La proposition de token Robinhood alimente le conflit entre Wall Street et Web3 après des bénéfices records

Un pitch viral du token HOOD a déclenché un débat entre Wall Street et les défenseurs du Web3 alors que les résultats du troisième trimestre 2025 de Robinhood atteignaient 1,27 milliards de dollars de revenus et 556 millions de dollars de bénéfice net.

Le token à offre fixe proposé visait à combiner rachats, utilité pour les utilisateurs et fidélité à la marque, suscitant une discussion qui s’est étendue au-delà de l’industrie.

Comment le pitch du token HOOD s’est propagé

Jeff Dorman d’Arca Capital Management a présenté le concept du token alors que Robinhood publiait des résultats records et que le CFO Jason Warnick annonçait sa retraite.

L’idée de Dorman mettait en avant un token $HOOD à offre fixe, dont 50 % seraient attribués aux actionnaires existants et les 50 % restants distribués progressivement aux utilisateurs de la plateforme via un airdrop.

Les nouveaux titulaires de compte recevraient des tokens lors d’une promotion de six mois. La valeur proviendrait de 5 % des revenus de Robinhood consacrés aux rachats, de l’utilité du token comme collatéral ou pour des transactions à tarif réduit, et de son statut social en tant que premier token d’entreprise de ce type.

« Un token HOOD apprendrait immédiatement à chaque entreprise comment émettre un token comme troisième partie de la structure du capital de l’entreprise, et chaque banquier d’investissement proposerait immédiatement à chaque entreprise, organisation sportive, université et municipalité de faire la même chose », a partagé Dorman sur X.

Dorman a estimé que la proposition pourrait créer entre 10 milliards et 30 milliards de dollars de valeur pour les actionnaires, suggérant que les nouveaux utilisateurs et la fidélité à long terme compenseraient les revenus perdus liés aux remises.

Il a qualifié l’idée de transformationnelle pour les marchés de capitaux, dépassant largement les modèles actuels de blockchain.

Cependant, les critiques n’ont pas tardé à réagir, remettant en question la capacité de Robinhood à mettre en œuvre une telle structure de token tout en respectant ses obligations fiduciaires. L’un d’eux a cité le risque de dilution des actionnaires via la distribution de tokens.

Pourquoi Robinhood – qui a un devoir fiduciaire envers ses actionnaires – ferait-il cela ? Cela ressemble à un token sans valeur. Notez que CB recrute spécifiquement quelqu’un pour la conception de token pour Base – probablement pour trouver un moyen de l’utiliser comme source de financement sans dilution nette

— PaperImperium

Le débat autour du token HOOD met en lumière un tournant pour la fintech. Bien que la proposition de Dorman reste hypothétique, elle a suscité de larges discussions sur la probable montée des actions tokenisées pour les entreprises cotées.

Le rapport de Coinbase axé sur la conception de token pour son réseau Base est un autre signe que la tokenisation est prise au sérieux à la fois comme stratégie de financement et d’engagement.

Nous explorons un token pour le réseau Base. Cela pourrait être un excellent outil pour accélérer la décentralisation et favoriser la croissance des créateurs et développeurs dans l’écosystème. Pour être clair, il n’y a pas de plans définitifs. Nous mettons simplement à jour notre philosophie. Pour l’instant, nous l’explorons.

— Brian Armstrong

Wall Street contre Crypto : Jennings répond

Miles Jennings, General Counsel et Head of Policy chez a16z crypto, a mené la contre-attaque. Fort de son expérience chez ConsenSys et Latham & Watkins, Jennings a rejeté le pitch du token comme une nouvelle variante d’une ancienne structure de sécurité — les intérêts de partage des profits.

« Ce n’est qu’un intérêt sur les profits, un type de sécurité qui existe depuis longtemps. Utiliser une sécurité comme collatéral n’est pas non plus nouveau. Token + ingénierie financière + mots à la mode ≠ innovation », a déclaré Jennings.

La critique de Jennings illustre la division dans le débat sur la tokenisation. D’un côté, les partisans voient les tokens comme révolutionnaires. De l’autre, les sceptiques les considèrent comme de l’ingénierie financière avec un nouveau branding.

Jennings a souligné l’appel de a16z à distinguer la véritable innovation des simples mots à la mode.

L’échange a également mis en avant les complications réglementaires. Les dépôts auprès de la SEC et les déclarations de la commissaire Hester Peirce précisent que les titres tokenisés doivent se conformer aux normes américaines de divulgation et de devoir fiduciaire.

La proposition de Nasdaq en 2025 pour le trading d’actions tokenisées met en avant la volonté de combiner la blockchain avec les marchés existants, mais toujours sous supervision réglementaire.

Le débat a coïncidé avec le trimestre le plus impressionnant de Robinhood à ce jour. L’entreprise a annoncé un revenu crypto de 268 millions de dollars au troisième trimestre 2025, soit une hausse de 300 % sur un an.

Les revenus nets ont doublé pour atteindre 1,27 milliards de dollars, et les revenus basés sur les transactions ont bondi de 129 % à 730 millions de dollars. Les revenus issus des options se sont élevés à 304 millions de dollars tandis que ceux des actions ont atteint 86 millions de dollars.

ce trimestre $HOOD était tout simplement incroyablement bon, je n’ai pas de mots pour décrire comment ils réduisent les coûts, augmentent les marges, s’étendent vers de nouveaux secteurs, rachètent des actions, et continuent de croître à trois chiffres. L’action est stable car elle a déjà beaucoup monté cette année, mais mon…

— amit

Pourtant, les actions de Robinhood ont chuté de 5 % après la clôture. Cette baisse a suivi un rallye de 280 % plus tôt dans l’année et l’annonce du départ du CFO Warnick.

Robinhood (HOOD) Stock Price Pre-Market Performance. Source:

Au moment de la rédaction, l’action HOOD de Robinhood se négociait à 139,55 dollars, en baisse de plus de 2 % lors des échanges avant l’ouverture.