Los bonos del Tesoro de EE.UU. repuntan por la calma geopolítica, pero el aumento de los rendimientos reales revela una posible señal de endurecimiento monetario.

⑴ El lunes, durante la sesión de Nueva York, el tramo medio de la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense lideró las caídas, y el rendimiento a 10 años retrocedió notablemente después de tocar un máximo de 18 meses en 4,747%, impulsado principalmente por la noticia de que Trump volvió a detener un gran ataque contra Irán y optó por retomar las negociaciones diplomáticas. La fuerte baja en los precios del petróleo reforzó aún más la lógica de una moderación en las expectativas de inflación.⑵ Es relevante prestar atención a la evolución de los rendimientos reales. El rendimiento de los TIPS a 10 años se elevó a 2,476%, el nivel más alto desde octubre de 2023. En un contexto donde el presidente de la Reserva Federal, Walsh, mantiene una postura cautelosa sobre la orientación futura, los "justicieros" del mercado de bonos reaparecen, colaborando con el endurecimiento de la política monetaria mediante la subida de tasas reales, mientras que la inflación ha estado por encima del objetivo durante cinco años consecutivos.⑶ En cuanto a la intervención conjunta entre Estados Unidos y Japón, se estima que las operaciones del jueves y viernes pasado superaron los 90 mil millones de dólares, con 36,6 mil millones de dólares solo el viernes. Tras la intervención, el yen se fortaleció hasta 155,21, pero no logró superar efectivamente el mínimo de mayo de 155,02 y ahora retrocede hacia la zona de 157, poniendo nuevamente a prueba la credibilidad del Banco de Japón. Según datos del Ministerio de Finanzas de Japón, durante cuatro de las últimas cinco semanas, Japón fue un vendedor neto de bonos extranjeros a largo plazo, coincidiendo notablemente con la reciente subida de los rendimientos de los bonos.⑷ En cuanto a los datos económicos del día, se publicarán el valor final del PMI manufacturero Global S&P de julio, el ISM manufacturero y el gasto en construcción. El mercado espera que el índice ISM manufacturero suba ligeramente a 53,6. El Tesoro subastará 92 mil millones de dólares en Letras del Tesoro a 13 semanas y 79 mil millones de dólares a 26 semanas por la mañana, mientras que a las 15:00 se anunciarán las estimaciones de financiamiento trimestral para julio a septiembre. El miércoles se informarán los detalles de la refinanciación trimestral, y el mercado espera que no haya cambios en el tamaño de las emisiones regulares para todos los plazos.