Le rebond technique de Bitcoin s’essouffle alors que les ETF sont en pause

En l’espace de sept jours, la capitalisation réalisée de l’actif a bondi de 8 milliards de dollars, marquant une hausse de l’activité on-chain rarement observée en dehors des périodes de tension extrême. Cet indicateur, qui mesure les investissements effectivement engagés, suggère un possible retour haussier. Pourtant, malgré cette effervescence structurelle, le prix spot du bitcoin demeure figé. Une dissonance apparaît entre le mouvement interne du réseau et l’inertie des flux externes.

Une reprise on-chain masquée par la stagnation des prix

Au cours de la semaine passée, la capitalisation réalisée du bitcoin a augmenté de 8 milliards de dollars, dépassant la barre des 1,1 billions de dollars. Cet indicateur, qui mesure la valeur des bitcoins au moment de leur dernier transfert, montre une intensification des mouvements sur le réseau, malgré la liquidation de 1,1 milliard de dollars.

Selon les données de CryptoQuant, cette hausse résulte d’une accumulation active, principalement par des acteurs institutionnels. « La demande on-chain est robuste », souligne Ki Young Ju, PDG de CryptoQuant, qui attribue ces flux aux sociétés de trésorerie Bitcoin et aux ETF. Cette reprise d’activité intervient cependant dans un climat encore marqué par les séquelles du crash de 19 milliards de dollars du début octobre.

Plusieurs indicateurs renforcent cette lecture d’une dynamique sous-jacente en reconstruction, malgré la stagnation apparente des prix :

• Le prix du bitcoin a dépassé 110 000 dollars, reflétant une hausse du coût moyen des BTC récemment transférés ;

• Les spécialistes du minage augmentent leur capacité de production : la société American Bitcoin, liée à la famille Trump, a investi 314 millions de dollars dans 17 280 nouveaux ASIC ;

• Le hashrate global du réseau est en hausse, ce que Ki Young Ju interprète comme un signal haussier clair à long terme ;

• Tout cela se produit sur un marché où les flux on-chain augmentent, sans réaction proportionnelle du prix sur les marchés spot.

Ce décalage entre fondamentaux et valorisation reflète un paradoxe. Malgré l’amélioration de la structure technique et économique, le bitcoin semble manquer de moteurs suffisants pour déclencher une dynamique haussière claire.

Désengagement temporaire des ETF qui freine la reprise

Pour comprendre ce blocage, il faut se tourner vers les deux catalyseurs qui ont largement soutenu le marché ces derniers mois : les ETF Bitcoin et la stratégie d’achats continus de Strategy. Ces deux sources de demande, autrefois fortement haussières, sont désormais en retrait.

« La demande est désormais principalement portée par les ETF et Strategy, mais leurs achats ont actuellement ralenti », avertit Ki Young Ju dans un post publié sur X. Ce ralentissement des flux institutionnels majeurs limite, selon lui, toute tentative de rebond durable. Tant que ces canaux ne redémarrent pas, le marché restera sous pression.

Par ailleurs, le contexte macroéconomique et géopolitique continue d’inciter à la prudence. Le climat reste marqué par l’incertitude, malgré des annonces telles que l’accord commercial entre les présidents Trump et Xi Jinping. Du côté privé, la confiance n’est pas encore revenue. Les indicateurs de sentiment restent dans la zone dite de « peur » depuis le crash d’octobre, ce qui réduit la probabilité d’un rebond de la demande à court terme.

Selon les analystes de la plateforme d’échange Bitfinex, un retournement de tendance pourrait néanmoins se produire si les conditions s’alignent. Ils estiment qu’un afflux de 10 à 15 milliards de dollars dans les ETF, combiné à une politique monétaire plus accommodante de la Réserve fédérale américaine (avec deux baisses de taux au quatrième trimestre), pourrait propulser le BTC à 140 000 dollars dès novembre.