Detrás de la caída del 14% en un solo día del precio de las acciones de SpaceX: ventas institucionales y compras de minoristas

El primer informe financiero de SpaceX tras su salida a bolsa provocó una fuerte volatilidad en el mercado: el miércoles, las acciones de la compañía cayeron más del 13% en una sola jornada, con inversores institucionales liderando la venta mientras los minoristas compraron agresivamente a contracorriente, llegando ambos grupos a conclusiones totalmente opuestas sobre el mismo informe.

El factor central que desencadenó esta oleada de ventas fue el significativo sobrepaso de las expectativas en el gasto de capital en inteligencia artificial. El informe del segundo trimestre publicado por SpaceX después del cierre del mercado el martes mostró que los gastos de capital superaron los 18.000 millones de dólares, casi un 40% por encima de las estimaciones de los analistas, con la mayor parte destinada a la construcción de centros de datos y otros proyectos relacionados con inteligencia artificial. Los inversores institucionales reaccionaron de inmediato de forma negativa y el precio de las acciones cayó en consecuencia.

Mientras los institucionales vendían, los minoristas tomaban la posta y realizaron compras récord en la primera hora tras la apertura del miércoles. Esta diferencia entre institucionales y minoristas refleja dos marcos de interpretación distintos respecto al modelo de negocio de alta inversión en IA. Los inversores institucionales se enfocan más en los indicadores financieros de corto plazo: la fuerte expansión del gasto de capital implica presión sobre el flujo de caja libre y genera incertidumbre respecto a la rentabilidad reciente; en cambio, los inversores minoristas tienden a ver las fuertes inversiones en IA como la construcción de una barrera competitiva a largo plazo, apostando a que SpaceX replique la estrategia de "alta inversión y retorno posterior" de los gigantes tecnológicos.

Al mismo tiempo, el mercado enfrenta otra presión adicional: hasta 911,5 millones de acciones de SpaceX quedarán liberadas el jueves por primera vez, involucrando un valor de mercado superior a 100.000 millones de dólares, duplicando con creces la cantidad de acciones en circulación. Este es uno de los mayores eventos de desbloqueo tras una IPO en la historia del mercado estadounidense, y continuarán más desbloqueos hasta diciembre.

El sobrepaso en las inversiones dispara la fuga institucional

SpaceX cerró el miércoles a 108,27 dólares, con una caída del 13,6% respecto al día anterior, convirtiéndose en el principal factor detrás de la caída del 0,83% en el índice Nasdaq Composite y siendo la única fuente de descenso en los tres principales índices bursátiles de Estados Unidos ese día. En comparación, el precio de salida en su IPO el 12 de junio fue de 135 dólares, lo que representa una baja de aproximadamente el 20% respecto al precio de emisión.

El informe financiero muestra que el gasto de capital de SpaceX en el segundo trimestre superó los 18.000 millones de dólares, muy por encima de las expectativas de Wall Street, con un incremento cercano al 40%. Esta cifra despertó preocupación entre los inversores institucionales respecto a la rentabilidad reciente de la compañía, por lo que optaron por reducir posiciones inmediatamente tras la publicación del informe. Es notable que antes de la publicación, las acciones de SpaceX habían subido durante la jornada del martes, y algunos analistas notaron una compra inusualmente fuerte de opciones call, lo que indicaba altas expectativas previas al reporte. Finalmente, el comportamiento fue "comprar el rumor, vender el hecho".

Minoristas toman la posta y alcanzan récord de compras netas

Mientras los institucionales vendían, los inversores minoristas mostraron una lectura de mercado totalmente opuesta. Según datos de Vanda Research, en la primera hora tras la apertura del miércoles, la compra neta de acciones de SpaceX por parte de minoristas alcanzó los 22 millones de dólares, ubicándose en el tercer lugar entre las 37 sesiones desde su cotización y triplicando el promedio de flujo neto positivo de la primera hora.

El equipo de Vanda Research escribió en comentarios enviados a MarketWatch: "Los inversores institucionales inicialmente se enfocaron en la escalada de los gastos de capital en IA y la presión sobre la rentabilidad reciente, mientras que los minoristas parecen haber llegado a la conclusión opuesta. Las compras de hoy indican que los inversores siguen viendo la estrategia agresiva de inversión en IA como una señal de que SpaceX tiene mayores probabilidades de convertirse en un ganador a largo plazo, en vez de un motivo para vender".

Llega la ola de desbloqueos: datos históricos como referencia

La prueba más grande puede venir del lado de la oferta. A partir del jueves, comenzarán a liberarse paulatinamente hasta 911,5 millones de acciones restringidas de SpaceX, en manos de inversores iniciales y empleados, duplicando con creces la cantidad de acciones en libre circulación. Posteriormente, se desbloquearán más acciones en agosto y septiembre, y el proceso continuará hasta diciembre, conformando uno de los mayores eventos de desbloqueo tras una IPO en la historia de Estados Unidos.

Brent Donnelly, fundador de Spectra Markets, citó tres casos recientes de desbloqueo de acciones muy seguidos para hacer un análisis comparativo. Aunque la muestra es pequeña y el volumen en esos casos fue muy inferior al de SpaceX, los datos muestran que, en los tres casos, el primer día de desbloqueo marcó un piso temporal de compra, aunque el rebote posterior no tuvo forma de "V".

Donnelly señaló: "Parto de la base de que esta información ya debería estar plenamente descontada por el mercado en esta etapa, por lo que el inminente shock de oferta es más probable que sea una señal bajista engañosa y no un factor realmente negativo".