Previa del FOMC: La primera suba de tasas de Warsh es más que una decisión de política monetaria: Es una prueba de resistencia para la independencia de la Fed

En gran medida, los mercados ya descontaron que la reunión del FOMC de esta semana va a tener un tono restrictivo. Con la inflación subyacente de EE. UU. en aumento, los precios mundiales del petróleo nuevamente por encima de los 100 USD por barril y los contratos sobre tasas de interés reflejando una probabilidad de suba cercana al 85%, la Reserva Federal va a necesitar una justificación muy convincente si decide mantener las tasas sin cambios esta semana.

El mercado espera que la Fed suba las tasas 25 puntos básicos, llevando el rango objetivo de la tasa de fondos federales al 3,75%–4,00%. Sin embargo, para los traders, lo más importante quizás no sea simplemente si la Fed sube las tasas o las mantiene. La cuestión central es cómo el nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, va a gestionar tres presiones contrapuestas: la inflación, la credibilidad de la política monetaria y el riesgo de interferencia política.

La inflación vuelve a acelerarse y deja menos margen para la estrategia de "esperar y ver" de la Fed

Hasta hace poco, la Fed todavía tenía motivos para ser paciente. Algunos funcionarios sostenían que los datos anteriores de inflación mostraban señales de moderación y que la política monetaria actúa con cierto rezago, por lo que no era conveniente reaccionar de manera apresurada ante fluctuaciones de corto plazo en los datos.

Sin embargo, la suba intermensual del 0,3% del IPC subyacente en agosto cambió la narrativa del mercado.

Para que la inflación subyacente sea sostenible y compatible con el objetivo del 2% de la Fed, los aumentos mensuales por lo general deben acercarse al 0,2% o ubicarse por debajo. Una suba del 0,3% no significa necesariamente que la inflación se esté descontrolando. Pero, combinada con un fuerte aumento del precio del petróleo, genera dos niveles de presión:

1. Los precios más altos de la energía impulsan directamente la inflación general.

El petróleo por encima de los 100 USD por barril se traslada a los precios al consumidor a través de la nafta, el transporte y los costos operativos de las empresas, lo que eleva las expectativas de inflación a corto plazo.

2. Un shock energético podría reavivar la inflación subyacente.

A la Fed no solo le preocupa una suba puntual del precio del petróleo. Su mayor inquietud es que las empresas trasladen los costos más altos a los consumidores, que los trabajadores exijan salarios más altos y que los hogares eleven sus expectativas sobre los precios a futuro, lo que en última instancia podría generar un efecto inflacionario de segunda ronda más persistente.

Por eso, la pregunta clave para esta reunión ya no es si la inflación mejoró respecto del año pasado. La cuestión es si está volviendo al 2% a un ritmo lo suficientemente rápido y creíble. Según los datos más recientes, el umbral para que la Fed mantenga una postura de esperar y ver aumentó considerablemente.

El costo de no subir las tasas: Decepción del mercado y riesgos para la credibilidad

En el pasado, Warsh adoptó una postura relativamente firme frente a la inflación. Si sigue recalcando que no va a tolerarla, pero decide no actuar mientras la inflación y el precio del petróleo suben al mismo tiempo, los mercados podrían cuestionar si la función de reacción de la política monetaria de la Fed se volvió incoherente.

Esto es especialmente importante cuando los mercados de tasas ya descontaron ampliamente una suba. Mantenerlas sin cambios podría tener dos consecuencias.

En primer lugar, los mercados podrían rebajar rápidamente su evaluación del compromiso de la Fed con la lucha contra la inflación. En cambio, podrían subir las expectativas de inflación a largo plazo y los rendimientos de los bonos. Esto endurecería las condiciones financieras de una manera que la Fed no desea, no porque se haya fortalecido la credibilidad de su política monetaria, sino porque los mercados empezarían a exigir una prima de riesgo inflacionario más alta.

En segundo lugar, si la Fed no sube las tasas esta vez y los datos futuros siguen deteriorándose, podría verse obligada a responder con mayor firmeza más adelante. Desde la perspectiva de la gestión del riesgo, una suba de 25 puntos básicos ahora no significa necesariamente que la Fed haya confirmado el inicio de un nuevo ciclo de endurecimiento. Podría ser una medida preventiva limitada para evitar la necesidad de aplicar subas mayores en el futuro.

