Resumen semanal de TradFi (28 de septiembre - 02 de octubre)

Doble prueba del PCE y las nóminas no agrícolas: Crecen las expectativas de tasas altas por más tiempo, el oro sigue bajo presión y los mercados esperan una revalorización de los datos laborales

I. Resumen semanal del mercado

Esta semana, la atención del mercado va a estar centrada en dos de los informes macroeconómicos más importantes de Estados Unidos: los datos de inflación PCE de agosto, que se van a publicar el miércoles, y el informe de nóminas no agrícolas (NFP) de septiembre, previsto para el viernes.

Con los precios del petróleo todavía elevados debido a los riesgos para el transporte marítimo y el suministro en Medio Oriente, y tras la reciente reanudación de las subas de tasas por parte de la Reserva Federal, los mercados están reevaluando si la inflación podría volver a acelerarse y si la Fed va a tener que mantener una política monetaria restrictiva durante más tiempo.

Recientemente, el oro quedó sometido a una notable presión vendedora, como reflejo de una revalorización impulsada por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, el fortalecimiento del dólar estadounidense y la renovación de las preocupaciones inflacionarias. Si bien los riesgos geopolíticos no desaparecieron, ahora los mercados se enfocan más en cómo los precios más altos del petróleo pueden afectar la inflación y la política de la Fed que en incrementar únicamente las asignaciones a activos de refugio.

En general, la dirección del mercado esta semana va a estar determinada principalmente por los siguientes factores:

● Si el PCE subyacente confirma que la presión inflacionaria sigue siendo persistente;

● Si los datos de NFP y salarios confirman que el mercado laboral mantiene su resiliencia;

● Si los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y el dólar estadounidense siguen fortaleciéndose;

● Si un entorno de tasas más altas ejerce una mayor presión sobre las acciones tecnológicas y los activos con valuaciones elevadas;

● Si los riesgos para el suministro y el transporte marítimo en Medio Oriente siguen impulsando al alza los precios del petróleo;

● Si el oro atraviesa nuevas ventas relacionadas con el desapalancamiento ante la presión macroeconómica.

Los mercados entraron en una fase de alta volatilidad en la que la inflación, el empleo, las tasas de interés y los precios del petróleo se valorizan simultáneamente. Es posible que un único dato no sea suficiente para determinar la tendencia general. Quienes operan deberían evaluar en conjunto todos los datos, las revisiones de cifras anteriores, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y las reacciones del dólar y del precio del petróleo.

II. Temas clave del mercado esta semana

1. El PCE subyacente ocupa el centro de la escena mientras la trayectoria de tasas de la Fed enfrenta una prueba clave

La Oficina de Análisis Económico de Estados Unidos va a publicar el miércoles los datos de ingresos personales, gasto personal e índice del precio PCE correspondientes a agosto. Como el PCE es el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, esta publicación va a influir directamente en las expectativas sobre futuras subas de tasas, la tasa terminal y el momento de un eventual cambio de política.

Los mercados van a prestar especial atención a las variaciones mensuales e interanuales del PCE subyacente. Si la inflación subyacente sigue aumentando, esto sugeriría que los precios de los servicios, los salarios y la demanda de los consumidores todavía ejercen presión sobre los precios, lo que reforzaría los argumentos para que la Fed mantenga una postura más restrictiva.

Además del PCE subyacente, los ingresos y gastos personales también van a ser importantes. El consumo sigue siendo el principal motor del crecimiento económico de Estados Unidos. Si el gasto se mantiene sólido, indicaría que la demanda continúa mostrando resiliencia, pero también podría sugerir que la inflación va a tardar más en bajar. Por el contrario, si tanto los ingresos como el gasto se debilitan, los mercados podrían empezar a preocuparse por el efecto restrictivo gradual de las altas tasas de interés sobre la demanda de los hogares y la actividad económica.

Este informe del PCE también va a coincidir con las revisiones del PIB y de datos económicos históricos. Los mercados deberían prestar especial atención a si los datos anteriores de inflación, consumo y crecimiento se revisan al alza o a la baja. Estas revisiones podrían modificar sustancialmente la evaluación general de la resiliencia económica y la presión inflacionaria de Estados Unidos.

