Die Aktie fällt stark, bleibt aber unterstützt! Bank of America hält an "Kaufen" für CoreWeave (CRWV.US) fest: Lassen Sie sich nicht von Finanzierungsängsten abschrecken, Rückstände bei Bestellungen betragen mindestens 129 Milliarden US-Dollar.
Nachdem Sorgen um die Finanzierung der KI-Infrastruktur zu einem kumulierten Kursrückgang von etwa 18 % bei CoreWeave über zwei aufeinanderfolgende Handelstage geführt haben, hat die Bank of America am Donnerstag dennoch ihre „Buy“-Bewertung für CoreWeave bekräftigt und ihre Umsatzprognose angehoben.
German智通财经APP berichtet, dass nach Sorgen über die Finanzierung von KI-Infrastruktur, die den Aktienkurs von CoreWeave in zwei aufeinanderfolgenden Handelstagen um insgesamt etwa 18% sinken ließen, die Bank of America am Donnerstag weiterhin ihre “Kaufen”-Bewertung für CoreWeave bekräftigt und ihre Umsatzprognose erhöht hat. Durch die Markterholung stieg CoreWeave am Donnerstag um fast 6% und notierte bei 69,69 US-Dollar.
Tal Liani, Analyst der Bank of America, erklärte im Bericht, der Kursrückgang von CoreWeave spiegele wahrscheinlich die Sorgen der Märkte über Finanzierungsbarrieren für KI-Infrastrukturunternehmen wider. Dennoch hält die Bank of America an ihrem Kursziel von 140 US-Dollar fest. Dieses Kursziel basiert auf dem 26-fachen des erwarteten operativen Gewinns von CoreWeave im Jahr 2027, was über dem von Bank of America verwendeten Bewertungsbereich von 14 bis 19 für vergleichbare Cloud-Rechenzentrumunternehmen liegt, da CoreWeave eine höhere Wachstumsrate erwartet.
Die Bank of America hat zudem ihre Finanzprognosen umfassend angehoben: Sie erwartet für CoreWeave ein Umsatzwachstum von 105% im Jahr 2027 und 63% im Jahr 2028, höher als die vorherigen Schätzungen von 102% und 58%. Das entspricht einem Umsatz von 26,5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2027 und 43,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028, jeweils höher als die vorherigen Prognosen von 26 Milliarden und 41 Milliarden US-Dollar. Für 2026 wird der Umsatz auf 12,9 Milliarden US-Dollar geschätzt.
Auf operativer Ebene erwartet die Bank of America, dass CoreWeave in den nächsten zwei Jahren jährlich zwischen 1,4 und 1,5 Gigawatt aktive Stromkapazität hinzufügt. Mit der Einführung der nächsten Generation von Vera Rubin Chips von Nvidia (NVDA.US) wird der Umsatz pro Megawatt voraussichtlich von derzeit etwa 10 Millionen US-Dollar bis Ende 2028 auf etwa 14 Millionen US-Dollar steigen.
Expansion bedeutet jedoch auch höhere Investitionsausgaben. Die Bank of America hat ihre Ausgabenprognosen für CoreWeave für 2027 und 2028 auf 47,4 Milliarden bzw. 49,8 Milliarden US-Dollar hochgesetzt, zuvor lagen sie bei 43,8 Milliarden und 44,7 Milliarden US-Dollar. Die Bank schätzt, dass CoreWeave in diesem Jahr etwa 23,8 Milliarden US-Dollar mehr ausgeben wird als Einnahmen erzielt und im Jahr 2027 etwa 24,8 Milliarden US-Dollar mehr. Ende 2026 wird die Unternehmensverschuldung etwa das Dreifache des Eigenkapitals betragen.
Die optimistische Einschätzung der Bank of America zu CoreWeave basiert teilweise auf deren Vertragsreserven. Die unterzeichneten Vertragsrückstände von CoreWeave belaufen sich auf mindestens 129 Milliarden US-Dollar, wobei die meisten Kunden große Technologieunternehmen mit hoher Kreditwürdigkeit sind und die Verträge in der Regel eine fünfjährige Laufzeit haben, was CoreWeave ermöglicht, zu niedrigeren Kosten zu leihen. Meta (META.US) trägt 35 Milliarden US-Dollar bei, OpenAI trägt 22,4 Milliarden US-Dollar bei. Die Konzentration der Kunden verändert sich ebenfalls: Microsoft (MSFT.US) machte Ende 2024 66% des Vertragsrückstaus aus, ein Jahr später sind es weniger als 33%.
