Während das Ausfallrisiko für Schulden bei den Märkten Besorgnis auslöst, erhält CoreWeave (CRWV.US) starke Unterstützung von Jensen Huang: Die finanzielle Stärke verbessert sich kontinuierlich, die Finanzierungskosten sinken.

Laut APP von Intelligent Finance kommt es zu Marktbesorgnissen aufgrund der Schuldenrisiken des KI-Cloud-Computing-Dienstleisters CoreWeave (CRWV.US), woraufhin Nvidia (NVDA.US) CEO Jensen Huang öffentlich für diesen wichtigen Partner und Investitionsobjekt Unterstützung signalisiert hat. Er betonte, dass sich die finanzielle Stärke von CoreWeave kontinuierlich verbessert und die Finanzierungskosten tatsächlich sinken, sodass Nvidia derzeit keinen zusätzlichen finanziellen Bürgschaften für das Unternehmen für notwendig hält. Huang äußerte sich während einer Veranstaltung in Stockholm, Schweden: „Die Stärke von CoreWeave nimmt täglich zu.“

Auf die Frage, ob Nvidia finanzielle Unterstützung für CoreWeave bieten müsse, erklärte Huang, dies sei nicht erforderlich und hob seine optimistische Haltung gegenüber den Zukunftsaussichten des Unternehmens hervor. „Ich bin sehr optimistisch. Tatsächlich sinken ihre Kapitalkosten.“

Huang äußerte sich zu einer Zeit, in der CoreWeave mit zunehmendem Druck am Anleihemarkt konfrontiert ist. Trotz weiterhin hoher Nachfrage nach KI-Rechenleistung beginnen Investoren, das Geschäftsmodell von aufstrebenden KI-Cloud-Computing-Unternehmen wie CoreWeave—die zum Aufbau neuer Datenzentren stark auf Kredite angewiesen sind—und die damit verbundenen Finanzierungsrisiken kritisch zu hinterfragen.

Laut Daten von ICE Data Services stiegen die fünfjährigen Credit Default Swaps (CDS) von CoreWeave einmal um 74,5 Basispunkte auf 1194,5 Basispunkte und erreichten damit den höchsten Stand seit Beginn der Aufzeichnungen. CDS werden von Investoren üblicherweise genutzt, um sich gegen das Ausfallrisiko von Unternehmensanleihen abzusichern; ein Anstieg des Preises signalisiert eine höhere geforderte Kompensation für das Risiko eines Zahlungsverzuges.

Gemäß der CDS-Marktbewertung liegt die implizierte Wahrscheinlichkeit für einen Schuldenausfall von CoreWeave innerhalb der kommenden fünf Jahre bereits bei über 60 %, was die stark wachsenden Sorgen von Bond-Investoren über die Fähigkeit des Unternehmens, seine Schulden zu bedienen, widerspiegelt.

Es ist jedoch wichtig zu erwähnen, dass diese Wahrscheinlichkeit lediglich die Preisgestaltung am Markt für Kreditderivate widerspiegelt und nicht zwangsläufig bedeutet, dass die tatsächliche Ausfallwahrscheinlichkeit von CoreWeave in den kommenden fünf Jahren so hoch sein muss.

CoreWeave ist eines der repräsentativen Unternehmen des jüngsten Investitionsbooms in KI-Infrastruktur. Angesichts der wachsenden Nachfrage nach Rechenleistung durch Tech-Giganten und KI-Entwickler expandiert das Unternehmen rasch, indem es Nvidia-GPUs in großem Umfang einkauft, Datenzentren errichtet und KI-Computing-Dienste für seine Kunden bereitstellt. Allerdings erfordert dieses Wachstum kontinuierlich hohe Kapitaleinsätze.

Da Anschaffungen von Datenzentren und GPUs meist vor Zahlungseingang erfolgen müssen, ist CoreWeave stark auf Fremdfinanzierung und andere externe Kapitalquellen angewiesen, um den Ausbau seiner Infrastruktur zu unterstützen.

Mit der Expansion des Finanzierungsvolumens wächst auch die Sorge der Investoren: Steigen die Finanzierungskosten, verlangsamt sich das Wachstum der KI-Nachfrage oder kommen die Kundenverträge nicht schnell genug ins Rollen und generieren nicht ausreichend Cashflow, könnte das Unternehmen zunehmend finanziell unter Druck geraten.

Gleichzeitig machen die engen geschäftlichen und kapitalmäßigen Beziehungen zwischen CoreWeave und Nvidia das Unternehmen zu einem wichtigen Gradmesser dafür, wie tragfähig das KI-Infrastruktur-Investitionsmodell tatsächlich ist. Nvidia ist nicht nur der führende GPU-Lieferant von CoreWeave, sondern auch dessen zweitgrößter Aktionär mit etwa 10 % Anteil am Unternehmen.

Diese Verbindung ermöglicht CoreWeave Zugang zu wichtiger KI-Rechenhardware und Branchenunterstützung, ruft aber zugleich Bedenken hinsichtlich sogenannter „Zirkulationsfinanzierungen“ hervor. Hierbei investieren KI-Chiphersteller in nachgelagerte Kunden oder bieten ihnen Finanzierungsmöglichkeiten, woraufhin diese Kunden mit diesen Mitteln die Produkte der Lieferanten erwerben.

Der Markt ist besorgt, dass solche finanzielle Kreisläufe das wahrgenommene Volumen der Nachfrage nach KI-Infrastruktur künstlich aufblähen könnten und es Investoren schwer machen, die tatsächliche Nachfrage finaler Kunden und die Rentabilität entsprechender Projekte korrekt einzuschätzen.

CoreWeave gilt daher als Schlüsselbeispiel dafür, ob das Geschäftsmodell aufstrebender KI-Cloud-Unternehmen langfristig tragfähig ist.

Für Nvidia ist die finanzielle Situation von CoreWeave nicht nur relevant für den Wert seiner Beteiligung, sondern auch dafür, wie der Markt die Nachhaltigkeit von Investitionen in KI-Rechenleistung und Infrastruktur bewertet. Gelingt es Unternehmen wie CoreWeave, ihre Finanzlage bei fortlaufender Expansion zu verbessern, stärkt das das Vertrauen der Investoren in den KI-Infrastruktur-Investitionszyklus; im Umkehrschluss könnten steigende Schuldennöte dieser Unternehmen Zweifel am KI-Investitionsboom verstärken.

Huang betont, dass die finanzielle Stärke von CoreWeave stetig zunimmt und die Finanzierungskosten sinken—ein deutlicher Gegensatz zu den derzeit von den Kreditmärkten ausgesendeten Warnsignalen.

Allerdings hat Huang in dem Interview keine konkreten Finanzdaten zur Untermauerung der Einschätzung geliefert.

Vor dem Hintergrund steigender Risikoaufschläge bei Schuldenausfall wird die Börse nun aufmerksam beobachten, ob CoreWeave wie erwartet zu akzeptablen Bedingungen neue Finanzierungen erhält, den Cashflow verbessert und die Ausweitung der KI-Rechenleistung mit einer Begrenzung der Schuldenlast kombiniert. Für die gesamte KI-Branche wird die Finanzierungsentwicklung von CoreWeave zum wichtigen Indikator, ob der KI-Infrastruktur-Investitionsboom in nachhaltige Geschäftserträge übergeht.

Stand zum Zeitpunkt der Veröffentlichung: CoreWeave (CRWV.US) konnte seinen Tagesverlust auf 2,89 % eingrenzen, zuvor war der Kurs zeitweise um fast 15 % gefallen.