Analyse du document de vente Monad de 18 pages : comment 0,16 % des jetons de market making peuvent-ils soutenir une FDV de 2,5 milliards ?

Titre original : « Comment évaluer l'arrangement de market making de Monad ? Ce document de 18 pages cache aussi ces informations clés »
Auteur original : KarenZ, Foresight News

 

À l’approche de la mise en vente publique du token Monad (MON) sur Coinbase, le document de divulgation de 18 pages publié par le projet est devenu le centre d’attention du marché.

Ce document, fourni par la filiale de la Fondation Monad, MF Services (BVI), Ltd., présente de manière exhaustive l’ensemble du projet Monad : de l’architecture du projet à la situation du financement, de la répartition des tokens aux règles de vente, jusqu’aux informations transparentes sur les market makers et les avertissements sur les risques de sécurité. Il offre aux investisseurs les informations clés nécessaires pour prendre des décisions éclairées et reflète l’attitude de transparence de l’équipe du projet.

Outre les données clés largement relayées par les médias telles que la « FDV de 2.5 milliards de dollars », le « prix unitaire de 0,025 dollar » et le « taux de vente publique de 7,5 % », ce document dévoile également de nombreux détails importants, notamment sur le cadre légal, le calendrier de libération des tokens, les arrangements de market making et les avertissements sur les risques.

Il est particulièrement notable que le document consacre une large section à l’énumération systématique des risques multidimensionnels liés à la vente de tokens, à la Fondation Monad, au token MON, au projet Monad et à sa technologie sous-jacente. Pour les utilisateurs souhaitant investir dans le token MONAD, il est recommandé d’étudier attentivement ce document afin de faire un choix d’investissement rationnel.

Structure légale

La Fondation Monad procède à la vente publique sur Coinbase via sa filiale MF Services (BVI) Ltd. MF Services (BVI) Ltd. est une filiale à 100 % de la Fondation Monad, enregistrée dans les îles Vierges britanniques, et constitue le vendeur pour cette vente de tokens. La Fondation Monad est l’unique administrateur de MF Services (BVI).

Entités de développement clés et détails du financement de 262 millions de dollars

• · Les principaux contributeurs de Monad sont la Fondation Monad et Category Labs, Inc. (anciennement Monad Labs, Inc.).
• · La Fondation Monad est une fondation enregistrée aux îles Caïmans, dédiée au soutien du développement, de la décentralisation, de la sécurité et de la promotion de Monad Network via des services d’engagement communautaire, d’expansion commerciale, d’éducation des développeurs et des utilisateurs, et de marketing. Category Labs, basée à New York, fournit les services de développement principaux pour le client Monad.
• · Les trois cofondateurs de Monad sont James Hunsaker (CEO de Category Labs), Keone Hon et Eunice Giarta. Ces deux derniers sont co-GM de la Fondation Monad.
• · La Fondation Monad est supervisée par un conseil d’administration composé de trois membres : Petrus Basson, Keone Hon, Marc Piano.

· Chronologie du financement :

1. Pre-Seed : 19,6 millions de dollars levés de juin à décembre 2022 ;

2. Seed : 22,6 millions de dollars levés de janvier à mars 2024 ;

3. Série A : 220,5 millions de dollars levés de mars à août 2024 ;

· En 2024, la Fondation Monad a reçu un don de 90 millions de dollars de Category Labs pour couvrir les dépenses opérationnelles de 2024 à 2026. Ce don fait partie des 262 millions de dollars levés par Monad Labs lors des différents tours de financement.

Informations clés sur les conditions de vente

· Période de vente des tokens : du 17 novembre 2025 à 22h00 au 23 novembre à 10h00.

· Proportion de tokens en vente : jusqu’à 750 millions de MON (soit 7,5 % de l’offre totale initiale). Prix de vente : 0,025 dollar par MON. Si la totalité est vendue, cela lèvera 187,5 millions de dollars.

· Souscription minimale de 100 dollars, maximale de 100 000 dollars (les membres Coinbase One peuvent bénéficier de limites plus élevées selon les conditions de la plateforme).

· FDV : 2,5 milliards de dollars

· Attribution par sursouscription « bottom-up » : afin d’assurer une distribution large et d’éviter la concentration par de gros investisseurs, le document dévoile un mécanisme appelé « remplissage du bas vers le haut ». En cas de sursouscription, ce mécanisme vise à maximiser la distribution parmi les participants tout en limitant la concentration des actifs chez les gros acheteurs.

· Exemple : pour une vente de 1 000 tokens, trois utilisateurs (petit / moyen / gros) demandent respectivement 100/500/1 000 tokens. Au premier tour, chacun reçoit 100 tokens (reste 700, les petits investisseurs sont entièrement servis). Au second tour, les 700 restants sont répartis à parts égales entre les moyens et gros investisseurs, chacun recevant 350 tokens. Répartition finale : petit investisseur 100, moyen 450, gros 450.

Répartition et libération des tokens

Le modèle économique du token MON est illustré ci-dessous :

Le graphique ci-dessous montre la libération prévue des tokens :

Globalement, le jour du lancement public du mainnet Monad, environ 4,94 milliards de tokens MON (soit 49,4 %) seront non verrouillés. Parmi eux, environ 1,08 milliard de MON (10,8 % de l’offre initiale) seront mis en circulation publique via la vente publique et les airdrops, tandis qu’environ 3,85 milliards de MON (38,5 %) seront alloués au développement de l’écosystème. Ces tokens, bien que non verrouillés, seront gérés par la Fondation Monad et serviront à accorder des subventions ou des incitations stratégiques dans les années à venir, ainsi qu’à être délégués selon le programme de délégation de validateurs de la Fondation.

