous deux atteint des sommets historiques fin janvier, alors que le prix spot de l’or a brièvement touché 5 589,38 dollars l’once et celui de l’argent 121,67 dollars l’once.

Le maintien des taux d'intérêt à un niveau élevé et l'appréciation du dollar ont réduit l'attractivité des métaux précieux, tandis que la guerre au Moyen-Orient a fait grimper les prix du pétrole et modifié l'orientation des flux de capitaux sur d'autres marchés ainsi que la logique des transactions. Patterson et Manthei déclarent : "Bien que la tension persistante au Moyen-Orient continue de soutenir les métaux précieux, le marché pèse la relation entre la faiblesse des données économiques américaines et le risque d'inflation provoqué par la hausse des coûts énergétiques."

Les deux analystes ajoutent que l'or "devra probablement rester très sensible aux évolutions du marché de l'énergie et aux attentes relatives à la politique monétaire américaine". Cependant, ils estiment que si le marché des métaux industriels reste solide avec une demande de valeur refuge persistante, l’argent "pourrait continuer à surperformer l’or". Ils poursuivent : "La performance de l’argent reflète sa qualité de valeur refuge, mais elle est également soutenue par une amélioration générale du sentiment pour les métaux industriels, en particulier grâce à la dynamique du marché du cuivre."

À l’inverse, les analystes de Bank of America estiment que, après avoir enregistré lors des trois mois jusqu'à fin juin le pire trimestre en 13 ans, le prix de l'or reste menacé par de nouvelles baisses. Bank of America a indiqué dans un rapport du 16 juillet : "La formation du signal de 'croix de la mort', la position nette longue élevée, et la similitude avec des mouvements de sommet importants accentuent le risque d'un ajustement plus long et plus profond sur le marché." La "croix de la mort" est une configuration technique où la moyenne mobile à court terme, généralement celle sur 50 jours, passe en dessous de la moyenne mobile à long terme, habituellement celle sur 200 jours.

Néanmoins, UBS reste sceptique quant au potentiel de rebond de l’argent, et recommande aux investisseurs de ne pas se précipiter pour investir dans ce métal. La banque suisse a abaissé son objectif de prix d'achat jugé attractif pour l’argent, le ramenant d'environ 55 dollars/once à une fourchette comprise entre 48 et 50 dollars/once.

Dominik Schneider, stratège d’UBS, écrit dans un rapport du 20 juillet : "Nous pensons que les vents contraires à court terme pour l’argent pourraient persister, en raison de la tension croissante au Moyen-Orient, du coût d’opportunité plus élevé et de la vigueur du dollar, qui continueront de peser sur le sentiment des investisseurs." "Du point de vue macroéconomique, le contexte de l’argent n’offre pas suffisamment de motivation pour augmenter les positions longues. Face à une demande d'investissement instable, le prix de l’argent n'a pas encore trouvé de fondation solide."

Entreprises minières : perspectives à long terme toujours prometteuses pour l’or et l’argent

Par ailleurs, Diane Garrett, présidente exécutive et directrice générale du groupe américain Hycroft Mining, spécialisé dans l’exploitation de l’or et de l’argent, a déclaré mardi dans une interview que la baisse récente du prix de l’or et de l’argent relevait d’un "ajustement normal", ajoutant que "ce n’est pas une bulle qui a éclaté".

Elle déclare : "Les fondamentaux du marché des matières premières restent très solides, en particulier pour l’or, qui a dépassé les bons du Trésor américains et devient la première catégorie d’actifs, s’inscrivant comme l’infrastructure de base du système financier." "Les gens ne veulent plus posséder des actifs tangibles soutenus par la dette d’autres pays, et nous avons vu une banque centrale acheter de l’or chaque mois pendant 17 mois consécutifs. Ces données sont très convaincantes."

Elle ajoute : "C'est la même chose pour l’argent, car il n’est pas seulement un métal monétaire mais aussi un métal industriel. Il alimente la révolution de l’intelligence artificielle et le développement des superordinateurs — tous ces domaines nécessitent de l’argent, et il n’existe aucune alternative."