L’histoire se répète-t-elle ? 2026 verra la plus grande vague d’IPO de l’histoire ; le festin de l’IA ouvrira-t-il une nouvelle ère ou tombera-t-il dans le piège de la “bulle internet” ?
Le contexte actuel du marché rappelle étrangement la phase finale de la bulle Internet d'il y a 25 ans.
FrenchPlanetFinance APP a remarqué que le contexte actuel du marché rappelle étrangement la dernière phase de la bulle Internet il y a 25 ans. Des niveaux de valorisation extrêmement élevés constituent l’un des principaux points communs. L’autre point commun réside dans le fait que ces deux époques sont marquées par un changement de paradigme technologique majeur, qui ne pousse pas seulement les indices boursiers, mais également l’économie américaine.
Une autre similitude est l’augmentation significative du nombre d’introductions en bourse (IPO) ainsi que d’autres activités de financement massif par émission d’actions et d’obligations. Ces fonds servent à financer la construction de l’infrastructure AI colossale qui se répand actuellement à travers tout le pays.
Comme le montre l’illustration ci-dessus, le montant des fonds levés sur les marchés américains au deuxième trimestre a connu une envolée considérable. La dernière fois que les entreprises ont levé autant d’argent auprès du public remonte au quatrième trimestre 2021. Il est notable que cela s’est produit à la fin de la vague massive de IPO/SPAC. Cette explosion avait été alimentée par la politique monétaire accommodante de la Fed et par une augmentation de 40% de la masse monétaire M2 au cours des deux premières années de la pandémie.
Il est important de noter que la vague d’IPO et de SPAC de 2021 s’est fortement essoufflée l’année suivante. En 2022, l’indice Nasdaq a chuté d’un tiers. Le S&P 500 a reculé de plus de 18% en 2022. Heureusement, le lancement de ChatGPT en novembre 2022 a ravivé le marché autour de l’AI, et cet élan se poursuit jusqu’à aujourd’hui.
La plus grande IPO du dernier trimestre a été menée par SpaceX (SPCX.US) à la mi-juin. L’entreprise d’Elon Musk a levé un peu plus de 85 milliards de dollars lors de sa première introduction sur le marché, devenant ainsi la plus grande IPO de l’histoire des États-Unis. Moins de deux semaines après, la société a levé à nouveau 25 milliards de dollars par une émission obligataire.
Il est à noter que, après un engouement important lors de l’introduction en bourse de SpaceX, l’action a connu des montagnes russes et est revenue à son prix d’IPO initial, avec une valorisation actuelle d’environ 1 800 milliards de dollars. Pour une société dont le chiffre d’affaires du FY2025 est légèrement inférieur à 1,9 milliard de dollars et qui affiche près de 5 milliards de dollars de pertes, ce résultat reste honorable. Malgré cela, la récente baisse de l’action a effacé plus de 1 000 milliards de dollars de valorisation depuis le sommet post-IPO. Grâce au changement des standards de cotation, SPCX est désormais intégrée à de nombreux ETF passifs. Il est également à noter que les obligations de la société ont fortement chuté au cours des dernières séances.
Par la suite, le fabricant de puces SK Hynix (SKHY.US) a levé un peu plus de 26 milliards de dollars lors de son entrée en bourse sur le marché américain la semaine dernière. OpenAI et Anthropic souhaitent aussi entrer en bourse prochainement. Anthropic vise une première cotation à l’automne, tandis qu’OpenAI pourrait faire ses débuts début 2027. Les deux entreprises déficitaires tablent sur une valorisation d’environ 1 000 milliards de dollars.
En outre, les développeurs de centres de données pourraient se préparer à monétiser la vague AI en vendant la majorité des parts de leurs sociétés. Parmi ces entreprises potentielles associées aux data centers figurent Netrality Data Centers, DataBank, Edged et EdgeCore Digital Infrastructure.
Avec la prévision de l’augmentation continue des budgets de dépenses en capital pour les centres de données hyperscale, le volume des fonds levés par la dette, les IPO et les émissions d’actions va continuer à s’accélérer. Du moins, jusqu’à ce que le marché soit submergé par l’ampleur de ces émissions d’actions et de dettes. 2026 devrait être l’année où les IPO atteindront leur niveau le plus élevé de l’histoire.
Alors, pour les investisseurs, cette vague massive d’IPO/levée de capitaux prendra-t-elle une trajectoire différente de celle de 1999 et 2021 lors des prochains trimestres ? Bien que les entreprises liées à l’AI lèvent des centaines de milliards de dollars sur les marchés publics pour financer leurs budgets de dépenses, les initiés encaissent massivement.
Par exemple, les initiés du fournisseur de services cloud d’AI CoreWeave (CRWV.US) ont vendu près de 2,3 milliards de dollars d’actions depuis l’introduction en bourse de la société en mai 2025 et la fin de la période de blocage. Au cours des trois derniers mois, ils ont vendu net un peu plus de 18,5 millions d’actions, dont le cours actuel avoisine 77,00 dollars par action, pour une valorisation d’environ 42 milliards de dollars.
Pour reprendre Mark Twain, l’histoire ne se répète pas mais elle rime souvent. En tenant compte de cela, l’analyste Bret Jensen reste prudent sur le marché dans son ensemble. Un quart de son portefeuille est investi dans des bons du Trésor à court terme, qui rapportent actuellement près de 4%.
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