Tous les tokens des investisseurs, des membres de l’équipe et du trésor de Category Labs seront verrouillés au lancement du mainnet Monad et suivront un calendrier de déverrouillage et de libération précis. Ces tokens seront verrouillés pendant au moins un an. Tous les tokens verrouillés de l’offre initiale devraient être entièrement libérés avant le quatrième anniversaire du lancement du mainnet Monad (quatrième trimestre 2029). Les tokens verrouillés ne peuvent pas être mis en staking.

Il est à noter que le document indique qu’à l’avenir, après le lancement du réseau, la Fondation Monad pourrait continuer à effectuer des airdrops pour encourager l’exploration et l’utilisation des applications et protocoles au sein de l’écosystème Monad.

Offre future : 2 % d’inflation annuelle + déflation par frais de transaction

· Inflation : 25 MON nouvellement créés à chaque bloc comme récompense pour les validateurs / stakers, soit une inflation annuelle d’environ 2 milliards de MON (2 % de l’offre initiale), afin d’inciter la participation au réseau et d’assurer sa sécurité.

· Déflation : tous les frais de base (Base Fee) sont brûlés. Ce mécanisme réduit l’offre en circulation et compense partiellement la pression inflationniste.

Arrangements de market making et de liquidité de Monad

Pour garantir une bonne liquidité du token après sa cotation et assurer la transparence, MF Services (BVI) Ltd. a détaillé les accords de coopération avec les market makers et les dispositifs de soutien à la liquidité.

MF Services (BVI) Ltd. a signé des accords de prêt avec cinq market makers : CyantArb, Auros, Galaxy, GSR et Wintermute, pour un total de 160 millions de tokens MON prêtés. Les prêts à CyantArb, Auros, Galaxy et GSR ont une durée d’un mois (renouvelable mensuellement) ; celui à Wintermute est d’un an. De plus, le projet a fait appel à l’organisme tiers Coinwatch pour surveiller l’utilisation des tokens prêtés, afin de garantir qu’ils servent à améliorer la liquidité du marché et non à des opérations non conformes.

En outre, MF Services (BVI) pourrait également déployer jusqu’à 0,2 % de l’offre initiale de tokens MON comme liquidité initiale dans les pools DEX.

Comment évaluer l’arrangement de market making de Monad ?

Transparence

Dans le Web3, la transparence et la rationalité des arrangements de market making sont des sujets majeurs d’attention. Les projets traditionnels sont souvent confrontés à des crises de confiance des investisseurs en raison du manque de transparence sur les market makers. Monad, en divulguant les détails du market making sur Coinbase, place la transparence au cœur de sa démarche, rompant ainsi avec les pratiques du secteur.

De plus, la surveillance par Coinwatch garantit au maximum que les tokens prêtés sont réellement utilisés pour le market making, démontrant l’importance accordée par le projet à une gestion conforme.

Prudence dans la conception structurelle

Les prêts à 4 market makers sont d’une durée d’un mois, renouvelables mensuellement, seul Wintermute s’engageant sur un an. Cette structure reflète la prudence de Monad :

• · Flexibilité : les contrats à court terme permettent au projet d’ajuster rapidement les arrangements de market making en fonction du marché ; si un market maker ne performe pas, il suffit de ne pas renouveler à la fin du mois.
• · Couverture des risques : l’engagement d’un an de Wintermute offre une base stable de liquidité à long terme.

Cette combinaison montre que le projet souhaite garantir la liquidité initiale sans dépendre excessivement d’un seul market maker ou d’engagements trop longs.

Modération dans la taille des prêts de market making

Par rapport à l’offre totale de 10 milliards, les 160 millions de tokens prêtés pour le market making ne représentent que 0,16 %. Ce faible pourcentage peut s’expliquer par :

• · Éviter une intervention excessive sur le marché
• · Contrôler la dilution du token
• · Approche axée sur le marché : maintenir la stabilité du prix grâce à la demande réelle plutôt qu’à un market making excessif.

Par ailleurs, la Fondation pourrait utiliser jusqu’à 0,2 % (200 millions de tokens) pour la liquidité initiale sur DEX, ce qui confirme encore cette prudence.

Points de risque potentiels

Cependant, le document de 18 pages de Monad montre que l’équipe du projet a adopté une approche très conservatrice, voire prudente, pour équilibrer la « découverte du prix initial » et la « décentralisation à long terme ».

Au prix actuel de pré-marché de 0,0517 dollar, ces fonds prêtés pour le market making ne valent que 8,27 millions de dollars. Comparé à de nombreux projets qui allouent 2 à 3 % à la liquidité de market making, cela pourrait ne pas suffire à soutenir la liquidité en cas de forte pression à la vente.

De plus, la Fondation pourrait utiliser jusqu’à 0,2 % (200 millions de tokens) pour la liquidité initiale sur DEX, mais cela reste une possibilité et non une obligation. Ce volume ne garantit qu’une ouverture sans effondrement immédiat, mais ne peut pas assurer une profondeur durable. Le document mentionne également les risques de liquidité sur DEX et CEX, ce qui équivaut à une exonération de responsabilité anticipée.

Pour les investisseurs, cela signifie que si le token MON ne bénéficie pas d’une profondeur de marché naturelle et d’une demande organique suffisantes après l’ouverture, son prix pourrait être très volatil. Ainsi, lors de l’investissement, il est judicieux de rester attentif non seulement aux fondamentaux et à la vision à long terme du projet, mais aussi à la situation de la liquidité initiale du marché et au mécanisme de découverte du prix.

 

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