¡Ni siquiera una liberación de cien mil millones de dólares logra quebrar la fe en Musk! Las acciones de SpaceX (SPCX.US) superan la prueba de oferta, mientras el "dinero inteligente" sugiere a través de opciones que es momento de comprar en el piso.

Según se informa desde El Diario Financiero Inteligente, los entusiastas alcistas de SpaceX (SPCX.US), el gigante tecnológico estadounidense fundado por Musk y enfocado en “IA + exploración espacial”, están probando una nueva modalidad de operación en el mercado de opciones. Tras aterrizar en Wall Street en junio y caer por debajo del precio de emisión, las acciones de SpaceX enfrentaron este jueves una importante prueba de venta por el fin de un período de restricción, y ahora profesionales del trading están apostando activamente a que podría haberse formado un piso y que se presenta una de las mejores oportunidades de compra.

La probabilidad de que SpaceX haya formado un piso temporal ha aumentado notablemente; sin embargo, algunos analistas consideran que aún no se puede afirmar que el capital ya ha validado una nueva tendencia alcista. La primera tanda de 911,5 millones de acciones liberadas de restricciones elevó el total negociable a aproximadamente 1.550 millones, lo que representa un potencial impacto de oferta cercano a los 100 mil millones de dólares; sin embargo, el valor de la acción subió el día del desbloqueo un 6,14% a 114,92 dólares, con un volumen de 255 millones de acciones, lo que demuestra que la caída previa del 13,6% tras el reporte de resultados ya descontaba en gran medida la presión de la liberación, gastos de capital y toma de ganancias, mientras que las nuevas órdenes de venta fueron absorbidas de manera efectiva por compras de oportunidad ("buy the dip") y cobertura de posiciones cortas.

Esto es, de hecho, una señal muy típica de "se confirmó la noticia negativa y no cae": demuestra que existe un fuerte soporte marginal alrededor de los 105–110 dólares, aunque aun no es suficiente para probar que la presión de oferta de largo plazo haya finalizado, ya que seguirá habiendo nuevas y grandes rondas de desbloqueo de acciones y el valor aún está por debajo del precio de salida a bolsa de 135 dólares.

El sentimiento de que SpaceX tocó fondo también se da en el contexto de una recuperación rápida del apetito de riesgo en Wall Street: las opciones call sobre el S&P 500 superaron los 4 millones de contratos en un solo día, marcando récord, reflejando que los inversores temen más quedarse afuera que una eventual corrección; luego de una fuerte reducción del apalancamiento en tecnológicas populares, la mesa de trading de Goldman Sachs registró la mayor compra neta semanal de acciones estadounidenses desde noviembre de 2020, impulsada en gran medida por recompras de posiciones cortas.

Como el hombre más rico del mundo hasta el momento, Musk ha logrado lo que otros consideraban imposible: construir con SpaceX un negocio comercialmente viable de lanzamientos frecuentes de cohetes; llevar los autos eléctricos al mercado mainstream con Tesla; y proveer internet satelital a través de Starlink. Sin embargo, algunos inversores dudan de que Musk pueda realmente materializar en Austin la que ha calificado como la “acción de creación de chips más épica de la historia” ni su ambicioso plan maestro de “adopción masiva de inteligencia artificial, conducción autónoma, robots humanoides y centros de datos espaciales con IA”.

¡Apuesta bajista con “venta de Put + compra de Call”! Proporciones de riesgo-reverso reflejan apuestas fuertes por el piso de SpaceX

Hasta ahora, los flujos de dinero en opciones SpaceX estuvieron dominados por compras de calls fuera del dinero, pero el jueves, la operación direccional más popular —pese a una margen ajustada— repentinamente fue la venta de puts. Según los datos de SpotGamma, hasta el mediodía, de los 600 millones de dólares negociados en primas de opciones ese día, 316 millones provinieron de puts, de los cuales unos 166 millones probablemente involucraron venta de puts. Si bien esto sigue siendo una visión positiva del mercado de opciones, la apuesta es más que nada a la estabilización y formación de un piso, más que a una fuerte recuperación.

