El discípulo favorito del “gran bajista” Burry advierte: El mercado bursátil de Corea del Sur parece un “paraíso capitalista”, pero en realidad es una “trampa de valor” oculta.

Según informa Zhitong Finance APP, Phil Clifton, destacado discípulo de Michael Burry —el célebre inversor y figura real en la que se basa la película “The Big Short”—, advierte de que las acciones baratas en Corea del Sur encierran trampas: la mayor parte de su valor suele quedar fuera del alcance de los accionistas minoritarios.

Clifton es fundador de Pomerium Capital Management LLC en Cupertino, California. Durante un viaje a Corea del Sur y Japón en agosto, se reunió con unas 20 empresas. En su carta a los inversores del 29 de septiembre, escribió que este viaje le convenció de que invertir en Corea del Sur “requiere extrema cautela y una vigilancia cercana a los incentivos de la dirección”.

Bolsa surcoreana: un “paraíso capitalista” a primera vista, pero con intereses desalineados

Clifton escribió en su carta: “A simple vista, el mercado bursátil surcoreano parece un paraíso del capitalismo”, repleto de empresas con altos márgenes de beneficio y crecimiento estable. Sin embargo, indicó que los intereses de los accionistas y los directivos de las empresas a menudo no están alineados.

Señaló que muchas empresas surcoreanas cotizan con un importante descuento en comparación con sus homólogas globales, pero este valor extra suele estar fuera del alcance de los accionistas minoritarios, especialmente en empresas donde las familias fundadoras mantienen un gran control.

Clifton fue el último gestor de cartera en Scion Asset Management aparte de Burry. Burry cerró este fondo de cobertura en noviembre de 2025. Cabe recordar que Burry saltó a la fama por apostar en corto contra el mercado hipotecario estadounidense antes de la crisis financiera de 2008, convirtiéndose en el personaje principal de la película “The Big Short”. Según algunos informes, Burry recomendó a Clifton a sus clientes como un joven inversor talentoso y un pensador excepcional. Clifton fundó Pomerium este enero.

Incentivos de impuestos sobre herencias y donaciones empujan a las familias controladoras a deprimir los precios

Clifton atribuye el problema al impuesto sobre herencias y donaciones en Corea del Sur, cuya tasa puede llegar al 60% en algunos casos, y donde la participación en empresas cotizadas se grava según el valor de mercado. Esto motiva a las familias controladoras a acumular efectivo, invertir en negocios no relacionados y pagar pocos —o ningún— dividendos, para así reducir el precio de las acciones.

Según él: “La acción de este tipo de empresas es en realidad un bono perpetuo sin cupón ni amortización, lo que la convierte en una ‘trampa de valor’: por muy buen desempeño que tenga el negocio subyacente, el precio de la acción no se mueve”.

En los últimos años, a medida que el gobierno surcoreano impulsa reformas de gobernanza corporativa para mejorar la rentabilidad de los accionistas, especialmente en los conglomerados familiares conocidos como chaebol, Corea del Sur ha captado el interés de inversores globales. Algunos optimistas creen que estos esfuerzos podrían revalorizar la bolsa surcoreana. Durante mucho tiempo, el mercado surcoreano se ha visto afectado por la llamada “descuento coreano”; reformas similares impulsaron las alzas bursátiles en Japón.

Este impulso reformista, junto con el importante papel de Corea del Sur en la cadena global de suministro de inteligencia artificial, ha hecho que el índice bursátil surcoreano (KOSPI) subiera más del 100% este año y alcanzara un máximo en junio, aunque la subida se fue desvaneciendo a medida que crecían las dudas sobre los rendimientos del sector IA.

La bolsa japonesa se muestra más atractiva: el descuento aún persiste

El mercado japonés inspira a Clifton más optimismo. Afirma que hasta hace poco estaba lleno de empresas muy infravaloradas, pero que los esfuerzos de las bolsas y los reguladores por abordar este descuento han tenido bastante éxito.

Escribió: “Por suerte, el descuento en Japón aún no ha desaparecido del todo”. Esto es particularmente evidente en empresas más pequeñas y de mayor crecimiento, como la firma de tecnología sanitaria Medley Inc., que es la mayor posición de Pomerium.

En agosto, el consejo de administración de Medley anunció una política de dividendos con el objetivo de mantener el payout en torno al 30%. Aunque Clifton prefiere la recompra de acciones a los precios actuales, acogió con satisfacción la medida. “Por supuesto, es mucho mejor que adquirir hoteles de lujo o invertir en centros de datos”, comentó.