Escenario restrictivo

Si el PCE subyacente, el gasto personal y las revisiones históricas de inflación superan las expectativas, los mercados podrían aumentar sus previsiones de que la Fed va a mantener las tasas altas durante más tiempo o incluso aplicar nuevas subas.

En general, este escenario favorecería al dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro, mientras que podría perjudicar al oro y a las acciones tecnológicas con valuaciones elevadas. Los mercados de acciones podrían beneficiarse de un consumo más sólido y mejores perspectivas de ingresos, pero la presión sobre las valuaciones causada por las altas tasas de interés podría aumentar la volatilidad del NAS100 y de las acciones de crecimiento.

Escenario acomodaticio

Si el PCE subyacente queda por debajo de las expectativas y el gasto personal indica una menor fortaleza del consumo, los mercados podrían aumentar sus apuestas por una moderación de la inflación y un futuro cambio hacia una política monetaria menos restrictiva.

El dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían bajar, lo que favorecería al oro y aliviaría la presión sobre las valuaciones de las acciones tecnológicas. Sin embargo, si los datos de consumo o del PIB son considerablemente más débiles, los mercados también podrían preocuparse por las perspectivas de crecimiento, por lo que las acciones no necesariamente responderían de manera puramente alcista.

Instrumentos a seguir: XAUUSD, DXY, US02Y, US05Y, US10Y, NAS100, US500

2. Las nóminas no agrícolas de septiembre ocupan el centro de la escena: El mercado laboral busca prolongar su recuperación

El informe de nóminas no agrícolas de septiembre, previsto para el viernes, va a ser el evento más seguido de la semana. La publicación va a incluir indicadores clave como la creación de empleo no agrícola, la tasa de desempleo, la participación en la fuerza laboral y los ingresos promedio por hora.

Los datos del mercado laboral estadounidense de agosto mostraron más resiliencia de la prevista inicialmente. El crecimiento del empleo se recuperó, la tasa de desempleo se mantuvo baja y el crecimiento salarial no mostró una desaceleración significativa. Además, las cifras de empleo de los meses anteriores se revisaron al alza, lo que redujo la preocupación de que el mercado laboral se estuviera deteriorando rápidamente.

Por eso, el informe NFP de septiembre va a ser fundamental para confirmar la tendencia: ¿el mercado laboral estadounidense se está estabilizando o la recuperación de agosto fue simplemente una fluctuación de corto plazo?

Tres componentes clave para seguir en el informe NFP

Si tanto la creación de empleo como el crecimiento salarial se mantienen sólidos, los mercados podrían concluir que la economía estadounidense conserva su resiliencia y aumentar aún más las expectativas de que la Fed mantenga las tasas altas o posiblemente vuelva a subirlas. Este escenario favorecería al dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro, pero probablemente sería menos favorable para el oro y las acciones tecnológicas con valuaciones elevadas.

Si el crecimiento del empleo se debilita, aumenta el desempleo y se desacelera el crecimiento salarial, los mercados podrían incorporar mayores expectativas de una desaceleración económica. El dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían retroceder, lo que posiblemente favorecería al oro. Sin embargo, al principio los mercados de acciones podrían volverse volátiles por las preocupaciones sobre el crecimiento antes de pasar a enfocarse en las expectativas de una política monetaria menos restrictiva.

3. XAUUSD enfrenta una triple presión por los rendimientos, el dólar y las expectativas de inflación

El oro se debilitó recientemente mientras los mercados revalorizan el entorno de altas tasas de interés. Aunque los riesgos geopolíticos siguen presentes, el oro continúa enfrentando presión de corto plazo debido al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, el fortalecimiento del dólar y las expectativas inflacionarias impulsadas por el petróleo.