El volumen de opciones del jueves se repartió casi por igual entre puts y calls; pero las dos operaciones de mayor volumen del día fueron combinaciones de estrategias alcistas: vender puts y comprar calls. Esta modalidad, llamada “riesgo-reverso”, consiste en simultáneamente tomar una doble posición alcista vendiendo puts y comprando calls.

Poco después de la apertura, un operador institucional parece haber vendido puts por 12 millones de dólares con strike de 90 dólares y vencimiento en junio del próximo año, y a la vez compró calls por 4,3 millones de dólares a 220 dólares con igual vencimiento, recibiendo una prima neta de 7,7 millones. Es, en esencia, una apuesta a que el precio no caiga un 20% más en los próximos diez meses y, adicionalmente, que hay chances de que se duplique en ese período.

Más tarde, otra operación de menor envergadura pero mismo esquema: un operador vendió puts por 3,5 millones a 75 dólares con vencimiento a enero de 2028 y compró la misma cantidad de calls a 185 dólares, con vencimiento idéntico. Aquí, la call adquirida fue de 5 millones, notablemente más alta que lo recibido por la venta de puts, resultando en un desembolso neto.

Desde el lanzamiento de opciones SpaceX, las constantes compras de calls resultaron —paradójicamente— un indicador inverso; pero estas dos grandes transacciones, con dirección alcista definida y estrategia de venta de puts típicamente usada por fondos de cobertura bien capitalizados, sugieren que la mayoría de los inversores profesionales ven ahora la posibilidad de un piso importante en el papel.

Un vistazo rápido al gráfico también permite observar evidencia técnica relevante. SpaceX marcó nuevo mínimo el lunes previo al reporte, pero desde el 23 de julio la acción pasó la mayoría de las sesiones alrededor de los 110 dólares. El impulso bajista se desaceleró: el RSI de 14 días tocó fondo a fines del mes pasado y la volatilidad implícita cayó a su nivel más bajo desde el 30 de junio.

Adicionalmente, el día que finalizó el período de restricción para insiders, SpaceX tuvo un incremento; cuando antes muchos inversores creían que ese hecho dispararía una nueva ola de ventas masivas y derrumbe del precio.

SpaceX supera prueba de presión de oferta: el “smart money” empieza a apostar por el cambio de tendencia

En términos generales, cruzando tres tipos de señales —recorte de precio, opciones y estudios de la banca vendedora— la probabilidad de un piso técnico es notoria, aunque no implica que los inversores hayan validado un nuevo ciclo alcista.

La liberación de 911,5 millones de acciones restringidas eleva el total negociable a unos 1.550 millones, posible shock de oferta de casi 100 mil millones de dólares; aun así, el valor ganó 6,14% a 114,92 dólares el día de la liberación, con un volumen de 2,55 millones de acciones, mostrando que la caída previa tras balances ya había descontado parte de la presión esperada, mientras que la nueva oferta fue absorbida por recompras de cortos y compradores oportunistas, evidenciando un fuerte soporte en la zona de los 105–110 dólares.

El análisis de flujos en opciones proporciona más información que simplemente mirar compras de calls: de los 600 millones negociados en primas, unos 166 millones estaban vinculados a ventas de puts; además, dos grandes estrategias riesgo-reverso invirtieron simultáneamente en “venta de puts strike bajo + compra de calls strike alto“, apostando tanto a “el poco margen de baja” como a “conservar el potencial fuerte al alza”. Vender puts de 90 dólares junio 2027 y comprar calls de 220 equivale, en esencia, a comprometerse a comprar cerca de 90 y al mismo tiempo apostar al doble valor; esta estructura suele sugerir asignación probabilística institucional, en contraste con el “retail” que persigue calls a precios altos.

Desde el punto de vista técnico, bajadas del RSI de 14 días, caída de la volatilidad implícita y suba post-liberación, sugieren que traders profesionales de fondos de cobertura están rotando de “perseguir la cola alcista” a “vender pánico ante caídas y posicionar asimetría larga”, o sea, el mercado ya experimenta trading de rango inferior más que buscar solo un rebote fugaz.

