El rescate de mercado por recompra de Bessent fue efímero, pero Pimco ve una oportunidad para ingresar en medio de la caída global de los bonos a largo plazo.

Según la aplicación de Jinse Finance, Pacific Investment Management Company (Pimco) afirmó que, salvo que ocurra una recesión económica inesperada, la compensación adicional que los inversores exigen por mantener bonos gubernamentales a largo plazo podría permanecer elevada, brindando así la oportunidad de adquirir bonos con rendimientos superiores.

Pimco considera que los bonos resultan atractivos y, si los rendimientos continúan subiendo, analizará aumentar sus posiciones, ya que los mayores rendimientos generan oportunidades de ingresos, arbitraje y de desplazarse a lo largo de una curva de rendimientos más pronunciada. Pimco señaló que los rendimientos más altos eventualmente podrían beneficiar a los inversores, ya que pueden generar mayor ingreso, pues el rendimiento inicial ajustado por inflación podría proveer suficiente ingreso para amortiguar la caída de precios.

El desempeño débil de los bonos a largo plazo ha llevado a una curva de rendimiento más empinada y a un aumento en la prima de duración; la tasa de interés de los bonos estadounidenses a 30 años ha alcanzado el nivel más alto en casi 20 años. Pimco destacó que los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo también han subido en Europa, Reino Unido y Japón.

“Seguimos creyendo que los bonos son atractivos y, si los rendimientos continúan aumentando, consideraremos incrementar nuestra exposición, ya que rendimientos superiores ofrecen oportunidades de ingresos, arbitraje y de desplazamiento a lo largo de una curva de rendimiento más empinada,” escribieron Marc Seidner, Director de Estrategias No Convencionales de Pimco, y Pramol Dhawan, responsable de Gestión de Carteras de Mercados Emergentes, en un informe.

La semana pasada, el Secretario del Tesoro estadounidense Scott Besant sorprendió al mercado al ampliar el plan de recompra de bonos a largo plazo, lo que generó volatilidad en el mercado. El tamaño del mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos superó recientemente los 40 billones de dólares y los costes de endeudamiento también se dispararon. Sin embargo, la medida de alivio fue efímera y, un día después, los rendimientos de los bonos volvieron a escalar debido a la persistencia de presiones fiscales globales y preocupaciones por la inflación elevada.

JPMorgan y PGIM advirtieron que la creciente incertidumbre sobre la estrategia de gestión de deuda del Tesoro estadounidense podría derivar en un aumento de los costes de endeudamiento. El multimillonario Ray Dalio instó a los inversores a reducir su exposición a bonos y alertó que la crisis de deuda estadounidense podría estallar en los próximos tres años.

Pimco indicó que aplicar estímulos fiscales adicionales en ausencia de necesidad económica, así como el deterioro de las expectativas de suministro de deuda pública, son riesgos clave que podrían llevar los rendimientos a niveles aún más altos.

Los análisis señalan que existen varias razones para considerar que los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos experimentarán un incremento estructural durante esta década, aunque una distinción importante radica en el modo en que se financian los déficits crecientes.

Pimco manifestó que, aunque han aumentado recientemente, los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo y otros bonos soberanos sólo se encuentran cerca del promedio histórico de largo plazo. “El nivel actual de rendimientos sólo parece excepcionalmente elevado en comparación con los tipos de interés artificialmente bajos de la era posterior a la crisis financiera global,” escribieron Seidner y Dhawan.

Pimco sostuvo que los mayores rendimientos eventualmente podrían beneficiar a los inversores al generar más ingreso. En 2022, la rápida subida de tasas dejó rendimientos iniciales demasiado bajos para compensar la caída de precios. Pimco considera que ahora, el nivel más alto de rendimiento inicial ajustado por inflación puede servir de colchón suficiente para la caída de precios, mientras que el mercado global de bonos se mantiene sólido.

Seidner y Dhawan indicaron: “Desde nuestro enfoque, los niveles actuales de rendimiento son cada vez más atractivos según estándares históricos y representan un punto de entrada sumamente favorable para inversores a largo plazo.”