¡El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. se acerca al umbral psicológico del 5%! Se intensifica la ola de ventas en el mercado global de bonos y los mercados financieros esperan el “juicio final” del IPC esta noche.

Según información de Smart Finance APP, el mercado mundial de bonos se encuentra al borde de un punto extremadamente simbólico. El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó el viernes un 4,96%, marcando el nivel más alto desde 2023 y quedando a un paso del psicológicamente importante 5%. En lo que va de la semana, este rendimiento ha subido 18 puntos básicos. El rendimiento de los bonos estadounidenses a 2 años, más sensible a la política de la Fed, llegó a un 4,59%, mientras que el rendimiento a 30 años alcanzó un nuevo máximo desde 2007. Una ola de ventas impulsada por el alza del petróleo, la persistente inflación y las expectativas de suba de tasas está empujando al mercado de bonos estadounidense, valuado en 32 billones de dólares, hacia el centro de una tormenta.

Esta noche a las 20:30 (hora de Beijing), se publicará el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de Estados Unidos de agosto. Este dato determinará si el rendimiento a 10 años de los bonos estadounidenses superará el nivel clave que Sam Stovall, jefe de estrategia de inversiones de CFRA Research, describe como el "umbral emocional".

Resonancia global en el mercado de bonos: desde Sídney a Tokio, los rendimientos rompen niveles clave

Esta ola de ventas no es exclusiva de Estados Unidos. La subida del precio del petróleo, impulsada por las tensiones en Medio Oriente, y el temor a una mayor inflación han puesto bajo presión sincronizada a los mercados de bonos a nivel global.

El viernes, el rendimiento de los bonos australianos a tres años se disparó 18 puntos básicos a 5,03%, el nivel más alto desde mayo de 2011; el rendimiento de los bonos a diez años subió 13 puntos básicos a 5,38%. El rendimiento de los bonos japoneses se acerca al crítico 3%, el nivel más alto desde 2007 a nivel global. Michael Tang, estratega de tasas de Commonwealth Bank de Australia en Sídney, señaló: “A día de hoy, solo una caída del CPI en EE.UU. y un aumento de tasas por parte de la Fed podrían activar un mecanismo de corte; de lo contrario, creo que nadie querría mantener posiciones de tasa a largo plazo. El mercado está extremadamente alcista en este momento".

Presión triple: petróleo, PPI y el “concierto” fiscal

La actual ola de ventas de bonos estadounidenses es el resultado de tres shocks casi simultáneos.

Primer factor: el precio del petróleo vuelve a superar los 100 dólares. La situación en Medio Oriente sigue deteriorándose; los hutíes han tomado un puerto clave en Yemen y la producción saudí diaria cayó abruptamente en agosto a 6,2 millones de barriles, un desplome del 23% respecto a julio. El jueves, el Brent se disparó un 6,3% hasta alcanzar 107,63 dólares por barril, llegando después a 109 dólares. Desde el período de recolección de datos del CPI de agosto, el precio del petróleo ha seguido en alza, lo que implica que la presión inflacionaria energética aún no se refleja completamente en los datos actuales.

Segundo factor: el PPI supera las expectativas. El jueves se informó que el Índice de Precios al Productor (PPI) de agosto aumentó un 5,4% interanual, por encima del 5,3% esperado y del 4,7% registrado el mes anterior. Los datos de julio fueron revisados al alza, el PPI subyacente subió un 0,2% mensual y el PPI general subió un 0,4%, en línea con las previsiones. El aumento de los precios mayoristas suele ser un presagio de mayores precios al consumidor.

Tercer factor: la promesa fiscal añade combustible al fuego. En la convención republicana intermedia de Dallas, Trump prometió que, si el partido mantiene ambas cámaras, entregará un cheque de 5.000 dólares a cada adulto estadounidense. Según varios medios, el costo total del plan ronda entre 1,2 y 1,3 billones de dólares, muy superior a los ingresos anuales por aranceles, que se sitúan en torno a 190.000 millones. Peor aún, la operación ampliada de recompra del Tesoro el jueves apenas alcanzó los 5.200 millones de dólares, por debajo del tope de 6.000 millones, generando serias dudas sobre la capacidad de Bessent para estabilizar los rendimientos a largo plazo.

La primera operación de recompra del Tesoro de EE.UU. no cumple expectativas: Bessent enfrenta una dura prueba

En medio de la presión persistente en el mercado de bonos, el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, enfrenta desafíos cada vez más serios. El jueves, en la primera ampliación del programa de recompras, el monto efectivamente adquirido fue menor al esperado por el mercado. Este resultado despertó dudas sobre la capacidad del Tesoro para contener eficazmente el aumento en los rendimientos de largo plazo.

El mes pasado, Bessent sorprendió al anunciar que duplicaría al menos el monto de las recompras de bonos a largo plazo, llevándolas a 4.000 millones de dólares en cada ocasión, buscando con compras directas frenar la subida en las tasas largas. No obstante, la primera operación ampliada del jueves apenas compró 5.200 millones, por debajo del tope de 6.000 millones, actuando como catalizador de una nueva ronda de ventas.

