Los precios del petróleo crudo se mantienen firmes: Las interrupciones en las exportaciones de Irán y los bajos inventarios siguen impulsando las primas de riesgo

El mercado mundial del petróleo crudo se mantuvo respaldado recientemente por las tensiones geopolíticas y los riesgos del lado de la oferta. Según datos de la empresa de inteligencia energética Vortexa, las exportaciones marítimas de crudo de Irán cayeron rápidamente a cero después de la segunda semana de septiembre y no mostraron una recuperación significativa al 5 de octubre. Mientras tanto, Saudi Aramco advirtió que los inventarios mundiales de petróleo se están acercando a niveles peligrosamente bajos. Incluso si las principales rutas marítimas volvieran a abrirse por completo en el corto plazo, recomponer los inventarios hasta niveles normales todavía podría llevar al menos dos años.

Cuando las "interrupciones físicas de las exportaciones" coinciden con una "reducción de los colchones de inventario", el balance mundial entre la oferta y la demanda de petróleo se vuelve más frágil. Esto aumenta la probabilidad de que los precios del crudo sigan mostrando una volatilidad elevada o incluso suban aún más.

Las exportaciones marítimas de crudo de Irán caen a cero mientras las interrupciones pasan de las sanciones al bloqueo físico

Durante los últimos años, Estados Unidos impuso varias rondas de sanciones a las exportaciones energéticas de Irán. Sin embargo, el crudo iraní siguió llegando a los mercados internacionales mediante transbordos, cambios de bandera, transferencias entre buques y ventas a compradores no tradicionales.

Si un bloqueo marítimo impide que el crudo salga físicamente del golfo Pérsico, el impacto deja de limitarse a las sanciones financieras o legales. En cambio, se convierte en una interrupción directa del suministro a nivel logístico y marítimo.

Los datos de Vortexa mostraron que el promedio de 14 días de las exportaciones marítimas de crudo de Irán se ubicaba en aproximadamente 230.000 barriles diarios a principios de septiembre, antes de caer rápidamente a cero. Esto sugiere que, en poco tiempo, se retiraron del mercado en spot suministros que, de otro modo, habrían llegado a Asia y otros mercados.

Para el mercado petrolero, estos acontecimientos tienen tres implicancias principales:

1. Contracción a corto plazo de la oferta en spot

Irán no es el mayor productor de petróleo del mundo, pero cuando la capacidad ociosa mundial es limitada y los inventarios son bajos, cualquier reducción adicional de la oferta puede tener un impacto desproporcionado en los precios.

2. Aumento de las primas de riesgo del transporte marítimo

El golfo Pérsico y el estrecho de Ormuz se encuentran entre las rutas de transporte energético más importantes del mundo. Si se interrumpen el tránsito de buques, los seguros, las operaciones de carga o la programación portuaria, el mercado no solo incorpora en los precios la reducción de las exportaciones iraníes, sino también la incertidumbre en toda la cadena de suministro regional.

3. Las sanciones se convierten en un shock tangible de oferta

Es posible que las sanciones anteriores hayan dado lugar a ventas con descuento y a la redirección de los flujos comerciales. Pero, si las exportaciones se vuelven físicamente imposibles, el impacto sobre la oferta es más inmediato y podría impulsar con mayor facilidad los precios del crudo para el mes próximo y las primas en spot.

El almacenamiento flotante se mantiene, pero la presión sobre la oferta no se resolvió

Los datos también indican que Irán todavía tiene volúmenes considerables de crudo varados en buques tanque, estimados en unos 83 millones de barriles. De esa cantidad, aproximadamente 43 millones de barriles se encuentran al oeste del estrecho de Ormuz y podrían ser difíciles de movilizar debido a las restricciones relacionadas con el bloqueo o a las preocupaciones por la seguridad marítima.

Estos inventarios flotantes no significan que el mercado haya perdido el crudo de forma permanente. Más bien, el suministro no puede utilizarse eficientemente en este momento. Para los traders, esto genera una variable clave que deben seguir:

• Si las tensiones disminuyen y se reanuda la actividad marítima, el crudo varado podría regresar gradualmente al mercado y reducir parte de la prima de riesgo;

• Si el bloqueo o las restricciones al transporte marítimo persisten, el almacenamiento flotante no podrá convertirse en suministro utilizable, lo que mantendrá ajustado el mercado en spot;

• Si los costos de los seguros, la seguridad de las rutas y las operaciones portuarias se deterioran aún más, el impacto podría extenderse desde las exportaciones de crudo iraní hacia otras exportaciones energéticas de la región.