Los reportes de research dan sustento fundamental a estos trades en el piso: en el segundo trimestre, los ingresos de SpaceX subieron 92% interanual a 7.814 millones de dólares, el EBITDA ajustado creció 191% a 3.538 millones; los ingresos IA treparon 247% a 2.561 millones, la capacidad IA pasó de 0,4 GW a 1,4 GW y hubo firma de contratos cloud por 14.100 millones. Al mismo tiempo, el gasto total de capital por trimestre ascendió a 18.369 millones —con IA representando 15.828 millones, superando ampliamente los ingresos del área— y la empresa aún registró una pérdida neta de 541 millones.

Tras resultados, los gigantes Wall Street como JPMorgan subieron el precio objetivo de 225 a 240 dólares, Goldman Sachs a 220 y Morgan Stanley mantuvo 300, reflejando mejores perspectivas por Starlink, IA y la integración vertical en el largo plazo, pero sin negar la presión por flujo de caja libre y financiamiento en el corto plazo.

El optimismo de piso en SpaceX está a tono con la rápida recomposición del apetito por riesgo general de Wall Street: opciones call sobre el S&P 500 rompieron récord diario de 4 millones, lo que deja en claro que el miedo a quedar afuera (“FOMO”) supera la preocupación por bajas; tras cerrarse trades apalancados en tecnológicas, la mesa de Goldman Sachs reportó la mayor compra neta semanal desde noviembre de 2020, principalmente por recompras cortas. En este contexto macro, el entorno es sumamente favorable para SpaceX, que tiene posiciones cortas hacinadas y sensibilidad alta a opciones: la suba obliga a recompras y los market makers —para cubrir calls vendidos— compran cada vez más acciones, potenciando el rebote. Pero esto implica que en el actual rebote hay mucho de cobertura mecánica y FOMO, y no necesariamente crecimiento genuino de fondos de largo plazo; si la propensión al riesgo disminuye, se cuestiona el gasto IA, o las próximas liberaciones de acciones resultan mayores de lo esperado, este flujo puede revertirse rápidamente.

Cuando los inversores compran masivamente opciones call, los market makers, que asumen la posición vendedora —es decir, quedan “cortos en calls”—, enfrentan una Delta negativa: por ejemplo, si una opción estándar representa 100 acciones y la delta del call es 0,40, al vender esa call el market maker asume un riesgo equivalente a 40 acciones en posición corta. Para mantener neutralidad frente a la delta, el market maker compra esas 40 acciones subyacentes de cobertura. Según estudios de la OIC, este tipo de exposiciones requieren generalmente cobertura mediante compra de las acciones correspondientes, ya que cada opción suele equivaler a 100 acciones.

Lo clave es que, cuando sube el precio, la delta del call generalmente también sube. Así se genera una cadena reflexiva: inversores compran calls —los market makers venden calls y compran acciones de cobertura— sube el precio de la acción —aumenta la delta— los market makers deben comprar todavía más— la acción sube aún más. Esto es lo que en el mercado se conoce como Gamma squeeze. Este fenómeno se manifiesta especialmente cuando el mercado de opciones es voluminoso, los market makers están netos cortos en gamma, el call está cerca del dinero, el vencimiento es corto y la acción sube rápido hacia el strike.

Algunos analistas experimentados consideran que el fuerte rebote de más del 6% en SpaceX el jueves implicó superar la primera prueba de presión de oferta, con evidencias técnicas de piso táctico acumulándose e iniciándose la etapa temprana de “construcción de suelo–potencial reversión”, aunque la tendencia estructural aún no fue confirmada. Para eso hace falta consolidar el soporte entre 105–110 dólares, recuperar con volumen el precio de IPO (135 dólares), que futuras liberaciones ya no marquen nuevos mínimos, y que los ingresos por contratos IA alcancen los gastos e impacten en el flujo de caja libre. Hasta que eso ocurra, la estrategia de vender puts o montar trades de riesgo-reverso solo refleja una “mejora en el ratio de riesgo de baja”, pero no garantiza un “camino ya definido al alza”.