EURUSD: El PIB muestra resiliencia, pero la trampa del spread de tasas indica lo contrario

📊 El panorama

EURUSD está poniendo a prueba la SMA de 200 días en 1,1634, impulsado por un PIB de la eurozona mejor de lo esperado. El dato principal parece alcista. Pero el impulso fundamental detrás de este repunte podría estar agotándose.

🌍 Por qué ahora

Eurostat publicó la lectura definitiva del PIB del 2º trimestre el 7 de septiembre: 0,6 % intertrimestral y 1,2 % interanual, ambas revisadas al alza desde las estimaciones iniciales del 0,4 % y el 1,0 %. El mercado lo interpretó como algo positivo para el euro, y EURUSD subió hacia 1,1620.

Pero vale la pena analizar los datos en detalle. El PIB de Irlanda se disparó un 10,2 % en el trimestre, una distorsión contable de las multinacionales que explica la mayor parte de la revisión al alza. Si se excluye ese efecto, la situación de fondo de la eurozona resulta mucho menos alentadora: Alemania creció apenas un 0,3 % interanual, Francia se estancó en el 0 % e Italia apenas alcanzó un 0,2 %. La "resiliencia" es, en gran medida, un efecto estadístico irlandés.

Mientras tanto, se espera que el BCE anuncie una segunda suba de tasas la semana que viene y eleve la tasa de depósito al 2,5 %. Los mercados asignan una probabilidad de aproximadamente el 90 %. Esto suena a un tono restrictivo, y lo es. Pero acá está la trampa: el mercado también descuenta un endurecimiento de alrededor de 60 puntos básicos por parte de la Fed durante el mismo período.

📈 Tesis central: La trampa del diferencial

La perspectiva alcista del euro para 2026 fue desarrollada sobre una sola premisa: la Fed iba a recortar las tasas mientras que el BCE las mantendría. La compresión del diferencial de tasas impulsaría mecánicamente al EURUSD.

Esa premisa ya no existe. Ambos bancos centrales están endureciendo su política monetaria ante el impulso inflacionario provocado por la guerra con Irán. Cuando el mercado descuenta las mismas subas de 60bps de ambos lados, el diferencial no se comprime, sino que se mantiene sin cambios. Y cuando desaparece la base mecánica de la tesis alcista, lo que queda es un activo lateral que cotiza entre sus medias móviles.

EURUSD se recuperó desde niveles inferiores a 1,1408 a fines de julio y ahora pone a prueba la SMA de 200 días cerca de 1,1634. La estructura diaria muestra máximos y mínimos crecientes, con el precio por encima de la SMA de 100 días en 1,1572. Pero la SMA de 200 días es la línea que separa un breakout genuino de una extensión del rango.

Niveles clave:

• Resistencia inmediata: 1,1634–1,1640 (SMA de 200 días)

• Resistencia principal: 1,1711 (máximo del 21 de agosto)

• Objetivo alcista: 1,1800

• Soporte a corto plazo: 1,1587–1,1613 (zona de la SMA de 100 días)

• Soporte principal: 1,1542

• Nivel bajista crítico: 1,1503

⚠️ Perspectiva de riesgo

El escenario bajista no está garantizado. Si el BCE sorprende con un tono restrictivo la semana que viene y señala un mayor endurecimiento mientras la Fed hace una pausa, el diferencial todavía podría comprimirse a favor del euro. Un cierre diario por encima de 1,1640 confirmaría la reanudación del impulso e invalidaría la tesis de la trampa del rango. En ese caso, entrarían en juego los niveles de 1,1711 y 1,1800.

Por el contrario, si EURUSD no logra superar la SMA de 200 días y pierde 1,1542 al cierre diario, la estructura se rompe. Un breakdown confirmado abriría la puerta hacia 1,1503 y, después, hacia el soporte más amplio en 1,1408.

🎯 Conclusión

Mi análisis: EURUSD está en un punto de decisión en el que la configuración técnica parece favorable, pero el motor fundamental está perdiendo fuerza. El dato principal del PIB exagera la solidez de una economía de la eurozona que apenas crece cuando se excluye la distorsión de Irlanda. Además, con ambos bancos centrales endureciendo su política monetaria al mismo ritmo, el argumento del spread de tasas a favor de un breakout sostenido es débil.

Prestá atención a un cierre diario por encima de 1,1640 para confirmar la continuación alcista hacia 1,1711–1,1800. Si el precio es rechazado en este nivel y cae por debajo de 1,1587, la tesis de la trampa del rango sigue vigente y los niveles de 1,1542–1,1503 vuelven a entrar en juego. La decisión del BCE de la semana que viene y el PCE de EE. UU. del 30 de septiembre son los dos catalizadores que podrían definir el movimiento en cualquier dirección.

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