Annäherung an das „Todeskreuz“! Der koreanische Aktienmarkt erlebte einen „Schwarzen Donnerstag“, der KOSPI fiel erneut unter die 200-Tage-Linie – Steht ein langfristiger Bärenmarkt bevor?
Durch die Erwärmung der US-Inflation und die Bedenken hinsichtlich der KI-Gewinne erlebte der südkoreanische Aktienmarkt am 15. Oktober einen Tagesabsturz von 7,57%. Zum ersten Mal seit zweieinhalb Monaten wurden die beiden großen Indizes ausgesetzt. Ausländische Investoren verkauften innerhalb von acht Tagen netto über 16 Billionen Won (12 Milliarden US-Dollar). Technisches Warnsignal: Der KOSPI ist mehr als 8% unter die 200-Tage-Linie gefallen. Sollte er innerhalb von zwei Wochen nicht zurückerobert werden, besteht eine 43%ige Wahrscheinlichkeit für einen langfristigen Bärenmarkt. Das "Death Cross" wird voraussichtlich in 16 Handelstagen auftreten. Die Berichtssaison des dritten Quartals wird zum endgültigen Prüfpunkt.
Der südkoreanische Aktienmarkt steht am gefährlichen Rand technischer Muster. Nachdem der KOSPI die 200-Tage-Linie mehrfach unterschritten hat, brach er am 15. Oktober erneut um mehr als 7% ein und löste mehrere Circuit Breaker aus. Ausländische Investoren haben acht Handelstage in Folge netto mehr als 16 Billionen Won verkauft. Technisch gesehen wird die Frage, ob der KOSPI innerhalb der nächsten zwei Wochen die 200-Tage-Linie wieder zurückerobern kann, zum entscheidenden Wendepunkt: Hier entscheidet sich, ob es sich nur um eine kurzfristige Schwankung oder um einen langfristigen Bärenmarkt handelt – verstärkt durch die Erwartung von Zinserhöhungen der Federal Reserve und die Zweifel an der Rentabilität von AI-Investitionen.
Am 15. Oktober schloss der KOSPI bei 5.554,22 Punkten, ein Tageseinbruch von 454,59 Punkten und einem Minus von 7,57%, zeitweise fiel er auf knapp 5.400 Punkte. Am selben Tag lösten die KOSPI- und KOSDAQ-Märkte zuerst die Sidecar-Funktion und dann den Circuit Breaker aus – erstmals seit zweieinhalb Monaten trafen beide Märkte am gleichen Tag die Aussetzen-Regeln. Ausländische Investoren waren mit einem Tages-Nettoverkauf von 4,8196 Billionen Won (ca. 3,6 Milliarden US-Dollar) im KOSPI die treibende Kraft des Einbruchs.
Der Auslöser für den Crash war das überraschend hohe US-CPI für September – ein Anstieg von 3,7% gegenüber dem Vorjahr, höher als die 3,4% im August, wodurch die Befürchtung entstand, dass die Federal Reserve beim Treffen am 27./28. Oktober erneut die Zinsen erhöht. Gleichzeitig stieg die Unternehmensanleiherendite des AI-Infrastrukturunternehmens Coreweave sprunghaft auf 14,8% an, die Aktien fielen an einem Tag um 15,5%, was die Zweifel an der Nachhaltigkeit von AI-Investitionen schlagartig verstärkte. Der Nasdaq-Index fiel um 1,88%, Nvidia sank um mehr als 3%.
Technische Alarmstufe: 200-Tage-Linie unterschritten, historische Daten zeigen Zwei-Wochen-Grenze
Das Unterschreiten der 200-Tage-Linie beim KOSPI ist kein seltenes Ereignis, doch dieses Mal ist das Ausmaß und die Geschwindigkeit des Absturzes außergewöhnlich und alarmierend.
Die 200-Tage-Linie verbindet die durchschnittlichen Schlusskurse der letzten 200 Handelstage (ca. 10 Monate) und ist ein Kernindikator zur Bestimmung langfristiger Trends – befindet sich der Kurs darüber, gilt dies als langfristiger Aufwärtstrend, darunter als langfristiger Abwärtstrend. Am 13. Oktober schloss der KOSPI bei 6.035,35 Punkten, 5,5% unter der 200-Tage-Linie (6.385,43 Punkte) – das erste Mal in diesem Jahr, dass er diese Linie unterschritt; am 14. Oktober lag der Schlusskurs bei 6.008,81 Punkten, wobei der Abstand zur 200-Tage-Linie (6.395,03 Punkte) auf 6% wuchs. Der Absturz am 15. Oktober trieb den KOSPI auf 5.554 Punkte, wodurch die Abweichung noch weiter verstärkt wurde.
