Les obligations d'État japonaises à long terme en hausse ! Une déclaration du ministre japonais des Finances déclenche une forte demande, la vente aux enchères des obligations à 20 ans suscite un engouement

Le marché des obligations d'État japonaises a connu une forte reprise mardi, après que la déclaration du ministre des Finances, Satsuki Katayama, ait complètement stimulé le sentiment du marché. La demande pour les obligations d'État à 20 ans lors de l'enchère a atteint un niveau rarement vu ces dernières années, entraînant une baisse significative des rendements sur les obligations à long terme.

Ce jour-là, Satsuki Katayama a envoyé deux signaux importants : Premièrement, elle a proposé d'inclure les obligations d'État japonaises dans les comptes d'épargne exonérés d'impôt "NISA", ce qui pourrait guider les fonds individuels vers le marché obligataire ; deuxièmement, elle a indiqué que le fonds de pension d'investissement du gouvernement (GPIF) ajusterait son portefeuille selon les besoins. Cette annonce a rapidement stimulé le sentiment des investisseurs, les rendements à 20 ans et 30 ans ayant tous diminué de 18 points de base, atteignant respectivement 3,565% et 3,725%. Le rendement à 40 ans a également baissé de 14 points de base à 3,753%.

Le résultat de l'enchère sur les obligations à 20 ans était particulièrement remarquable, le ratio de soumission passant de 2,97 lors de la dernière enchère à 4,52, proche du niveau le plus élevé depuis sept ans atteint en avril dernier. Mark Cranfield, analyste de marché chez Bloomberg, a commenté que c'était une vente aux enchères de 20 ans très solide, avec une demande bien supérieure à la moyenne annuelle, un écart nul et un prix minimum largement supérieur aux attentes. "Quelques simples déclarations sur l'ajustement des investissements obligataires ont eu un effet remarquable, à couper le souffle."

Les propos de Satsuki Katayama ont été le déclencheur direct de cette reprise du marché. Elle a suggéré d'intégrer les obligations d'État japonaises dans les comptes exemptés d'impôts NISA ; si cela se concrétise, cela apporterait une nouvelle source de capitaux individuels au marché obligataire, tout en soutenant le yen. Parallèlement, son annonce selon laquelle GPIF ajusterait son portefeuille en réponse aux besoins a alimenté l'imagination du marché quant à l'entrée de fonds institutionnels à grande échelle.

En réalité, Satsuki Katayama avait déjà appelé publiquement la semaine précédente les grands fonds de pension, y compris GPIF, à accroître leur allocation sur les actifs domestiques. Cette nouvelle déclaration a déclenché de fortes attentes politiques sur le marché — certains ont commencé à spéculer sur une volonté gouvernementale de diriger davantage de capitaux institutionnels vers le marché obligataire japonais. Toutefois, selon Reuters, le gouvernement n'a actuellement aucun plan pour un ajustement global de l'allocation des actifs de GPIF, et les attentes à ce sujet s'étaient déjà refroidies auparavant.

Les indicateurs techniques de l'enchère sur les obligations à 20 ans de mardi ont confirmé l'enthousiasme du marché.L'écart de l'enchère (c'est-à-dire la différence entre le prix moyen et le prix minimum d'attribution) s'est réduit à 0,00, égalant le record historique bas atteint en 2010.

Wee Khoon Chong, stratégiste principal de marché pour la région Asie-Pacifique chez Bank of New York Mellon, a déclaré que les résultats de cette enchère correspondaient à la récente tendance de reprise de la demande pour les obligations d'État japonaises sur différentes échéances. "La demande est soutenue à la fois par l'ajustement potentiel du portefeuille de GPIF, le débat sur l'inclusion des obligations japonaises dans NISA, et toute une série de mesures politiques visant à attirer des capitaux vers les actifs japonais."

Bien que le marché ait affiché une forte performance mardi, les nuages qui planent sur le segment des obligations ultra-longues ne se sont pas dissipés. Les orientations des plans de dépenses et d'investissement du Premier ministre Sanae Takaichi restent incertaines, et l'inquiétude concernant son inclination pour une politique monétaire accommodante ne fait que s'intensifier. Le marché considère que la Banque du Japon resserre trop lentement, peinant ainsi à contrôler efficacement l'inflation.

Par ailleurs, les tensions croissantes au Moyen-Orient ont entraîné une remontée des prix du pétrole, aggravant la pression inflationniste et pesant potentiellement sur les obligations ultra-longues. La faiblesse persistante du yen représente également un risque majeur — le taux de change yen-dollar reste proche de son plus faible niveau depuis près de quarante ans, ce qui renforce les anticipations d'inflation en augmentant le coût des importations, tout en obligeant le marché à surveiller de près les éventuelles interventions officielles.