Die Rede von Worsham in Bangkok war "dovish", der Markt wettet darauf, dass die Fed im Oktober nichts unternimmt, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung ist unter 15% gefallen.

Die Äußerungen des Federal Reserve Vorsitzenden Waller in Bangkok haben die Markterwartungen einer Zinserhöhung in diesem Monat deutlich abgekühlt.

Am Freitagvormittag äußerte sich Waller bei einer Diskussionsrunde auf der Jahrestagung des Internationalen Währungsfonds kaum konkret zum Ausblick der Geldpolitik und bekräftigte lediglich das Bekenntnis der Federal Reserve zu Preisstabilität. Diese „taubenhafte“ Haltung führte dazu, dass Investoren rasch ihre Wetten anpassten – die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Federal Reserve bei der Sitzung am 27. bis 28. Oktober fiel von rund 27 % vor Wallers Rede auf unter 15 %. Die US-Aktienfutures bauten daraufhin ihre Gewinne aus, die S&P 500 Index-Futures drehten ins Plus und stiegen um 0,2 %, während der Dollar leicht nachgab.

Wallers Äußerungen bestärkten die Erwartung, dass die Federal Reserve die Zinserhöhungen im Oktober aussetzen wird. Das von Chefökonom Jan Hatzius geleitete Team von Goldman Sachs stellte in einem Bericht fest, dass Wallers Rede zusammen mit Äußerungen anderer FOMC-Mitglieder in letzter Zeit darauf hindeute, dass die Federal Reserve im Oktober abwartet. Das Institut rechnet damit, dass die nächste Zinserhöhung im Dezember erfolgt.

Angesichts der Marktsorgen über den weiteren Zinspfad zeigte sich Waller bei seiner Rede in Bangkok bewusst zurückhaltend. „Wir haben klar gemacht, dass wir Preisstabilität erreichen werden, und haben vor etwa einem Monat einen Teil der Lockerung zurückgenommen“, sagte er. „Ich werde kein Sitzungsergebnis vorhersagen, und ich glaube nicht, dass ich jetzt schon sagen sollte, zu welchen Maßnahmen ich mich bei den verbleibenden Sitzungen dieses Jahres entscheiden könnte.“

Derek Tang, Ökonom des Analysehauses Monetary Policy Analytics, erklärte in einem Bericht an Kunden:

„Es ist offensichtlich, dass er kein Signal senden möchte, das vom Markt als falkenhaft gedeutet werden könnte.“

Waller betonte zudem, dass die „gesamtwirtschaftliche Lage seit der FOMC-Sitzung im September weitgehend unseren Erwartungen entspricht“. In den letzten Wochen wiesen mehrere Fed-Vertreter darauf hin, dass im laufenden Jahr noch weitere Zinserhöhungen möglich seien, betonten jedoch auch, dass vor weiteren Schritten ausreichend Zeit bleibe, um Wirtschaftsdaten auszuwerten.

Im September hatte die Federal Reserve den Leitzins um 25 Basispunkte angehoben – die erste Zinserhöhung seit 2023 und mit einstimmiger Zustimmung aller 19 Entscheidungsträger. Zugleich signalisierten die meisten Mitglieder auf der Dot-Plot-Grafik, dass es in diesem Jahr voraussichtlich noch eine weitere Zinserhöhung geben wird.

Vor diesem Hintergrund konzentriert sich das Marktinteresse darauf, ob im Oktober gehandelt oder eine Zinserhöhung auf Dezember vertagt wird. Vor Wallers Rede in Bangkok lag die Wahrscheinlichkeitsprognose für eine Anhebung bei rund 27 %; durch seine Äußerungen fiel sie deutlich, und die Erwartung eines Stillhaltens der Federal Reserve wurde weiter gestärkt.

Neben der Geldpolitik äußerte sich Waller in Bangkok ausführlich zu künstlicher Intelligenz und bezeichnete sie als die bedeutendste Innovation in der Weltwirtschaft seiner Lebenszeit, wobei er dennoch ihre kurzfristigen Auswirkungen vorsichtig einschätzte.

„Zunächst wird sie eindeutig die Nachfrageseite der Wirtschaft beeinflussen, erst später dann das Angebot“, so Waller. „Als Notenbanker ist es unsere Aufgabe, Preisstabilität und Vollbeschäftigung zu sichern – wir müssen diese Entwicklung als einen Schock betrachten und ernst nehmen.“

Waller sieht künstliche Intelligenz mittelfristig als positiven Angebotsschock, während sie derzeit die Gesamtnachfrage anheize; die Auswirkungen auf den Arbeitsmarkt hält er jedoch für ungewiss. Einige seiner Kollegen teilten diese Bedenken und es gibt sogar Stimmen, die bezweifeln, dass der gegenwärtige Investitionsboom im KI-Sektor zu einer Überhitzung der Wirtschaft führen könnte.

Außerdem kündigte Waller an, dass eine Arbeitsgruppe, die die Auswirkungen von künstlicher Intelligenz auf Produktivität und Beschäftigung untersucht, am 16. November im Raum San Francisco eine öffentliche Anhörung abhalten wird. Es ist eines von fünf von ihm eingesetzten Teams, die dem FOMC ihre Handlungsempfehlungen Ende dieses Jahres oder Anfang 2027 vorlegen werden.