¡Wall Street está por no dormir! Cuenta regresiva para el modelo de trading “23/5” de la bolsa estadounidense, ¿podrá el relevo global de capitales fortalecer el camino de un mercado alcista prolongado?

Durante décadas, las bolsas de valores estadounidenses han presionado el botón de pausa cada noche, cerrando los mercados durante varias horas. Sin embargo, a partir de diciembre de este año, a medida que el mercado bursátil estadounidense avanza hacia un modelo de operaciones casi las 24 horas durante 23 horas al día, las luces de los servidores del exchange permanecerán encendidas por más tiempo.

Según informó Finanzas Inteligentes APP, Nasdaq, NYSE Arca, 24X National Stock Exchange y Cboe EDGX ya han elaborado planes para añadir una franja de operaciones nocturnas desde las 21:00 hasta las 4:00 (hora de Nueva York), además de los actuales horarios regulares de negociación y las sesiones pre-mercado y after hours. Esta ampliación, que está programada para implementarse el 6 de diciembre, tiene como objetivo satisfacer la creciente demanda de inversionistas extranjeros y competir directamente con los mercados de criptoactivos y mercados de predicción, cuyos modelos de trading 24/7 han redefinido la percepción tradicional de los horarios operativos de Wall Street.

El trading nocturno ha existido durante años, operando principalmente a través de sistemas alternativos de negociación, aunque representa solo una pequeña fracción de la actividad total. Según datos presentados en una mesa redonda de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. la semana pasada, las operaciones nocturnas representaron aproximadamente el 1% del volumen total de acciones en el segundo trimestre. Aunque sigue siendo mucho menor que la actividad diurna bajo cualquier métrica, el trading nocturno está creciendo con rapidez, con un volumen que se disparó un 358% en comparación al mismo periodo del año anterior.

Se prevé que el inminente modelo de negociación 23/5 genere debate sobre cómo afectará la ampliación del horario de trading a los participantes globales del mercado. Los defensores argumentan que esto eliminará barreras horarias y permitirá a los inversores extranjeros acceder al mercado estadounidense con mayor facilidad. Los escépticos, por su parte, opinan que la baja liquidez y los mayores spreads pueden amplificar los riesgos de operación.

El gráfico anterior muestra la proporción de volumen negociado por tipo de cuenta, fuente: Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., datos de clientes y cuentas.

Wall Street sin descanso: operaciones bursátiles durante toda la noche están por llegar

David Issorp, analista senior de mercados de renta variable de Crisil Coalition Greenwich, comentó que la principal inquietud de los inversores institucionales es la “calidad del mercado durante las franjas horarias ampliadas”, y que cuestiones operativas y de dotación de personal no son necesariamente su máxima prioridad.

Una encuesta realizada el año pasado por la firma entre traders del lado comprador reveló que los participantes del mercado no se sentían entusiasmados con el trading de acciones 24/7. Dado que hay menos actores activos fuera del horario regular, los inversores pueden enfrentarse a un volumen bajo, menor liquidez y spreads más amplios. El estudio mostró que esto podría acarrear riesgos operativos adicionales y mayor complejidad, e incluso afectar la salud física y mental de los traders.

Desde que se llevó a cabo esta encuesta en la segunda mitad de 2025, la actitud de este grupo se ha suavizado. Issorp afirma que ahora “se percibe este cambio como algo inevitable”, especialmente con los reguladores impulsando reformas relacionadas.

Durante años, el trading nocturno ha sido bien recibido por inversores minoristas y plataformas de negociación. Brian Hyndman, CEO de Blue Ocean Technologies, afirmó que, una vez implementada la nueva medida en diciembre, “los actores de siempre del mercado estarán presentes y preparados”. La empresa es una de las operadoras de sistemas alternativos de negociación que brindan servicios de trading nocturno.

“Pero sigo creyendo que aún hay una parte de la industria que no ha participado, básicamente los fondos del lado comprador y los bancos de inversión”, añadió. “Ellos siguen mostrando una actitud de cautela hacia su integración.”

