UBS pronostica que el precio del oro alcanzará los 5000 dólares: ¿Cómo la "nueva política" de Walsh transforma la lógica de refugio seguro?

En un contexto de intensas fluctuaciones en el panorama macroeconómico global, el oro reafirma su papel dominante como activo refugio. El equipo de analistas de UBS señaló claramente en su último informe que el reciente impulso alcista del precio del oro cuenta con un sólido respaldo, y prevé que la cotización del oro podría alcanzar el máximo histórico de 5.000 dólares por onza durante el primer semestre de 2027.

Según los datos de monitoreo de AlphaSpace, impulsados por la continua compra de inversores asiáticos y los flujos hacia los fondos cotizados en bolsa (ETF), los futuros del oro han subido más de un 4% en los últimos cinco días de negociación. La directora de inversiones de UBS, Ulrike Hoffmann-Burchardi, considera que, aunque a corto plazo la situación geopolítica y el camino de la política de la Reserva Federal podrían generar turbulencias, la lógica alcista para el mediano y largo plazo se mantiene intacta.

Además de la demanda de inversión, la intervención en el mercado de divisas también ha creado condiciones favorables para el oro. Las recientes acciones conjuntas entre Estados Unidos y Japón para apuntalar el yen han aliviado los temores a una venta masiva de bonos del Tesoro de EE. UU. Esta mejora en la liquidez ha debilitado indirectamente las presiones del mercado de deuda que podrían haber limitado el avance de los metales preciosos. Según Hoffmann-Burchardi, a medida que la inflación se modere, es probable que la Reserva Federal reanude los recortes de tasas en 2027, lo que, junto a un dólar más débil y la caída de las tasas de interés reales, encendería aún más el motor de alzas del oro.

No obstante, el rebote actual del oro enfrenta una variable macro clave: el cambio drástico en la comunicación de la política de la Reserva Federal.

El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, busca romper con la tradición de “guía futura” de los últimos años. En las siete semanas desde su nombramiento, Warsh ha destacado en varias ocasiones que el organismo debe basarse más en los datos actuales y no en adelantar proyecciones de ruta al mercado. Esta postura de “hablar menos y mirar los datos” fuerza a los inversores a revaluar el premio por riesgo.

Desde la perspectiva de Warsh, anticipar en exceso las decisiones limita la flexibilidad de la política monetaria. Sostiene que el mercado de bonos debe recuperar el control de la formación de precios, en vez de seguir ciegamente el “dot plot” de la Fed. Sin embargo, este retraimiento comunicacional también trae consigo un efecto secundario importante: un notable aumento de la incertidumbre en los mercados. Tras la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas sin cambios la semana pasada, la falta de orientación clara provocó un fuerte salto en el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, con los bonos a 30 años alcanzando niveles no vistos desde 2007.

El economista jefe de FHN Financial, Chris Low, indicó que la estrategia retrospectiva de Warsh puede funcionar cuando la inflación está por debajo del 3%, pero actualmente ronda el 4%, por lo que el mercado claramente requiere una mayor prima para compensar este “vacío de orientación”.

El informe de empleo no agrícola se ha convertido en la prueba clave para la “nueva política” de Warsh. Ante la ausencia de “protección” por parte de la Reserva Federal, los inversores deben interpretar los datos para deducir por sí mismos las posibles reacciones del organismo.

Bill Campbell, gestor de carteras en DoubleLine Capital, señaló que existe una tensa pulseada entre el mercado y la Fed. Warsh pretende que el mercado asuma mayor responsabilidad en la formación de precios, mientras que el mercado responde reclamando una “compensación por incertidumbre” a través del aumento de tasas.

Aun así, UBS mantiene su convicción de que la continua compra de oro por parte de los bancos centrales a nivel global proporcionará un sólido piso para el precio del metal. En medio de las tensiones persistentes en Irán y en un momento de giro para la política de la Fed, este legendario activo de cinco mil años parece estar entrando en una nueva era de esplendor.