Que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años supere el 5% ejercerá enorme presión política sobre Bessent, quien ha intentado evitar ventas masivas en el mercado de bonos antes de las elecciones legislativas intermedias. Las oscilaciones en los rendimientos afectan casi todos los costos de financiamiento, inclusive la tasa hipotecaria en EE.UU., que ya está en su punto más alto en más de un año. Para los votantes estadounidenses en vísperas de las elecciones de medio término, la tasa hipotecaria es un indicador de gran significación política.

El “punto crítico” del 5%: ¿línea de alerta para el colapso financiero?

Para el mercado de Treasuries estadounidenses, valuado en 32 billones de dólares, que el rendimiento a 10 años supere el 5% tendría consecuencias sistémicas. Esta tasa de referencia afecta directamente casi todos los costos de préstamo, desde hipotecas y préstamos estudiantiles hasta bonos corporativos. Según Freddie Mac, la tasa promedio para hipotecas a 30 años llegó esta semana a 6,76%.

Padhraic Garvey, jefe de Research para Américas de ING, expresó: “Que el rendimiento de los Treasuries estadounidenses a 10 años llegue al 5% parece más una inevitabilidad que una predicción. Es un momento preocupante para el mercado de bonos”.

John Higgins, principal asesor económico de Capital Economics, indicó que el nivel del 5% “es visto por algunos como el punto crítico en el que los mercados financieros pueden colapsar”. Añadió: “Si bien no creemos que el 5% sea ese ‘número mágico’, rendimientos aún más altos sin duda pondrán en riesgo la sostenibilidad de las finanzas públicas de EE.UU. y amenazarán las acciones”.

Para el mercado de bonos estadounidense de 32 billones de dólares, que el rendimiento a 10 años cruce el 5% podría desencadenar múltiples reacciones en cadena: presión sobre valuaciones bursátiles, mayor costo de financiamiento empresarial, desaceleración del mercado de vivienda y una reconfiguración de los flujos de capital globales.

La señal es clara: bajo la triple presión de un petróleo nuevamente a US$100, un mayor estímulo fiscal y la credibilidad de la Fed sometida a prueba, el “ancla de precios” de los mercados de capital globales está viviendo una histórica recalibración.

Stovall advierte: “El 5% es un umbral emocional, y una vez superado, los inversores se preocuparán cada vez más. Esto podría llevar a una mayor debilidad del mercado”.

CPI como “juicio final”: la probabilidad de suba de tasas de la Fed en septiembre roza el 70%

El viernes a las 20:30 hora de Beijing, se publicará el Índice de Precios al Consumidor (CPI) de Estados Unidos de agosto. El mercado lo considera uno de los datos de inflación más críticos de los últimos años—y será clave para la decisión de la Fed respecto a una posible suba de tasas en su reunión del 16 de septiembre.

Actualmente, los operadores asignan una probabilidad cercana al 70% a una suba de 25 puntos básicos por parte de la Fed en septiembre. Las encuestas muestran que los economistas esperan un aumento de alrededor del 0,2% mensual en el CPI subyacente de agosto, que excluye alimentos y energía. El Índice de Precios al Productor publicado el día anterior ya evidenció que los precios energéticos siguen presionando al alza la inflación.

Molly Brooks, estratega de tasas para Estados Unidos de TD Securities, cree que un dato de inflación superior a lo esperado reforzará las expectativas de nuevas subas de tasas y endurecimiento de la política monetaria en septiembre. Garvey es tajante: “Que el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años llegue al 5% parece más una inevitabilidad que una predicción. Es un periodo preocupante para los bonos”.

Sin embargo, el presidente de la Fed, Walsh, ya ha dejado claro que el índice PCE es su métrica oficial para evaluar la inflación. Stephen Juneau, economista sénior de Bank of America, estima que, incorporando los datos del PPI de agosto, el aumento mensual del PCE subyacente rondará el 0,26%, lo que redondeado da un 0,3%. “Si nuestra proyección es correcta, esto dará luz verde a la Fed para subir tasas la próxima semana.” Bank of America es una de las firmas de Wall Street más hawkish, y prevé tres subas consecutivas de la Fed.

El gobernador de la Fed, Waller, declaró previamente que si el CPI subyacente crece a un ritmo mensual del 0,2%, en línea con las previsiones, apoyará mantener las tasas sin cambios. Pero los inversores prestan más atención a sus declaraciones hawkish en Jackson Hole—la preocupación de Walsh por el riesgo inflacionario lleva a muchos a pensar que él se ha situado en una posición donde “debe subir tasas”, incluso si la economía no lo requiere, solo para mantener la credibilidad de la Fed. Ray Remy, vicepresidente de Daiwa Capital Markets America, es directo: “El mercado de bonos lo tiene muy claro: la Fed subirá tasas. No va a esperar al CPI de mañana para tomar su decisión”.