Los efectos no se limitan al petróleo crudo. Según informes, las exportaciones iraníes de gas licuado de petróleo (GLP) cayeron con fuerza en septiembre, lo que sugiere que la interrupción de la cadena de suministro se extendió a otros productos energéticos. Cuando el crudo, los productos refinados, el GLP y los costos de transporte marítimo quedan bajo presión al mismo tiempo, los riesgos de inflación energética pueden aumentar aún más.

Los inventarios mundiales de petróleo se acercan a mínimos críticos y dejan al mercado con colchones limitados

Más preocupante que una interrupción de las exportaciones de un solo productor es la caída sostenida de los niveles de inventario mundiales.

El presidente y CEO de Saudi Aramco, Amin Nasser, afirmó que los inventarios comerciales terrestres de petróleo a nivel mundial cayeron por debajo de los 6.000 millones de barriles y los describió como el "último colchón disponible" del mercado. Aunque los inventarios existan en los registros, gran parte del crudo podría no estar disponible de inmediato debido a su ubicación, calidad, compromisos contractuales, requisitos de las refinerías y limitaciones de transporte.

Esto ayuda a explicar por qué los precios del petróleo pueden subir con fuerza. Cuando los inventarios son altos, los mercados pueden liberar existencias comerciales para compensar las interrupciones de suministro a corto plazo. Pero cuando son bajos, cualquier interrupción inesperada del suministro puede generar rápidamente competencia por los cargamentos, tarifas de transporte más altas, primas en spot más amplias y aumentos en los precios de los contratos.

Nasser también señaló que, incluso si el estrecho de Ormuz volviera a abrirse por completo en el corto plazo, restablecer los inventarios mundiales a niveles normales todavía podría requerir dos años de aumentos intensivos de la producción y reposición de existencias. Esto significa que la pregunta clave no es solo "¿cuándo volverán a abrirse las rutas marítimas?", sino también "¿el sistema mundial de suministro tiene capacidad suficiente para recomponer un colchón de seguridad significativo?"

Tres variables clave para las perspectivas de los precios del petróleo

La continuidad de la tendencia alcista del petróleo crudo probablemente va a depender de los siguientes tres factores:

1. Condiciones del transporte marítimo en el estrecho de Ormuz y el golfo Pérsico

El funcionamiento normal de las rutas marítimas, los cambios en las primas de seguros de los buques tanque, la modificación de las rutas de los buques y la eficiencia de carga en los principales puertos van a afectar directamente el suministro físico y la prima de riesgo del mercado.

2. Posible regreso al mercado del crudo iraní varado

Si el crudo almacenado en instalaciones flotantes regresa gradualmente a los canales de entrega, podría aliviar el ajuste de la oferta a corto plazo. Por el contrario, si las interrupciones de las exportaciones persisten, los precios del crudo podrían mantenerse firmes.

3. Capacidad de producción de la OPEP+ y los principales productores de petróleo

Los mercados van a seguir de cerca si Arabia Saudita y otros grandes productores aumentan la oferta, así como si su capacidad ociosa puede cubrir eficazmente el déficit. Si los aumentos de producción siguen siendo limitados, la presión alcista sobre los precios del petróleo podría acentuarse.

Conclusión: El mercado petrolero entró en una fase de "bajos inventarios y alto riesgo"

Las interrupciones en las exportaciones iraníes, los elevados riesgos para el transporte marítimo en torno al estrecho de Ormuz y los inventarios mundiales cercanos a niveles bajos respaldan en conjunto la fortaleza del mercado petrolero. Aunque parte del suministro permanezca almacenado en buques tanque en alta mar, no puede aliviar significativamente el ajuste del mercado en spot a menos que llegue sin inconvenientes a los mercados finales.

En un entorno de bajos inventarios, los precios del petróleo se vuelven mucho más sensibles a las noticias geopolíticas, los acontecimientos del transporte marítimo y las políticas de los productores. Además de seguir los movimientos de los precios del crudo WTI y Brent, los traders deberían monitorear los datos de inventarios, la estructura de la curva de contratos, el dólar estadounidense y la evolución del transporte energético, en lugar de depender únicamente de una noticia para determinar la dirección del mercado.

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