Los principales proveedores de infraestructuras de mercado también se preparan para esta transformación. La Depository Trust & Clearing Corporation, principal responsable de la liquidación de operaciones bursátiles estadounidenses, se pasó al modelo 24×5 en junio, operando desde las 20:00 del domingo hasta las 20:00 del viernes, hora de Nueva York. El Securities Information Processor (SIP), encargado de recopilar y distribuir precios y datos de transacciones, también obtuvo la aprobación regulatoria para ampliar su horario y adaptarse al trading nocturno.

Joseph Saluzzi, socio y codirector de acciones de Themis Trading, señala que los partidarios de esta transición probablemente esperan que, una vez establecida la infraestructura, la demanda institucional le seguirá automáticamente.

Sin embargo, mantiene sus reservas respecto a esta transformación.

“Los inversores institucionales no quieren operar en un mercado con poca liquidez, altos spreads y, probablemente, volatilidad intensa”, indicó, y agregó que el volumen total de trading premarket y after hours representa solo alrededor del 10% de la actividad bursátil general. “De hecho, si quisieras argumentar, también podrías decir que los horarios del mercado son demasiado largos, no demasiado cortos.”

Por ahora, los inversores institucionales siguen observando desde la barrera. Jeff O’Connor, director de estructura de mercado de Liquidnet, comentó que si los cambios del 6 de diciembre mejoran la determinación de precios durante la noche, los costos de operación disminuirán, permitiendo a los gestores de activos institucionales obtener retornos superiores fuera del horario regular.

Los inversores extranjeros, naturalmente, suelen ser más activos en las franjas nocturnas. Según la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., en el segundo trimestre, inversores foráneos representaron el 37% del volumen negociado en horario nocturno, mientras que las cuentas institucionales apenas alcanzaron el 7%.

Estas operaciones también están altamente concentradas. En agosto, solo un promedio de 15 acciones generaron la mitad del volumen nocturno total, a menudo empresas con sede en China continental y Hong Kong cuyas acciones cotizan por debajo de 1 dólar. En contraste, durante el horario regular se requieren 256 acciones para alcanzar la mitad del volumen negociado.

Por ahora, Nasdaq y la Bolsa de Nueva York cuentan con un horario regular de trading de lunes a viernes de 9:30 a 16:00 (hora del este de EE. UU.). Además, ambas ofrecen sesiones premarket y after market, con cierto tipo de operaciones permitidas: el premarket comienza a las 4:00 a.m. y el after market se extiende de 16:00 a 20:00 p.m. Tras la ampliación del horario en diciembre, seguirá habiendo una pausa de una hora de 20:00 a 21:00 para mantenimiento del sistema y procesamiento de operaciones.

¿Qué significa el modelo 23/5 para la trayectoria alcista de largo plazo del mercado estadounidense y su volatilidad?

La bolsa estadounidense está próxima a pasar del “día bursátil neoyorquino” a un mercado casi global y operativo durante casi todo el día. Nasdaq, NYSE Arca, 24X y Cboe EDGX avanzan hacia el modelo 23/5 alrededor del 6 de diciembre de 2026, sumando una sesión nocturna de 21:00 a 4:00 (hora de Nueva York) y manteniendo la ventana de mantenimiento de 20:00 a 21:00.

El principal motor comercial detrás de este avance proviene de la demanda de inversores extranjeros y la competencia de los mercados de criptoactivos y de predicción, con actividad continua: el volumen nocturno del segundo trimestre creció un 358% interanual, pero sigue representando solo el 1% del total de operaciones, con inversores foráneos e institucionales aportando el 37% y 7%, respectivamente, al trading nocturno. Esto evidencia que la demanda global está creciendo, aunque la participación institucional sigue siendo limitada.

Las últimas novedades oficiales muestran que la reforma ya está en fase de preparación de sistemas: el 28 de septiembre, Nasdaq anunció seis pruebas de aceptación de usuarios y planea iniciar pruebas de preproducción el 1 de noviembre; NSCC, filial de DTCC, amplió en junio sus servicios de liquidación a 24×5, el SIP también obtuvo la aprobación para ampliar su funcionamiento y está programado para alinearse con el lanzamiento de diciembre.

