El yen cae nuevamente por debajo de 160, Washington se niega a lanzar señales de intervención. El anclaje de las operaciones con yen se traslada a la reunión del banco central en septiembre.

Según informes de la APP de noticias financieras Zhihui, tras la intervención conjunta entre Estados Unidos y Japón el 31 de julio para impulsar el yen, la moneda nipona repuntó desde alrededor de 163 hasta la zona de 155, pero posteriormente devolvió de manera sostenida esas ganancias, acelerando su caída el pasado viernes hasta superar los 160 yenes por dólar. La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, declaró en una entrevista el domingo que la evolución del tipo de cambio del yen está "bastante controlada" y que no se trata de "movimientos desordenados", respaldando de hecho el orden del mercado más que la solidez del yen. Esto implica que el nivel de 160 no es una línea roja fija que active automáticamente la intervención; la reacción de la política depende más bien de la velocidad de depreciación, la especulación unilateral y el riesgo de contagio para los bonos japoneses y el sistema financiero global.

Así, la urgencia de una nueva intervención conjunta Estados Unidos-Japón a corto plazo ha disminuido, y la verdadera defensa del yen se traslada hacia la reunión del Banco de Japón (BoJ) del 17 al 18 de septiembre y el ritmo de futuras subidas de tasas. Es decir, una vez enfriadas las expectativas de intervención a corto plazo, la reunión de política monetaria del BoJ en septiembre y la posibilidad de futuros incrementos trimestrales de tasas dominarán la nueva valoración del yen.

Un consenso entre los grandes bancos de inversión de Wall Street respecto al yen es que "la intervención solo compra tiempo, la diferencia de tasas cambia la tendencia": una apreciación sostenible del yen requiere una normalización más rápida del Banco de Japón, un descenso de tasas/retornos de los bonos del Tesoro de EE. UU., o la repatriación de capitales japoneses; aunque no hay consenso claro respecto a niveles exactos.

Bank of America prevé que para fin de año el dólar caerá a 149 yenes, Citi pronostica 155; Morgan Stanley considera que el valor justo actualmente se sitúa entre 165 y 167, pero que conforme cambie el entorno de tasas estadounidenses, se apreciará progresivamente hasta 155; Goldman Sachs tiene como objetivo para 12 meses 165, y JPMorgan prevé un nivel de 164 para el cuarto trimestre.

Yellen afirma que la evolución del yen está "bastante controlada" y no se trata de movimientos desordenados

La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, declaró tarde el domingo que la reciente evolución del yen "está bastante bien controlada", lo que sugiere que la nueva caída de la moneda no ha sido vista como los movimientos caóticos que el mes pasado llevaron a una inusual intervención conjunta entre Japón y Estados Unidos.

El yen cayó el viernes bajo el nivel de 160 yenes por dólar; este umbral era ampliamente considerado por los inversores como un punto que podría aumentar la posibilidad de intervención, por lo que el mercado sigue de cerca si Japón y EE. UU. volverán a actuar para apuntalar el yen.

En la entrevista, Yellen señaló que cuando se le preguntó si el Banco de Japón debería considerar subir las tasas de manera consecutiva para frenar la caída del yen, espera que el gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, apoyado por el primer ministro Sanae Takaichi, "haga lo correcto" en materia de política monetaria.

"No les voy a decir qué hacer," respondió Yellen al ser consultada sobre si el Banco de Japón debería subir las tasas de manera más agresiva. "Lo que puedo decir es que creo que probablemente hemos llegado al final de la era de la 'Abenomics'; la 'Abenomics' es un conjunto de políticas orientadas a reactivar la economía japonesa con inflación."

La 'Abenomics' fue lanzada en 2013 durante el mandato del fallecido primer ministro Shinzo Abe, y buscaba sacar a Japón de la deflación crónica mediante un estímulo monetario masivo basado en tasas de interés nulas o negativas, gran gasto fiscal y medidas para potenciar el potencial de crecimiento del país.

Yellen indicó que planea reunirse con Kazuo Ueda durante la reunión de dos días de los ministros y funcionarios de Finanzas del G20, que comienza el lunes en Asheville, Carolina del Norte.