CoreWeave-Anleihen in Schwierigkeiten
Trotzdem hat die positive Einschätzung der Bank of America die Sorgen des Marktes über die KI-Finanzierung auf Schuldenbasis nicht zerstreut. Am Donnerstag fielen CoreWeave-Anleihen auf den Stand von Problemkrediten, und der Marktwert amerikanischer Chiphersteller ist seit letzter Woche um rund 2 Billionen US-Dollar geschrumpft, während die Finanzierung im KI-Bereich langsamer wurde. Die neuesten US-Inflationsdaten lagen über den Erwartungen und veranlassten Investoren, auf US-Staatsanleihen umzuschichten.
Mehrere Marktteilnehmer sehen CoreWeave als Barometer für den Finanzierungsdruck von hoch verschuldeten Technologieunternehmen. Sam Stovall, Chief Investment Strategist von CFRA Research, meint, dass CoreWeave als Indikator für andere hoch verschuldete Unternehmen dient und Investoren befürchten, dass diese Technologiefirmen mit hoher Verschuldung eine Schuldenkrise auslösen könnten. Steve Sosnick, Chief Market Analyst bei Interactive Brokers, weist darauf hin, dass der Markt die Geschwindigkeit, Effizienz und Rentabilität des schnellen KI-Ausbaus in Frage stellt; wenn der Bau von Datenzentren zurückhaltender wird, werden Hardwarehersteller weniger Umsatz machen, weil Kunden nicht mehr um Ausrüstung konkurrieren und sie nicht mehr zu jedem Preis kaufen.
David Morrison, Senior Market Analyst bei Trade Nation, erklärt, dass angesichts der enormen Schuldenlast für KI-Infrastruktur steigende Kreditkosten alles andere als ideal sind. Der Markt befürchtet, dass diese Kosten die zukünftigen Erträge beeinträchtigen könnten, während Zeitpunkt und Umfang der Erträge noch unklar sind; zugleich gibt es Sorgen um übermäßige Investitionen in Kapazität, die am Ende womöglich niemals genutzt werden kann.
Rong Ren Goh, Portfoliomanager bei Eastspring Investments, glaubt, dass die Verkäufe das vorsichtige Verhalten der Investoren gegenüber den anfälligeren Segmenten des KI-Ökosystems reflektieren. Da Führungskräfte von Tech-Unternehmen den Ausbau von fortschrittlichen Modellen bremsen, hinterfragt der Markt zunehmend die Nachhaltigkeit und Entwicklung des Bedarfs an Rechenleistung. Diese Bedenken werden durch höhere Finanzierungskosten verstärkt und erhöhen die Hürden für Investitionen in kapitalintensive KI-Infrastrukturprojekte.
Parth Talsania, CEO von Equisights Research, meint, dies sei ein “Zinsereignis mit Kredit-Tarnung”, ausgelöst durch die über den Erwartungen liegenden CPI-Daten, wobei CoreWeave lediglich die am höchsten verschuldete und am längsten laufende Ausdrucksform sei und nicht das erste Anzeichen für eine nachlassende KI-Nachfrage. Er ergänzt, dass Unternehmen mit Bargeldzuflüssen eher geschützt sind und das Risiko bei jenen liegt, die Kredite für den Kauf von Anlagen aufnehmen und deren Restwert von nicht beeinflussbaren Chipzyklen abhängt.
Bret Kenwell, US-Investmentanalyst bei eToro, merkt an, dass der sprunghafte Anstieg der Anleiherenditen Investoren sicherlich beunruhigt, dies jedoch nicht zwangsläufig bedeutet, dass CoreWeave vor der Insolvenz steht; es zwingt die Investoren allerdings dazu, die Wirtschaftlichkeit des Geschäfts neu zu bewerten und die Wettbewerber genauer unter die Lupe zu nehmen.
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