¡SpaceX sube más del 6% en el día de desbloqueo de cientos de miles de millones! Pero la verdadera "venta tras el desbloqueo" fue la caída del 14% del miércoles.

El 6 de agosto, se liberaron oficialmente las primeras 911,5 millones de acciones restringidas para insiders de SpaceX, con un valor potencial de mercado liberado de aproximadamente 100 mil millones de dólares; sin embargo, la ampliamente anticipada segunda ola de venta masiva no tuvo lugar.

Después de la apertura del mercado, el precio de la acción subió aproximadamente un 5%, y en la primera media hora el volumen de operaciones alcanzó alrededor de 93 millones de acciones, lo que equivale a cerca del 40% de todo el día anterior. El número total de acciones negociables pasó de aproximadamente 639 millones a 1,550 millones, más que duplicándose, aunque el precio no bajó.

SpaceX cerró el jueves con una subida final del 6,14%, con un volumen de 251 millones de acciones en el día, máximo desde el 18 de junio.

El trasfondo de esta firmeza se debe a la brutal liquidación del miércoles. En ese momento, SpaceX sufrió una caída diaria cercana al 14% hasta los 108,27 dólares, y el volumen se disparó a aproximadamente 200 millones de acciones, debido a que su primer informe trimestral tras la salida a bolsa mostraba un gasto de capital en IA superior a los 18 mil millones de dólares, casi un 40% más de lo esperado por los analistas.

Expertos del mercado señalaron que parte de las estrategias cortas no solo apostaban a un deterioro fundamental, sino que apuntaban a la potencial toma de ganancias concentrada de los primeros inversores e integrantes tras la liberación de acciones restringidas. Si las ventas internas reales son menores a lo previsto, la presión de recompra para los cortos no debe subestimarse.

Sin embargo, el proceso de desbloqueo está lejos de haber terminado. Esta es solo la primera etapa del mecanismo único de liberación en nueve fases de SpaceX—Bernstein señaló que dicho mecanismo es “sumamente complejo”, y no se compara con el típico desbloqueo único a los 180 días tras un IPO tradicional.

En junio de 2027, se prevé la mayor liberación, cuando Musk podrá disponer de unos 6.400 millones de acciones ordinarias clase A. El miércoles, las posiciones cortas llegaron ya al 36% de las acciones en circulación, con ganancias no realizadas superiores a 9 mil millones de dólares. El alza del jueves sugiere que la alarma de corto plazo se disipa, pero la verdadera pugna de oferta y demanda apenas comienza.

La “paradoja” del jueves: ¿por qué la mega liberación no desplomó el precio?

Tras la apertura del jueves, SpaceX subió alrededor de un 5%, y el volumen negociado en la primera media hora fue de unos 93 millones de acciones, el 40% de toda la jornada previa.

Bancos de inversión de Wall Street actuaron rápidamente tras la caída del miércoles: JP Morgan aumentó su precio objetivo de 225 a 240 dólares, Goldman Sachs lo fijó en 220 dólares y Morgan Stanley reiteró los 300 dólares. Al menos seis corredurías, incluyendo Morgan Stanley, mantuvieron su recomendación de compra.

Sumado a la demanda pasiva generada por la inclusión en el Nasdaq 100, esto otorgó un colchón para la liberación del jueves.

Pero el factor más fundamental fue el propio miércoles. Con una caída diaria cerca del 14% y un volumen no visto desde el 18 de junio (el jueves volvió a superarse), los vendedores marginales ya habían sido exhaustivamente depurados.

Incluso con el precio por debajo del valor de emisión, los primeros inversores seguían en ganancia—liberar acciones no implica necesariamente vender.

Minoristas e instituciones: dos lecturas de un mismo informe trimestral

La estabilidad del jueves tiene otra explicación poco considerada: la caída del miércoles no significó una visión bajista unánime.

Según Vanda Research, en la primera hora tras la apertura del miércoles, los inversores minoristas compraron en neto acciones de SpaceX por 22,7 millones de dólares, tercer mayor monto de los 37 días de negociación desde la salida a bolsa, y más del triple del promedio de flujo neto de la primera hora.

Mientras las instituciones se muestran cautas por el alza del gasto en IA y la presión sobre ganancias a corto plazo, los minoristas ven en la apuesta agresiva un indicio de mayores chances de victoria a largo plazo.

El fundador de Spectra Markets, Brent Donnelly, citó tres casos comparables antes del desbloqueo, señalando que, aunque hay pocas referencias y en menor escala que SpaceX, el primer día de liberación suele marcar un piso comprable en el ciclo.

Su valoración es: “El shock de oferta suele ser una falsa señal bajista, más que una amenaza real para el precio.”

Desbloqueo en nueve etapas: lo más desafiante está por venir

Esta liberación de SpaceX dista de ser el final. La empresa emplea un mecanismo de desbloqueo en nueve fases, liberando los títulos restringidos progresivamente en los próximos meses.

La mayor porción está prevista para junio de 2027: las aproximadamente 6.400 millones de acciones clase A ordinarias de Musk serán liberadas entonces, expandiendo sustancialmente el capital circulante.

Los cortos no han abandonado tras la calma inicial. Según S3 Partners, al cierre del miércoles, cerca del 36% de las acciones en circulación estaban vendidas, con ganancias combinadas superiores a los 9 mil millones de dólares.

Expertos del mercado señalaron que parte de las estrategias en corto no apostaban meramente a un deterioro fundamental, sino que apuntaban a potenciales ventas concentradas de insiders y empleados tras el desbloqueo. Si estas no se materializan, la presión de recompra será significativa.

Un problema más profundo que la propia liberación

El verdadero reto para SpaceX no está en la oferta. Durante el IPO de junio, la narrativa era la de un “activo espacial único”: la única empresa del mundo con cohetes reutilizables, cobertura de Starlink para millones y lanzamientos casi monopólicos.

Pero el primer reporte trimestral mostró otra cara: más de 18 mil millones de dólares en gasto de capital para IA, con el peso de los centros de datos opacando los cohetes. El mercado ahora redefine a SpaceX, ya no como una “empresa espacial con IA”, sino como un “proveedor de infraestructura de cómputo de IA”, y este relato del alto coste en IA está en una fase particularmente sensible.

La calma del jueves respondió la pregunta de si habría un colapso—no lo habrá. Pero aún no respondió cuánto vale realmente.

El precio de emisión de 135 dólares del IPO aún no ha sido recuperado tras la caída del miércoles, siendo este nivel el nuevo punto de referencia clave para la recalibración entre alcistas y bajistas. La evolución futura dependerá de si el nuevo capital puede absorber las acciones liberadas gradualmente y de cuándo el gasto en IA de SpaceX empezará a traducirse en retornos tangibles.