¿De la "Abenomics" a la "Takaichi-nomics"? La subida de tasas del BoJ en septiembre como verdadera línea de defensa del yen

"Lo conozco desde hace 15 años. Es un economista excepcional. Creo que la gente subestima su sensibilidad con el mercado", dijo Yellen sobre Kazuo Ueda, gobernador del BoJ.

Cuando se le preguntó si el yen sigue mostrando volatilidad desordenada, Yellen respondió: "Oh, no. Creo que la situación está bastante controlada".

El 31 de julio, Japón y Estados Unidos realizaron una inusual intervención conjunta comprando yenes, mostrando la determinación de ambos países de frenar las ventas tanto de la moneda como de los bonos japoneses y evitar el riesgo de contagio a los mercados globales.

La reciente evaluación templada de Yellen contrasta con su declaración de hace un mes, cuando confirmó la intervención conjunta de Washington y Tokio, describiéndola como necesaria para hacer frente a oscilaciones "desordenadas" en el tipo de cambio.

La debilidad del yen, que ha incrementado los precios de importación y la inflación general, se ha convertido en un espinoso reto para los responsables de política japoneses. Parte de la culpa se atribuye al lento ritmo de subidas de tasas del BoJ, que mantiene una importante brecha de tipos entre Japón y EE. UU.

Las declaraciones de Yellen sobre el banco central japonés llegan justo cuando el BoJ tiene programada su esperada reunión de política monetaria el 17 y 18 de septiembre. Personas cercanas al tema revelaron a algunos medios que el banco podría subir tasas tan pronto como en septiembre y que considera hacerlo a partir de entonces a un ritmo más agresivo que las aproximadas dos veces al año actuales.

Yellen ha instado en varias ocasiones al BoJ a subir los tipos, lo cual es uno de los factores por los que el mercado prácticamente descuenta una subida en septiembre; de realizarse, sería la segunda tras el aumento de junio.

Algunos analistas sostienen que si el BoJ sube las tasas en septiembre en vez de octubre, el mercado reforzaría las apuestas a que la medida será trimestral, y no simplemente a dos veces por año como hasta ahora.

Kazuo Ueda afirmó el mes pasado que el Banco de Japón prestará especial atención al riesgo creciente de inflación; si el entorno financiero resulta demasiado laxo, no descartó acelerar el ritmo de subidas.

No obstante, este discurso más agresivo no ha logrado construir un suelo sostenible para el yen.

Favor a los accionistas y presión sobre la deuda: el choque frontal entre expansión fiscal y política monetaria restrictiva

Yellen define la evolución actual como "controlada", lo que significa que una nueva intervención depende del grado de desorden en el mercado, y no simplemente de alcanzar el nivel de 160. No obstante, la intervención solo puede frenar temporalmente la depreciación; solo acelerando subidas de tasas y reduciendo el diferencial de tasas entre Japón y EE. UU. se podrá decidir la tendencia del yen.

En la entrevista del domingo por la noche Yellen indicó que Japón ya ha "vencido" la deflación y, bajo el liderazgo de Sanae Takaichi, está virando hacia la "Takaichi-nomics", lo que permite al país disfrutar de los beneficios que dejaron las políticas de reactivación económica anteriores.

Yellen explicó que la "Takaichi-nomics" es más favorable para los accionistas, especialmente porque ha habido una desregulación masiva en el ámbito laboral, lo que se traduce en una menor intervención gubernamental.

"Creo que deberían esperar a disfrutar del éxito de la Abenomics y dejar que sus efectos sigan actúando", afirmó Yellen respecto a la política fiscal de Japón.

Sanae Takaichi, reconocida por su apoyo a la Abenomics, ha presentado un ambicioso plan de gasto para promover inversiones en sectores de crecimiento y aliviar el impacto del aumento del costo de vida sobre los hogares.

Los críticos sostienen que esta política fiscal expansiva contradice los esfuerzos del Banco de Japón, que intenta frenar la inflación restringiendo la política monetaria.

La creciente preocupación de los inversores respecto al imponente nivel de deuda pública de Japón también impulsó el rendimiento del bono gubernamental de referencia a 10 años al 2,945% a principios de este mes, el nivel más alto en 30 años.