En otras palabras, la lógica detrás de una suba esta semana podría no ser que la Fed considere que la economía está recalentada. Quizás simplemente no quiera que los mercados concluyan que está respondiendo demasiado lento al renovado aumento de la presión inflacionaria.

El costo de subir las tasas: Warsh enfrenta cuestionamientos tanto de la Casa Blanca como del mercado

Dicho esto, una suba de tasas también tiene costos.

A pocas semanas de las elecciones legislativas de mitad de mandato en EE. UU., cualquier decisión de endurecimiento podría politizarse. Si la Casa Blanca esperaba tasas más bajas, una suba de la Fed podría generar críticas por el crecimiento económico, las condiciones del mercado inmobiliario y los costos de financiamiento. Si Warsh respalda una suba, va a enfrentar un desafío más profundo: cómo preservar la imagen de independencia de la Fed y, al mismo tiempo, equilibrar la justificación de la política monetaria frente a la presión política.

Sin embargo, para la Fed, la presión política no debería ser el principal factor determinante de la política monetaria. El verdadero peligro es que, si los mercados creen que la Fed va a postergar las medidas para combatir la inflación debido a las elecciones o a la postura del Gobierno, su credibilidad institucional podría verse debilitada.

La forma más probable en que Warsh resuelva este dilema es presentar cualquier suba como una decisión de gestión del riesgo basada en datos, en lugar de plantearla como el inicio de una serie de aumentos de tasas comprometida de antemano.

Esto significa que podría evitar dar una trayectoria clara para las tasas de interés durante la conferencia de prensa y, en cambio, destacar varios mensajes clave:

● El avance en la moderación de la inflación todavía no resulta suficientemente alentador;

● Los precios del petróleo y los riesgos geopolíticos aumentaron la incertidumbre inflacionaria;

● La Fed no da por sentado que cada reunión posterior va a resultar en otra suba;

● Las decisiones futuras van a depender del empleo, la demanda de los consumidores, los salarios y las expectativas de inflación.

Este mensaje le permitiría a la Fed demostrar esta semana una postura firme contra la inflación y, al mismo tiempo, conservar la flexibilidad para hacer una pausa, o incluso cambiar de rumbo, más adelante.

El verdadero foco: No es la suba de 25 puntos básicos, sino si se reajustan las expectativas sobre la trayectoria de las tasas

Para los mercados financieros, una suba de 25 puntos básicos quizás ya esté ampliamente descontada. Los factores con mayor impacto en el mercado van a ser el comunicado posterior a la reunión, el gráfico de puntos si se publica y la forma en que Warsh describa la política monetaria futura durante la conferencia de prensa.

Los traders deberían seguir tres escenarios clave:

Escenario 1: Suba de 25 puntos básicos con una orientación cautelosa

Si la Fed sube las tasas, pero enfatiza que la medida es un ajuste puntual en respuesta a los riesgos recientes relacionados con la inflación y el precio del petróleo, sin confirmar que el endurecimiento va a continuar, el dólar estadounidense podría subir inicialmente antes de devolver parte de las ganancias. Las acciones podrían repuntar por una reacción de "vender con el rumor y comprar con la noticia" o de "lo peor ya pasó". La presión alcista sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. también podría mantenerse relativamente limitada.

Escenario 2: Suba de 25 puntos básicos con señales de un mayor endurecimiento este año

Este sería el escenario más restrictivo para los mercados. Si Warsh sugiere que los riesgos inflacionarios ya no son simplemente temporales o indica que la Fed necesita pruebas más claras de desinflación antes de poder dejar de endurecer su política, los mercados podrían volver a elevar sus expectativas sobre la tasa terminal. El índice del dólar estadounidense y los rendimientos de los bonos del Tesoro de corto plazo podrían subir, mientras que el oro y las acciones tecnológicas con valuaciones elevadas podrían enfrentar una mayor presión.

