El Banco Central Europeo sube las tasas de interés, conflicto en Irán y la sombra persistente de la inflación.

⑴ El Banco Central Europeo subió los tipos de interés el jueves, por segunda vez este año, en un intento de contener el aumento de la inflación impulsada por la energía derivada del conflicto en Irán, elevando el tipo de interés oficial del 2,25% al 2,50%. ⑵ Desde finales de agosto, los ataques de ambas partes rompieron aproximadamente un mes de relativa calma; Estados Unidos e Irán atacaron activos militares, de transporte marítimo y energéticos, lo que llevó el precio del petróleo de nuevo por encima de los 100 dólares por barril y reavivó las preocupaciones sobre una nueva ola de subidas de precios en la eurozona, importadora de combustible. ⑶ El Banco Central Europeo afirmó que el conflicto en Oriente Medio sigue generando presiones inflacionistas y que la inflación se mantendrá muy por encima del objetivo durante un periodo prolongado. ⑷ El banco central también revisó al alza algunas previsiones de crecimiento e inflación, reflejando que la resiliencia económica ha superado las expectativas y que el aumento del coste de los combustibles se ha trasladado a otros precios; ahora prevé una inflación del 3,0% este año, del 2,5% el próximo año y del 2,1% en 2028. ⑸ Las previsiones del jueves probablemente no reflejan completamente el reciente repunte de los precios de la energía, sobre todo del gas natural que muchos países europeos utilizan para la calefacción. Algunas instituciones señalan que el impacto del precio del gas se transmite más lentamente que el del petróleo, pero su efecto sobre la inflación no relacionada con la energía es mayor y más duradero. ⑹ La valoración de los mercados financieros indica que podría haber una subida de tipos más este año y posiblemente una o dos más el año que viene, mientras que los economistas opinan que la medida del jueves podría ser la última del Banco Central Europeo por el momento, aunque cada vez más personas esperan riesgos de un endurecimiento adicional. ⑺ El Banco Central Europeo no dio ninguna indicación sobre futuras acciones, y solo repitió la declaración estándar de que las decisiones se basarán en los datos. Los inversores buscarán pistas en la rueda de prensa de Lagarde; algunas entidades prevén que mantendrá una postura hawkish de cautela y estará abierta a nuevos endurecimientos. ⑻ Lagarde y sus colegas, reunidos en Berlín, podrían encontrar alivio en los recientes datos de crecimiento: la economía de la eurozona ha superado las expectativas pese a los elevados costes energéticos, la competencia de China y los efectos de la sequía. Los préstamos bancarios en julio incluso se aceleraron, lo que demuestra que la subida de tipos de junio no frenó la actividad y da margen a los responsables políticos para seguir con el endurecimiento; actualmente se espera un crecimiento del 0,9% en 2026, del 1,4% en 2027 y del 1,5% en 2028. ⑼ Sin embargo, los responsables deberán prestar atención al aumento de los costes de endeudamiento de los gobiernos, que ya ha endurecido las condiciones de financiación. La rentabilidad de los bonos a largo plazo ha alcanzado su nivel más alto desde antes de la crisis financiera mundial, reflejando la preocupación por la inflación y por el crecimiento de la deuda pública. Las grandes empresas tecnológicas también están presionando al alza la rentabilidad al emitir deuda masivamente debido al furor por la IA, mientras que la inestabilidad política en Alemania ha puesto en duda su estatus como referencia de la deuda de la eurozona. ⑽ Actualmente, los indicadores económicos que sigue el Banco Central Europeo se mantienen en general moderados: la inflación subyacente se ralentizó hasta el 2,4% el mes pasado, y las encuestas muestran que los consumidores han reducido sus expectativas de crecimiento de los precios y que el aumento salarial también se ha moderado. Algunas instituciones opinan que, a diferencia del choque energético de 2022, este año es poco probable que se produzca una espiral precios-salarios, ya que las condiciones de la demanda no favorecen un repunte inflacionista. Otras entidades señalan que las empresas alemanas ya han absorbido los mayores costes hasta la fecha, lo que contrasta fuertemente con el periodo posterior al conflicto entre Rusia y Ucrania en 2022, cuando el shock energético llevó la inflación por encima del 10%.