Resumen semanal de TradFi: del 17 al 21 de agosto
Actas del FOMC con tono restrictivo, caída de rendimientos: el debilitamiento del dólar impulsa al oro hacia los 4.500 USD
I. Resumen semanal del mercado
Esta semana, los mercados se enfocaron en las actas de la reunión del FOMC de julio de la Fed y en los fuertes movimientos de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos a largo plazo.
Las actas del FOMC mostraron que, si bien la Fed mantuvo su tasa de política monetaria sin cambios entre 3,5% y 3,75%, varios funcionarios todavía consideraban que podría ser necesario un mayor ajuste de la política si la inflación no sigue avanzando hacia el objetivo del 2%. Tres funcionarios incluso respaldaron una suba inmediata de tasas de 25 puntos básicos, lo que evidencia el desacuerdo persistente dentro de la Fed respecto de los riesgos inflacionarios y de si las condiciones financieras son lo suficientemente restrictivas.
Sin embargo, los mercados siguen inclinándose hacia la idea de que la Fed mantendrá las tasas sin cambios en septiembre. Esto se debe en gran parte a las señales de enfriamiento en los datos recientes del mercado laboral, junto con la ampliación por parte del Tesoro de Estados Unidos de las operaciones de recompra que brindan liquidez a los bonos de largo plazo. Esta medida hizo bajar los rendimientos a largo plazo y empujó al índice del dólar estadounidense a la baja en alrededor de 0,8%.
La caída simultánea del dólar y de los rendimientos de los bonos del Tesoro se convirtió en el principal catalizador del fuerte repunte del oro. El oro en spot llegó a tocar brevemente los 4.499,20 USD, con una suba de alrededor de 3,6% en una sola sesión, acercándose al nivel psicológico clave de 4.500 USD. La plata, el platino y el paladio también se fortalecieron en general.
En la próxima etapa, los mercados van a seguir enfocándose en tres temas clave: si la inflación sigue enfriándose, si la Fed va a mantener las tasas altas por más tiempo y si los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos pueden extender su caída.
II. Temas clave del mercado
Actas del FOMC con tono restrictivo: las subas de tasas siguen sobre la mesa
Las actas de la reunión de julio de la Fed mostraron que, aunque el Comité decidió mantener las tasas sin cambios, muchos funcionarios consideraban que podría ser necesaria una política monetaria más restrictiva si la inflación no sigue bajando.
La inflación PCE de Estados Unidos de junio se mantuvo en 3,7% interanual, todavía por encima del objetivo del 2% de la Fed. Por eso, los mercados no deberían asumir demasiado pronto que el ciclo de ajuste de la Fed llegó a su fin.
| Indicador |
Último dato |
Implicancia para el mercado |
| Tasa de fondos federales |
3,5%–3,75% |
Sin cambios en julio |
| Inflación PCE de junio, interanual |
3,70% |
Todavía por encima del objetivo de la Fed |
| Nóminas no agrícolas de julio |
-23.000 |
El mercado laboral empieza a enfriarse |
| Probabilidad de que no haya cambios en las tasas en septiembre |
Alrededor de 65% |
Los mercados se mantienen a la espera |
Si los próximos datos de IPC, PCE o salarios superan las expectativas, las expectativas de suba de tasas podrían recuperarse rápidamente, lo que daría soporte al dólar estadounidense y a los rendimientos de los bonos del Tesoro. Por el contrario, si la inflación se enfría y las condiciones del mercado laboral siguen debilitándose, los mercados podrían volver a incorporar en los precios una futura flexibilización monetaria.
Mercados para seguir de cerca: DXY, US10Y, NAS100, XAUUSD
Los rendimientos a largo plazo caen con fuerza mientras la debilidad del dólar impulsa al oro
Esta semana, el Tesoro de Estados Unidos anunció una ampliación de las operaciones de recompra que brindan liquidez a los bonos de largo plazo, lo que provocó una rápida caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo.
Como el oro no genera ingresos por interés, la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro reduce el costo de oportunidad de hacer holding de oro. Al mismo tiempo, un dólar estadounidense más débil hace que el oro resulte más atractivo para los compradores del exterior.
El oro en spot llegó a tocar brevemente los 4.499,20 USD esta semana y logró una ruptura por encima de su media móvil de 100 días, ubicada cerca de los 4.381 USD, lo que muestra una clara mejora en el impulso técnico.
Niveles clave a corto plazo para seguir de cerca:
- 4.500 USD: nivel de resistencia psicológico clave;
- 4.545 USD: máximo reciente en los contratos de oro;
- 4.381 USD: media móvil de 100 días y un nivel de soporte técnico importante;
El dólar estadounidense y el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años: los indicadores macroeconómicos más importantes para el oro.
Si el dólar y los rendimientos siguen cayendo, el oro podría mantenerse bien sostenido. Sin embargo, datos de inflación más fuertes de lo esperado o nuevas señales de tono restrictivo por parte de la Fed podrían generar presión de toma de ganancias en niveles elevados.