El mecanismo actual de transmisión del mercado puede resumirse de la siguiente manera:

Precios del petróleo más altos → Aumento de las expectativas de inflación → Postura más restrictiva de la Fed → Mayores rendimientos de los bonos del Tesoro → Dólar estadounidense más fuerte → Presión sobre el oro

Como activo sin rendimiento, el oro es particularmente sensible a los cambios en las tasas de interés reales. Cuando los inversores pueden obtener mayores rendimientos mediante bonos gubernamentales de corto plazo u otros productos de renta fija, aumenta el costo de oportunidad del holding de oro.

Sin embargo, el oro no enfrenta únicamente riesgos a la baja. Si las altas tasas de interés empiezan a restringir el consumo, la inversión y el empleo, o si los riesgos geopolíticos en Medio Oriente se intensifican aún más, el oro podría volver a atraer flujos hacia activos de refugio.

Factores bajistas para el oro

● El PCE subyacente supera las expectativas del mercado;

● Tanto las nóminas no agrícolas como los datos salariales son sólidos;

● Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos mantienen una tendencia alcista;

● El dólar estadounidense continúa fortaleciéndose;

● Los precios del petróleo se mantienen elevados e impulsan al alza las expectativas de inflación;

● Las autoridades de la Fed siguen enviando señales restrictivas.

Factores que favorecen al oro

● El PCE subyacente y el crecimiento salarial se desaceleran;

● El NFP queda considerablemente por debajo de las expectativas o aumenta el desempleo;

● Los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos retroceden desde niveles elevados;

● El dólar estadounidense se debilita;

● Los mercados de acciones atraviesan una corrección significativa debido a las altas tasas o las preocupaciones sobre el crecimiento;

● Se intensifican los riesgos geopolíticos o de los mercados financieros.

Esta semana, la clave para el oro va a ser si los rendimientos y el dólar estadounidense se mueven en la misma dirección después de las publicaciones de datos. Si los datos de inflación y empleo son sólidos y tanto el dólar como los rendimientos suben, el oro podría seguir bajo presión. Si los datos son débiles y se moderan las expectativas sobre las tasas, el oro podría experimentar un rebote técnico.

4. NAS100 sigue respaldado por la temática de la IA, pero las altas tasas continúan presionando las valuaciones

NAS100 sigue respaldado por temáticas relacionadas con la IA, los semiconductores, los centros de datos, la computación en la nube y el gasto de capital del sector tecnológico. Sin embargo, el entorno actual del mercado ya no está impulsado únicamente por la narrativa de crecimiento. Pasó a una fase en la que compiten las expectativas de crecimiento corporativo y los riesgos asociados con las tasas de interés.

Mientras los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos se mantienen elevados, las acciones tecnológicas y de crecimiento enfrentan una mayor presión por las tasas de descuento. Incluso si las perspectivas de crecimiento corporativo a largo plazo siguen siendo positivas, las valuaciones de corto plazo todavía podrían comprimirse.

Para NAS100, la clave no es solo si el NFP es sólido o débil, sino cómo interpretan los mercados los datos. Los datos sólidos del mercado laboral pueden indicar una demanda corporativa saludable, pero si los mercados se enfocan más en que, como consecuencia, la Fed mantenga las tasas altas, las acciones tecnológicas podrían enfrentar presión vendedora.

5. UKOUSD sigue influyendo en el trading basado en la inflación y las tasas de interés

Los riesgos geopolíticos y para el transporte marítimo en Medio Oriente siguen afectando al mercado del petróleo. La incertidumbre en torno al estrecho de Ormuz, el mar Rojo y otras rutas marítimas críticas mantuvo los precios del petróleo muy sensibles y los convirtió en una variable importante para las expectativas de inflación global.

Los precios más altos del petróleo no afectan únicamente al mercado energético. También pueden aumentar las presiones generales sobre los precios a través de los costos del combustible, el transporte, la logística y la producción corporativa. Si los precios del petróleo se mantienen elevados durante un período prolongado, el desafío inflacionario de la Fed se va a volver más complejo, lo que aumentaría las expectativas de que las altas tasas de interés deban mantenerse durante más tiempo.

