Les sanctions de l'UE vont-elles étouffer les voies des stablecoins en rouble vers le Bitcoin ?
L'Union européenne (UE) cherche à étouffer A7A5, le jeton adossé au rouble qui achemine des milliards via le Kirghizistan vers les marchés crypto européens, mais les données disponibles suggèrent que ce flux sanctionné ne représente que 2,37 % du volume de transactions Bitcoin à l'échelle du bloc.
Comme l'a rapporté Bloomberg News le 6 octobre, l'UE a proposé des sanctions contre A7A5, le stablecoin émis par la société de paiements transfrontaliers A7 et la banque publique russe Promsvyazbank (PSB).
Les restrictions interdiront aux entités basées dans l'UE de s'engager dans des transactions impliquant ce jeton. Le bloc prévoit également de cibler plusieurs banques en Russie, en Biélorussie et en Asie centrale pour avoir facilité des transactions liées aux cryptomonnaies.
A7 appartient au banquier moldave Ilan Shor et à PSB, qui ont été sanctionnés par le Royaume-Uni, l'UE et les États-Unis en 2022 après l'invasion de l'Ukraine par la Russie.
Garantex, la plateforme d'échange crypto basée en Russie qui a contribué à la création d'A7A5, a été sanctionnée la même année, tandis qu'A7 elle-même a été sanctionnée début 2025.
Malgré ces mesures, les opérations d'A7 continuent de s'étendre. L'entreprise a lancé une lettre de change numérique pour les règlements internationaux via sa filiale kirghize, permettant aux détenteurs de recevoir des jetons A7A5 sur le réseau Tron ou de les échanger contre des roubles russes.
Elliptic a calculé que 41,6 milliards de jetons A7A5 étaient en circulation au 26 septembre, pour une valeur de 496 millions de dollars, avec une valeur transactionnelle cumulative atteignant 68 milliards de dollars.
A7A5 domine les rails rouble-vers-crypto
Le réseau A7 exploite la route la plus importante pour transférer des roubles vers les marchés crypto.
Selon les rapports, les utilisateurs convertissent des roubles russes en A7A5 dans le cadre de l'installation A7/Old Vector, échangent le stablecoin sur la plateforme d'échange Grinex enregistrée au Kirghizistan, puis le convertissent en stablecoins dollars, généralement USDT.
Les jetons sont émis sur Ethereum et Tron avant d'être acheminés vers les destinataires, y compris potentiellement des fournisseurs de services d'actifs virtuels basés dans l'UE.
Un second canal passe par les marchés OTC et peer-to-peer basés en Russie vers l'USDT, souvent facilité sur TRON.
Les États-Unis ont sanctionné Netex24 et Bitpapa pour avoir exploité des rampes d'accès crypto au service d'acteurs sanctionnés.
De plus, le plus grand fournisseur de services OTC, Garantex, a suspendu ses services après que Tether a gelé des portefeuilles contenant environ 2,5 milliards de roubles en mars.
Un troisième canal repose sur des « hubs de transit » régionaux. Les organisations de surveillance soulignent l'écosystème VASP du Kirghizistan en pleine expansion, tandis que les autorités turques ont limité les transferts de stablecoins à 3 000 dollars par jour et 50 000 dollars par mois en réponse à l'activité de routage via leur juridiction.
Garantex, Grinex et A7 sont liés
Selon le Trésor américain, Grinex a été créé par des employés de Garantex immédiatement après les perturbations causées par les forces de l'ordre, les dépôts des clients de Garantex ayant été transférés pour permettre la poursuite des opérations.
Les enregistrements d'entreprise devraient converger vers une création fin 2024 avec des opérations début 2025.
Le Trésor indique qu'A7A5 a été créé « pour les clients russes d'A7 », Old Vector travaillant aux côtés de Garantex dans le développement du jeton.
L'OFAC a désigné A7 et deux filiales ainsi qu'Old Vector, décrivant A7 comme une plateforme de règlement transfrontalier utilisée pour l'évasion des sanctions.
A7A5 et Grinex représentent désormais les principaux rails pour la conversion rouble-vers-crypto, remplaçant les infrastructures antérieures perturbées par les sanctions.
