Yen japonés: la intervención conjunta redefine la dinámica del mercado de divisas – Commerzbank

El analista de Commerzbank, Michael Pfister, analiza la reciente intervención conjunta entre Estados Unidos y Japón para apoyar al yen japonés. Señala que ya hay confirmación de que las autoridades estadounidenses ayudaron a Japón y que se podrían tomar nuevas medidas, aunque están limitadas por las normas del FMI. Pfister sostiene que el yen está fuertemente infravalorado, explora los motivos relacionados con los bonos del Tesoro de Estados Unidos y los JGBs, y advierte a los mercados que se preparen para nuevas intervenciones.

Acción conjunta entre Estados Unidos y Japón y valoración del yen

"Esta mañana llegó la confirmación oficial de que Estados Unidos ayudó a Japón con sus intervenciones para fortalecer el yen, algo que ya era evidente desde el viernes como mínimo. Los funcionarios han enfatizado que están preparados para realizar más intervenciones, aunque la intervención del jueves se calcula que fue la mayor intervención en un solo día hasta la fecha."

"El yen ha estado significativamente infravalorado durante muchos años. Según la paridad del poder adquisitivo de la OCDE, actualmente está más de un 60% infravalorado frente al dólar estadounidense. A modo de comparación, el euro está infravalorado en torno a un 29%."

"Sospecho que a Estados Unidos le preocupa más que se pueda producir una venta masiva de bonos del Tesoro de Estados Unidos. Japón podría haberlos vendido para apuntalar el yen con los dólares obtenidos, lo que encajaría con los informes de que Japón podría recurrir más al mecanismo de repos de la Fed (es decir, depositar USTs allí como garantía a cambio de efectivo)."

"Sin embargo, si Japón vuelve a intervenir en los próximos días, el Ministerio de Finanzas habrá agotado efectivamente todas sus opciones hasta noviembre para mantener ese estatus."

"Hasta entonces, los participantes del mercado deberían prepararse para posibles intervenciones más tarde en la sesión de hoy."