El núcleo del debate de los analistas de Wall Street sobre el modelo 23/5 es si una jornada extendida garantiza suficiente profundidad de liquidez y una formación de precios fiable.

23/5 significa operar cinco días a la semana, 23 horas por día, conservando el horario central. En el fondo, es una manera de ampliar el acceso al capital transfronterizo y la ventana de descubrimiento de precios. Exchanges, plataformas nocturnas y sobre todo minoristas extranjeros (en especial de Asia) valoran este acceso, mientras que los institucionales se concentran más en el spread, la profundidad de órdenes y el coste de ejecutar grandes operaciones.

El trading nocturno refleja una demanda transfronteriza clara, pero también una gran concentración de operaciones y limitada presencia institucional. Desde la perspectiva de microestructura de mercado, cuando el libro de órdenes es más fino, movimientos de igual tamaño impactan más el precio y los creadores de mercado pueden compensar riesgos ampliando los spreads. Por tanto, la capacidad de “colocar órdenes en cualquier momento” no garantiza que se ejecuten a bajo costo siempre; aún falta liquidez para completar esa ecuación.

Siguiendo la teoría de microestructura, en la fase inicial de la reforma, si las órdenes se distribuyen en un periodo más largo pero la provisión de liquidez no aumenta al mismo ritmo, el escaso libro de órdenes nocturno puede amplificar el impacto de una sola transacción y crear desviaciones momentáneas; con mayor participación institucional y mejoras en el flujo unificado de información y mecanismos de arbitraje, parte del shock informativo que normalmente se libera en la apertura podría irse absorbiendo por anticipado, potencialmente reduciendo los gaps de apertura pero sin necesariamente disminuir la volatilidad diaria total. Para el bull market a largo plazo, el 23/5 podría reducir la fricción de participación extranjera, ampliar el pool potencial de capital y eventualmente bajar la prima de liquidez cuando esta mejore; su importancia radica en la eficiencia y el respaldo del mercado, mientras que el crecimiento de los beneficios libres de las empresas, los avances en productividad impulsados por IA y las condiciones de tasas e incentivos de riesgo (curva de bonos vs. prima de riesgo accionario) decidirán la capacidad real de expansión alcista. Ampliar el reloj de trading permite más acceso global al mercado estadounidense, pero solo el crecimiento sostenido de utilidades determinará hasta cuándo se puede prolongar el ciclo alcista.

En Wall Street, gigantes financieros como JP Morgan empiezan a alinearse con el optimismo de otros grandes como Goldman Sachs, Jefferies o Yardeni Research respecto a las tecnológicas, lo que contribuye a que tanto institucionales como minoristas en la bolsa estadounidense se enfoquen aún más en estrategias de compra en las caídas tras la reciente corrección. JP Morgan considera que la valoración de las siete grandes tecnológicas estadounidenses (Magnificent Seven, Mag 7), que dominan el índice, ya ha terminado en su mayoría su ajuste y que el crecimiento de utilidades será de nuevo el principal sostén de los precios. JP Morgan destaca que la ratio forward de precio/ganancias esperada para las siete gigantes está cerca de un desvío estándar por debajo de la mediana histórica, en un nivel bajo no visto en diez años.

Jefferies, otro gigante, señaló recientemente que, impulsado por el furor de la IA y beneficios empresariales por encima de las expectativas, el S&P 500 podría trepar a los 8.000 puntos para fines de 2026 y tocar los 9.000 en 2027. Su lógica es clara y contundente: en un ciclo de crecimiento de utilidades liderado por IA más del doble del promedio histórico, ir contra esa tendencia es peligroso. La proyección de Jefferies para el S&P 500 de 8.000 puntos se fundamenta en un beneficio por acción (EPS) de 373 dólares (un alza del 35% interanual, frente al consenso de mercado del 29%) y un múltiplo de 21,5 veces.