Escenario 3: Sin suba de tasas, pero con advertencias más restrictivas

Si la Fed deja inesperadamente las tasas sin cambios, Warsh va a necesitar una comunicación muy contundente para compensar la falta de acción. Por ejemplo, podría afirmar con claridad que la decisión es solo una pausa y que aumentó la probabilidad de una suba en octubre o en la próxima reunión.

De lo contrario, los mercados podrían interpretar la decisión como una señal de que a la Fed le preocupan más los riesgos bajistas para la economía que la inflación. Esto podría presionar al dólar estadounidense y favorecer a los activos de riesgo, aunque también podría provocar un nuevo aumento de las expectativas de inflación.

Perspectiva del trading de CFDs: Seguí la interacción entre el dólar estadounidense, las acciones de EE. UU., el oro y el petróleo crudo

La volatilidad del mercado en torno a esta reunión del FOMC podría no limitarse a los índices bursátiles de EE. UU. También podría extenderse al dólar estadounidense, el oro, el petróleo crudo y los activos vinculados al Tesoro.

Si el resultado es restrictivo, los traders podrían enfocarse en:

● CFDs sobre el dólar estadounidense: El dólar podría verse respaldado por las expectativas de una mayor diferencia entre las tasas de interés;

● CFDs sobre índices tecnológicos de EE. UU.: Las tasas de interés más altas suelen ser menos favorables para las acciones de crecimiento con valuaciones elevadas;

● CFDs sobre oro: El aumento de los rendimientos reales y un dólar estadounidense más fuerte podrían presionar el precio del oro a corto plazo;

● CFDs sobre petróleo crudo: El precio del petróleo enfrenta simultáneamente la influencia de la geopolítica, los riesgos de oferta y el efecto de las tasas más altas sobre la demanda, lo que podría generar una mayor volatilidad.

Si el resultado es menos restrictivo de lo que esperan los mercados, los traders deberían estar atentos a una posible debilidad del dólar, un repunte de las acciones estadounidenses y un fortalecimiento del precio del oro. Sin embargo, con el petróleo crudo en niveles elevados, la valoración de los riesgos geopolíticos todavía podría hacer que el petróleo se aparte del comportamiento tradicional del mercado impulsado por las tasas de interés.

Conclusión

La decisión más difícil de Warsh esta semana no es simplemente si sube las tasas o las mantiene. Es cómo evitar que se lo perciba como el líder de una Fed que "llega tarde" frente a la inflación y, al mismo tiempo, impedir que una suba de tasas se interprete como un compromiso mecánico y de largo plazo con el endurecimiento.

Según los datos actuales de inflación, los precios del petróleo y las expectativas del mercado, una suba de 25 puntos básicos sigue siendo el resultado más probable. Pero la cuestión más importante es si la Fed va a indicar que este año todavía podría ser necesario un mayor endurecimiento. Esa señal podría determinar el próximo gran movimiento del dólar estadounidense, las acciones de EE. UU., el oro y el petróleo crudo después de la reunión del FOMC.

La volatilidad del mercado suele aumentar considerablemente en torno a la decisión sobre las tasas del FOMC y la conferencia de prensa de su presidente. Para aprovechar los movimientos del mercado en tiempo real y las oportunidades en long y en short en el dólar estadounidense, los índices, el oro y el petróleo crudo, considerá operar con CFDs en Bitget. Asegurate de configurar stop loss, gestionar el apalancamiento y controlar el tamaño de la posición. Los CFDs son productos apalancados de alto riesgo y podrían no ser adecuados para todas las personas que invierten. Evaluá cuidadosamente tu tolerancia al riesgo antes de operar.

Todo el contenido educativo sobre trading que ofrece Bitget tiene fines exclusivamente educativos y no debe considerarse asesoramiento financiero. Las estrategias y los ejemplos compartidos son solo de referencia y podrían no reflejar las condiciones reales del mercado. El trading de CFDs implica riesgos significativos, incluida la posible pérdida de capital. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Hacé una investigación exhaustiva y asegurate de comprender los riesgos involucrados. Bitget no se responsabiliza por las decisiones de trading que tomen las personas usuarias.