¡La tormenta de ventas en el mercado de bonos no se detiene! Si el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcanza el 5%, ¿podría desencadenar una corrección del 10% en las acciones estadounidenses?

De acuerdo con información de la aplicación financiera de Zhihui, Markets Pulse ha publicado una encuesta reciente que muestra que la creciente venta masiva de bonos está impulsando el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a niveles que podrían causar un golpe significativo en el mercado de valores.

Entre los 122 encuestados, aproximadamente el 30% considera que una rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años que alcance el 5% al 5.25% sería suficiente para provocar una caída del mercado bursátil del 10% desde su pico, lo que cumpliría con la definición técnica de una corrección; un 22% adicional sitúa el umbral de activación en un rango ligeramente más alto del 5.25% al 5.5%.

El jueves, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó brevemente más del 4.98%, estableciendo un nuevo máximo de tres años. El conflicto desatado en Oriente Medio por el presidente Trump ha impulsado el precio del petróleo muy por encima de los 100 dólares por barril, exacerbando el impacto inflacionario y aumentando el riesgo de que la Reserva Federal adopte medidas de respuesta.

“La gente piensa que estamos al borde de una esperada corrección del mercado bursátil, porque los datos de la economía real y la política del banco central están dando una dosis de realidad a los inversores que buscan riesgos,” afirmó Joseph Brusuelas, economista jefe de RSM.

A medida que se acercan las elecciones de medio término de noviembre, los rendimientos de los bonos del Tesoro, un punto de referencia clave para el costo de financiamiento y la valoración de acciones en la economía más amplia, han encendido las preocupaciones del gobierno de Trump. Los participantes de la encuesta citaron la aceleración de las presiones de precios y las preocupaciones fiscales como las mayores amenazas para los bonos del Tesoro estadounidense durante los próximos seis meses.

Desde que Trump comenzó los bombardeos en Irán a finales de febrero, este rendimiento clave ha subido un punto porcentual completo, y actualmente ronda ligeramente por debajo del pico cercano al 5% alcanzado a finales de 2023. En ese momento, la Reserva Federal acababa de finalizar su ciclo de alzas de tasas destinado a contener el repunte inflacionario post-pandemia.

El actual aumento de los rendimientos se produce mientras los operadores anticipan que la Reserva Federal podría subir las tasas nuevamente tan pronto como la próxima semana. El nuevo presidente, Walsh, está bajo presión para demostrar que está dispuesto a cumplir su compromiso de controlar la inflación, que ha superado la meta de la Reserva Federal desde 2021.

Sin embargo, más del 80% de los encuestados cree que, incluso si Walsh lidera una subida de tasas de la Reserva Federal, será sólo uno o dos ajustes en el ciclo, y no el inicio de una nueva fase de incrementos a mayor escala.

Hasta ahora, los sólidos informes de resultados empresariales han contrarrestado en cierta medida el impacto del aumento de los tipos. Aunque el índice S&P 500 ha caído un 2% en los últimos cuatro días, todavía está cerca del máximo histórico alcanzado el mes pasado.

El costo de endeudamiento mundial ha ido aumentando, debido a factores como el aumento constante de los déficits gubernamentales, así como a grandes préstamos que fluyen hacia inversiones en inteligencia artificial (IA), poniendo a prueba la capacidad del mercado para absorber una deuda tan enorme.

Sin embargo, la inflación ha sido el factor clave. El jueves, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos informó que los precios al por mayor en agosto aumentaron más del 5% interanual, y eso fue antes de la reciente subida de los precios del petróleo. El Departamento de Trabajo publicará el viernes los datos del índice de precios al consumidor.

Una venta desordenada de bonos supondría el mayor riesgo. Cuando se preguntó qué podría desencadenar una crisis suficientemente profunda como para obligar a Washington a reaccionar, más de dos tercios de los encuestados indicaron que lo más importante es la velocidad del aumento de los rendimientos, y no su nivel absoluto.

“Parece que el rendimiento a 10 años pondrá a prueba el máximo cíclico de 2023 de 4.99%. Si se supera ese nivel, ejercerá aún mayor presión sobre el mercado bursátil,” comentó Andrew Graham, socio de Jackson Square Capital. “No obstante, desde el punto de vista del riesgo bursátil, la velocidad del aumento de los tipos es mucho más importante que el nivel en sí.”

La continua expansión de las ganancias empresariales y la significativa entrada de fondos en el sector de la IA, impulsando el crecimiento económico, han sido los principales factores que sostienen la valoración de las acciones estadounidenses.

La estratega macroeconómica Tatiana Dali señaló: “El grado de presión sobre el mercado bursátil depende de cuánto dure la volatilidad de los tipos. Centrarse sólo en el nivel de los rendimientos podría sobrestimar la amenaza para el mercado, porque se ve apoyado por un auge muy real en las ganancias.”

El analista de Yes Securities, Hitesh Jain, señaló que, según las previsiones de los analistas, la tasa de crecimiento de las ganancias del S&P 500 para el próximo año ronda el 35%, o incluso más. Subrayó que el mayor riesgo reside en que estas utilidades no se materialicen.

“Mientras las ganancias empresariales sigan mostrando un fuerte crecimiento compuesto, el mercado bursátil debería poder digerir una tasa estructuralmente más alta de tipos sin riesgo,” escribió.

Al mismo tiempo, algunas instituciones proyectan que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense no alcanzará niveles que perjudiquen el mercado bursátil. Los estrategas del Banco Sumitomo Mitsui escribieron: “Creemos que el rango del 4.80% al 5% podría ser el pico para la rentabilidad a 10 años en los próximos meses. Hay indicios de que, cuando los rendimientos sean atractivos, podría surgir una fuerte demanda global de bonos.”