Le flux de roubles, une fraction du volume Bitcoin de l'UE
La paire euro avec Bitcoin (BTC/EUR) sert de principale paire de trading sur les plateformes de l'UE. Les rapports de Kaiko sur l'Europe indiquent que le trading libellé en euro est concentré sur quelques plateformes de l'UE, avec BTC/EUR comme paire euro la plus populaire.
Les volumes en euro ont explosé en 2024, la part de BTC-EUR dans le trading mondial BTC-fiat atteignant environ 10 %.
En dehors de l'euro, seules quelques paires BTC en devises nationales maintiennent une liquidité durable sur les plateformes de l'UE.
La plateforme polonaise Zonda liste régulièrement BTC/PLN comme son marché le plus actif. L'échange tchèque Coinmate opère sur les marchés BTC/CZK. Ces paires locales ont une importance domestique mais restent faibles par rapport à BTC/EUR à l'échelle du bloc.
Dans ce contexte, les données publiques disponibles suggèrent que la liquidité liée au rouble représente une fraction modeste du trading Bitcoin européen.
Un rapport du 9 septembre de l'Autorité européenne des marchés financiers montre que le volume de trading Bitcoin sur les plateformes réglementées de l'UE a atteint environ 7,5 trillions de dollars au premier semestre 2025.
L'analyse d'Elliptic du 26 septembre a révélé qu'A7A5 avait traité 68 milliards de dollars de transactions on-chain, soit moins que les 89 milliards de dollars rapportés par le fondateur d'A7, Ilan Shor, le 4 septembre lors d'un discours en ligne présenté au président russe Vladimir Poutine.
Un rapport du 6 octobre du Centre for Information Resilience a noté que le directeur du département des ventes d'A7 a déclaré que 6 % des paiements de l'entreprise étaient destinés à l'Europe fin août.
En appliquant ce chiffre de 6 %, on obtient un flux dirigé vers l'Europe allant de 4,08 milliards à 5,34 milliards de dollars, en tenant compte des chiffres d'Elliptic et de Shor.
Même en prenant l'estimation la plus élevée, le flux A7A5 vers l'Europe représente environ 0,071 % du volume Bitcoin de l'UE au premier semestre 2025.
Cependant, ce calcul ne prend en compte que le rail A7A5 et exclut les anciens canaux OTC/P2P, l'activité des hubs régionaux et les flux directs des échanges russes.
En tenant compte de ces canaux supplémentaires, pour lesquels il n'existe pas de données publiques complètes mais qui apparaissent dans les désignations de sanctions, l'exposition totale du rouble aux marchés Bitcoin de l'UE atteint probablement plusieurs fois le chiffre d'A7A5 seul.
Une estimation prudente place le flux total rouble-vers-Bitcoin à 2,37 % du volume de trading de l'UE, ce qui suggère que l'infrastructure sanctionnée, bien que significative en termes absolus, opère en marge de la liquidité crypto européenne plutôt qu'en son cœur.
Que signifient les sanctions de l'UE pour les marchés Bitcoin ?
Les sanctions proposées par l'UE visant A7A5 visent à couper un canal spécifique d'évasion des sanctions plutôt qu'à traiter des menaces systémiques à la liquidité Bitcoin européenne.
L'estimation d'une exposition de 2,37 % suggère que le blocage des routes de stablecoins adossés au rouble aura un impact immédiat limité sur les carnets d'ordres BTC/EUR à l'échelle du bloc.
Cette action signale toutefois une intensification de la coordination réglementaire. Le Trésor américain, le gouvernement britannique et désormais les autorités de l'UE ont agi successivement contre le réseau A7, démontrant leur volonté de cibler l'infrastructure crypto, quelle que soit la juridiction.
Pour les participants au marché, les sanctions créent des charges de conformité plutôt que des chocs de liquidité.
Les VASP basés dans l'UE doivent vérifier leur exposition à A7A5 et couper les liens avec les entités désignées, mais la domination des paires BTC/EUR sur les plateformes établies isole le trading européen traditionnel de toute perturbation directe.
La grande question est de savoir si les autorités peuvent maintenir l'application de la loi alors que les acteurs sanctionnés migrent vers de nouveaux rails.
La perturbation de Garantex en mars 2025 a conduit directement à la création de Grinex en quelques jours. À moins que l'application de la loi ne cible la demande sous-jacente créée par le besoin des entités russes de déplacer des capitaux à travers les frontières, de nouveaux canaux émergeront aussi rapidement que les anciens se fermeront.
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