ING: Das Spiel zwischen US-Staatsanleihen und dem US-Dollar im Kontext der Inflation

⑴ Die ING Bank stellte fest, dass der Ausverkauf von Coreweave-bezogenen Vermögenswerten gestern leicht zurückgegangen ist, nachdem der NVIDIA-CEO Huang Renxun erklärte, die Finanzkraft von Coreweave verbessere sich und die Kapitalkosten sinken.⑵ Da NVIDIA ein Großaktionär von Coreweave ist, sind solche Aussagen nicht überraschend, und es bleibt abzuwarten, wie lange diese Erholung anhält.⑶ Eine bedeutende Veränderung in dieser Woche ist die Erholung des US-Staatsanleihenmarktes am langen Ende, selbst wenn die Inflationsdaten weiterhin erhitzt sind.⑷ Das Institut glaubt, dass Anleger beginnen, US-Staatsanleihen am langen Ende als wertvoll einzustufen und sie als mittleres Instrument zur Absicherung gegen eine AI-Trade-Korrektur zu nutzen.⑸ Falls der Ausverkauf von Technologiewerten an Fahrt gewinnt, könnte die Nachfrage nach Staatsanleihen auf das kurze Ende der Kurve übergehen.⑹ Die Sorgen über eine Korrektur beim Thema Künstliche Intelligenz nehmen zwar zu, doch die Inflationsdaten bleiben robust – der gestern veröffentlichte US-Produzentenpreisindex für September lag deutlich über den Erwartungen.⑺ Die heute erwartete Importpreis-Jahresrate dürfte nahe 8% liegen, und damit den höchsten Wert seit dem Sommer 2022 erreichen.⑻ Die Inflationsdaten unterstützen die kurzlaufenden Zinsen; diese Woche ist die Zinskurve zwischen zweijährigen und zehnjährigen US-Staatsanleihen um fast 20 Basispunkte flacher geworden.⑼ Für den Währungsmarkt ist das von der Fed auf die Bremse gestellte sowie herabgestufte Wachstumsszenario in der Regel vorteilhaft für den US-Dollar gegenüber zyklischen und Schwellenländerwährungen.⑽ Das Institut ist der Meinung, dass der Dollar nur dann abschwächen kann, wenn die kurzfristigen Zinsen klar zurückgehen – aktuell ist das noch nicht der Fall.⑾ Sofern AI-Aktien und Risikoanlagen nicht stark nachgeben, dürfte der Dollar nahe der jüngsten Hochs konsolidieren.⑿ Die ING Bank erwartet in diesem Umfeld, dass der Schweizer Franken seine defensive Stärke weiterhin zeigt, der Widerstand des US-Dollar-Index im Bereich von 102,40 bis 102,50 liegt und die Unterstützung im Bereich von 101,75 bis 101,80.