TD Securities advierte: si el oro pierde dos niveles clave, la venta podría acelerarse

El oro ha devuelto parte de sus ganancias recientes, pero aún se mantiene relativamente fuerte dentro del sector de metales preciosos. Los analistas de commodities de TD Securities, Ryan McKay y Bart Melek, señalaron en un informe el jueves que el aumento de los precios de la energía y las mayores probabilidades de suba de tasas por parte de la Fed no han cambiado el desempeño relativo del oro frente a otros metales preciosos.

Los dos analistas indicaron que el oro todavía logra mantenerse en un rango alto, aunque los datos por publicarse y las noticias del mercado serán factores clave de movimiento de precios a corto plazo, siendo los datos de inflación especialmente fundamentales.

TD Securities presta especial atención a dos niveles de precios. Los analistas escribieron que si el precio del oro cae por debajo de USD 4367 la onza, los asesores de trading de commodities (CTA) podrían adoptar una postura de venta moderada; y si continúa cayendo por debajo de USD 4300 la onza, los fondos sistemáticos serían más proclives a realizar ventas masivas.

Sin embargo, la presión a corto plazo no implica la desaparición del impulso a largo plazo. TD Securities considera que un nuevo ciclo de depreciación del dólar, las prolongadas compras de oro por parte de bancos centrales y el renovado aumento de tenencias en ETF de oro seguirán siendo un apoyo importante para el precio del oro.

"Datos sólidos y una Fed hawkish probablemente sólo catalicen una venta moderada en el corto plazo, retrasando el próximo repunte, pero no ocasionando una baja sustancial", escribieron McKay y Melek.

Al momento de esta publicación, el oro spot cotizaba cerca de los USD 4327 por onza.

Warsh con postura hawkish, presión a corto plazo para el oro

Las declaraciones recientes de Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal, son un factor clave en la evaluación de TD Securities sobre los riesgos a corto plazo del oro.

Melek señaló en un análisis detallado la semana pasada que el tono hawkish de Warsh en la reunión de Jackson Hole podría convertirse en un importante viento en contra para el oro a corto plazo.

En ese momento, Warsh advirtió que la inflación no se ha desacelerado de forma convincente, que los responsables de la política deben asegurar que la inflación regrese al objetivo del 2% y subrayó la firmeza e inmutabilidad de dicho objetivo. Además, afirmó que las condiciones financieras actuales no son restrictivas.

Melek destacó que, según Warsh, "los datos no ayudan a frenar el elevado índice de precios de gastos de consumo personal ni el índice de inflación del IPC", y que la suba de los precios de la energía y la fortaleza de la economía indican que siguen existiendo fundamentos que impulsan el incremento de los precios generales.

Por eso, el mercado ha ajustado claramente sus expectativas sobre el futuro de la tasa de interés de la Fed. Melek apunta que los inversores ahora creen que la Fed tiene más posibilidades de subir las tasas en septiembre y diciembre, un cambio significativo respecto a las expectativas previas al discurso de Warsh.

Posible caída a USD 4200 en el corto plazo, pero objetivo alcista para el largo plazo

Melek considera que, aún si el dólar sigue bajo presión, el oro podría continuar a la baja en el corto plazo.

Escribió que la Fed ha reiterado su compromiso con la estabilidad de precios y considera que la política monetaria sigue siendo la herramienta más eficaz para ese objetivo, lo que significa que el mercado podría estar ignorando temporalmente la lógica de una operación basada en la depreciación del dólar.

Previamente, los traders impulsaron el alza del oro debido a la intervención del Tesoro en el tramo largo del mercado de bonos, lo que relajó las condiciones financieras. Melek estima que, cuando este factor pierda fuerza, el oro podría devolver parte de sus ganancias recientes, bajando hacia el límite inferior del rango de negociación entre USD 4200 y USD 4700 la onza para finales de año.

Al mismo tiempo, indicó que tasas más elevadas en el tramo corto de la curva deberían compensar cualquier mejora de las condiciones financieras derivada de las operaciones de liquidez del Tesoro en los tramos largos.

Melek sostuvo que la posición actual del presidente de la Fed parece levemente más hawkish que la de julio. El desempeño económico es relativamente bueno, la inflación sigue por encima del objetivo y el mercado ya empieza a asignar posibilidades a dos subas de tasas en septiembre y diciembre.

Pero si el mercado petrolero se equilibra y las tasas más altas debilitan la demanda agregada, estabilizando finalmente la inflación, la Fed debería tener mayor confianza para relajar la política monetaria y cumplir su mandato de empleo pleno. Melek proyecta que, este cambio finalmente apoyará que el oro avance hacia el objetivo de TD Securities de USD 5350 la onza para el tercer trimestre de 2027.

Los bancos centrales, inversores institucionales y pequeños ahorristas de oro físico también podrían ser catalizadores de la próxima subida. Melek considera que estos actores siguen viendo al oro como una herramienta atractiva de diversificación de cartera y podrían estar esperando una mejor oportunidad de entrada.