Factores que favorecen a UKOUSD

● Aumento de los riesgos para el transporte marítimo en Medio Oriente;

● Interrupciones del tránsito por el estrecho de Ormuz;

● Interrupciones del suministro de crudo, las instalaciones de exportación o los oleoductos de transporte;

● Aumento de los costos de seguros de buques petroleros, fletes y transporte;

● Continuidad de las restricciones de suministro de la OPEP+;

● Disminución de los inventarios estadounidenses de petróleo crudo y productos refinados.

Factores que presionan a UKOUSD

● Avances en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán u otros desarrollos diplomáticos;

● Normalización gradual del transporte marítimo y la infraestructura de exportación;

● Datos más débiles de la demanda global;

● Los altos precios del petróleo empiezan a reducir el consumo y la actividad económica;

● Un dólar estadounidense más fuerte aumenta la presión de las importaciones de petróleo sobre las economías que no utilizan el dólar.

Los precios del petróleo no son solo un factor clave para operar UKOUSD. También van a funcionar como un importante indicador en tiempo real para el oro, el dólar estadounidense, las expectativas de inflación y la valorización de la política de la Fed.

Instrumentos a seguir: UKOUSD, USOUSD, XAUUSD, DXY, US10Y, acciones del sector energético

III. Lógica de trading para los principales activos de CFDs

IV. Principales áreas de atención esta semana

1. PCE subyacente y datos de consumo personal de Estados Unidos

Observá si la inflación subyacente se está acelerando y si la demanda de los consumidores estadounidenses mantiene su resiliencia.

2. Revisiones del PIB y de datos históricos

Además de la publicación mensual del PCE, monitoreá si los datos históricos del PIB, el consumo y la inflación se revisan de manera significativa.

3. ADP y señales prospectivas del mercado laboral

El empleo del sector privado y otros indicadores del mercado laboral podrían definir las expectativas antes de la publicación del NFP.

4. Informe de nóminas no agrícolas de septiembre

Enfocate en si las nóminas, el desempleo y los ingresos promedio por hora envían una señal coherente, y monitoreá también las revisiones de los datos anteriores.

5. Rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y dólar estadounidense

Si los rendimientos y el dólar suben juntos, el oro y las acciones tecnológicas con valuaciones elevadas podrían seguir bajo presión.

6. Novedades sobre la energía y el transporte marítimo en Medio Oriente

El suministro de petróleo, la seguridad del transporte marítimo, las negociaciones diplomáticas y los desarrollos en la infraestructura energética van a seguir afectando a UKOUSD y las expectativas de inflación.

V. Conclusión semanal

Los informes de PCE y nóminas no agrícolas de esta semana van a definir en conjunto la valorización más reciente del mercado sobre la inflación estadounidense, el mercado laboral y la política de la Reserva Federal.

Si la inflación subyacente se mantiene elevada, el consumo continúa sólido y el mercado laboral no muestra un enfriamiento claro, los mercados podrían adoptar aún más un entorno de tasas altas por más tiempo. El dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro podrían mantenerse firmes, el oro podría seguir bajo presión y la volatilidad de las valuaciones de las acciones tecnológicas podría aumentar.

Si los datos de PCE y NFP se debilitan, los mercados podrían empezar a revalorizar una moderación de la inflación y perspectivas de una política más acomodaticia. Esto podría favorecer una recuperación de corto plazo del oro y las acciones de crecimiento. Sin embargo, datos excesivamente débiles también podrían generar preocupación por el crecimiento económico y los resultados corporativos.

El petróleo sigue siendo una variable transversal que no se puede ignorar esta semana. Si los riesgos para el suministro y el transporte marítimo en Medio Oriente continúan impulsando al alza los precios del petróleo, el trading basado en la inflación y las tasas de interés podría volverse más complejo, lo que aumentaría la volatilidad general del oro, el dólar estadounidense, los índices de acciones y el petróleo crudo.

💡 Monitoreá las oportunidades de volatilidad en distintos mercados relacionadas con el PCE y el NFP

Esta semana se van a publicar, en secuencia, el PCE, las revisiones del PIB, los datos de empleo de ADP y las nóminas no agrícolas. Los principales datos económicos y acontecimientos geopolíticos pueden provocar movimientos rápidos de precios, menor liquidez, spreads más amplios y riesgos de gaps.

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