Mercados para seguir de cerca: XAUUSD, XAGUSD, DXY, US30Y
La puja entre inflación y empleo podría aumentar la volatilidad cruzada entre mercados
Las nóminas no agrícolas de Estados Unidos cayeron en 23.000 en julio, lo que indica cierto enfriamiento del mercado laboral. Sin embargo, la tasa de desempleo bajó a 4,1%, lo que todavía no apunta a un riesgo claro de recesión.
Los mercados van a seguir ajustando las expectativas de tasas de interés en función de los datos de inflación y empleo:
- Suba de inflación y empleo resiliente: Da soporte al dólar y a los rendimientos; podría ser negativo para las acciones tecnológicas y el oro;
- Enfriamiento de la inflación y deterioro del empleo: Da soporte al oro, a las acciones tecnológicas y a los activos cripto;
- Datos contradictorios: podrían generar mayor volatilidad en el mercado, lo que crearía tanto oportunidades de breakout a corto plazo como una mayor necesidad de gestión de riesgo.
Mercados para seguir de cerca: US500, NAS100, DXY, XAUUSD
III. Análisis de los principales activos
CFDs de índices bursátiles (US500 / NAS100 / US30)
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Las actas del FOMC con tono restrictivo son, en teoría, negativas para las acciones tecnológicas con valoraciones altas. Sin embargo, la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo ayuda a aliviar la presión sobre la valoración de las acciones de crecimiento.
Si los rendimientos se mantienen en tendencia bajista, el NAS100 podría seguir beneficiándose. Si los datos de IPC o PCE resultan por encima de lo esperado, un repunte de los rendimientos podría aumentar la volatilidad en las acciones tecnológicas. El US30 es relativamente menos sensible a las tasas de interés, pero los traders igualmente deberían monitorear el impacto de datos económicos más débiles sobre los sectores tradicionales.
Mercados de divisas (DXY / EURUSD)
El índice del dólar estadounidense se debilitó esta semana a medida que cayeron los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo. Sin embargo, su dirección a mediano plazo va a seguir dependiendo de los datos de inflación y de las expectativas sobre la política de la Fed.
Si los próximos datos refuerzan la narrativa de tasas altas por más tiempo, el dólar podría rebotar. Si los datos económicos y de empleo siguen debilitándose, el DXY podría extender su pullback, lo que podría impulsar más subas en el EURUSD.
Mercados de commodities (XAUUSD / XAGUSD / USOUSD)
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El oro fue el activo con mejor desempeño esta semana, impulsado principalmente por la caída de los rendimientos y la debilidad del dólar. Que el oro logre una ruptura por encima de 4.500 USD va a depender del dólar, de los rendimientos de los bonos del Tesoro y de las expectativas sobre la política de la Fed.
La plata, el platino y el paladio también subieron, lo que indica un ingreso generalizado de capital hacia el sector de metales preciosos. El petróleo sigue siendo una variable importante para la inflación; precios del petróleo más altos podrían impulsar al alza las expectativas futuras de PPI e IPC.
IV. Foco para la próxima semana
- IPC e IPC núcleo de Estados Unidos: para evaluar si la inflación sigue enfriándose;
- Índice del precio PCE: el indicador de inflación más monitoreado por la Fed;
- Nóminas no agrícolas y tasa de desempleo: para determinar si la debilidad del mercado laboral se está intensificando;
- Datos de ventas minoristas: para evaluar la resiliencia del consumo y la demanda en Estados Unidos;
- Comentarios de funcionarios de la Fed: prestar atención a señales que respalden más subas de tasas o una postura de tasas altas por más tiempo;
- Dólar estadounidense y rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo: variables centrales que afectan al oro, a las acciones estadounidenses y a los activos cripto;
- El nivel de 4.500 USD del oro: un breakout o un rechazo podría generar una volatilidad importante a corto plazo.
V. Conclusión
La narrativa central del mercado esta semana es la siguiente: Si bien la Fed transmitió un mensaje con tono restrictivo, la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo y la debilidad del dólar impulsaron un fuerte repunte del oro y los metales preciosos.
Las actas del FOMC sugieren que las subas de tasas no quedaron descartadas antes de que la inflación vuelva al 2%. Sin embargo, los mercados todavía esperan que la Fed mantenga las tasas sin cambios en septiembre. Los próximos datos de IPC, PCE, nóminas no agrícolas y los movimientos en los rendimientos de los bonos del Tesoro van a determinar si los mercados vuelven a incorporar en los precios el riesgo de nuevas subas de tasas.
Para los traders de CFDs, los temas clave a corto plazo incluyen:
1. Si los datos de inflación respaldan una postura de la Fed de tasas altas por más tiempo;
2. Si el dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo siguen cayendo;
3. Si el oro puede lograr una ruptura por encima del nivel de 4.500 USD y mantenerse ahí;
4. Si el NAS100 se beneficia de la debilidad del dólar y de la mejora en el apetito por riesgo.
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