Nach Analyse der Abschlussdaten des KOSPI seit 1995 durch die südkoreanische Zeitung Chosun Ilbo gab es insgesamt 124 Fälle, in denen der KOSPI nach dem Unterschreiten der 200-Tage-Linie diese wieder zurückeroberte. Dabei kam es in 71 Fällen innerhalb von drei Handelstagen zur Rückgewinnung, bei einem Zeitfenster von zehn Handelstagen stieg die Zahl auf 91 Fälle, d.h. in etwa 70% der Fälle wurde die Lage innerhalb von zwei Wochen bereinigt.
Allerdings steigt das Risiko signifikant, wenn der KOSPI länger unter der 200-Tage-Linie verbleibt: Bei einer Verweildauer von mehr als fünf Handelstagen besteht eine 34% Wahrscheinlichkeit für einen langfristigen Abwärtstrend von über drei Monaten; bei mehr als zehn Handelstagen steigt die Wahrscheinlichkeit auf 43%; bei mehr als zwanzig Handelstagen sogar auf 64%.
Beachtenswert ist, dass ein starker Kursverlust am ersten Tag nicht zwangsläufig einen langanhaltenden Bärenmarkt bedeutet. Am 13. Oktober wich der KOSPI am ersten Tag nach Unterschreiten der 200-Tage-Linie um mehr als 5,5% ab – das zweite Mal seit 1995. Das erste Mal war am 5. August 2024 mit einer Abweichung von 7,1%, aber innerhalb von sieben Handelstagen wurde die 200-Tage-Linie zurückerobert. Im Gegensatz dazu zeigten die 16 Fälle mit einer Abweichung von über drei Monaten in der Vergangenheit meist nur geringe Abweichungen von weniger als 2% am ersten Tag, gefolgt von einem langsamen Abstieg – wie während der Asienkrise 1997 und der globalen Finanzkrise 2008.
Death Cross naht: Bildung nach etwa 16 Handelstagen möglich
Zusätzlich zum Verlust der 200-Tage-Linie gibt es nun ein weiteres technisches Warnzeichen im südkoreanischen Aktienmarkt: Das "Death Cross" steht kurz bevor! Obwohl es noch nicht entstanden ist, beginnt der Countdown.
Das Death Cross bezeichnet das Unterschreiten der 50-Tage-Linie unter die 200-Tage-Linie, was bedeutet, dass der durchschnittliche Aktienkurs der letzten zwei und halb Monate unter den Durchschnitt der letzten zehn Monate fällt. Das wird in der Regel als Bestätigung für eine Trendwende nach einem kurzfristigen Abwärtsschub gewertet, nicht als erneute Vorwarnung.
Bleibt der KOSPI um die 6.000 Punkte, wird das Death Cross voraussichtlich nach circa 16 Handelstagen, etwa Anfang November, entstehen.
Historische Fälle zeigen die Schwere dieses Risikos: Am 27. September 2024 fiel der KOSPI am Tag des Death Cross direkt unter die 200-Tage-Linie und sank danach 92 Handelstage lang weiter.
Außerdem befindet sich die 200-Tage-Linie weiterhin im Aufwärtstrend – sie stieg von 6.221,64 Punkten am 21. des Vormonats auf 6.395,03 Punkte am 14. Oktober, mit einer täglichen Steigerung von etwa 10 Punkten. Das bedeutet, dass die Zielmarke für den KOSPI ständig höher wird. Bleibt der KOSPI um 6.000 Punkte bis zum Ende des Federal Reserve Meetings am 28. Oktober, steigt die 200-Tage-Linie auf etwa 6.490 Punkte, wobei der KOSPI vom Schlusskurs am 14. Oktober aus um mehr als 8% steigen müsste, um diese zurückzugewinnen. Die Rückeroberung wird mit fortschreitender Zeit immer schwieriger.
Crash-Szene: Ausländer verkaufen massiv, Circuit Breaker gezündet, Halbleiter-Sektor besonders betroffen
Die Kursbewegungen am 15. Oktober waren dramatisch.
Der KOSPI eröffnete mit einem Minus von 5,59%, die Verluste weiteten sich im Tagesverlauf zeitweise auf etwa 9% aus, und der Index erreichte ein Tagestief nahe 5.400 Punkten. KOSPI und KOSDAQ lösten nacheinander Sidecar und Circuit Breaker aus, die Handelsunterbrechungen von jeweils 20 Minuten traten erstmals seit dem 29. Juli am selben Tag gemeinsam ein.
Ausländische Investoren waren die Hauptverkäufer beim Kurssturz. Am 15. Oktober verkauften sie im KOSPI netto 4,8196 Billionen Won (36 Millionen US-Dollar), in den letzten acht Handelstagen summierten sich die Nettoverkäufe auf 16,1 Billionen Won (120 Millionen US-Dollar). Private und institutionelle Anleger kauften hingegen netto 2,145 Billionen Won (16 Millionen US-Dollar) bzw. 2,0047 Billionen Won (15 Millionen US-Dollar) und fingen die Verkäufe der Ausländer auf. Bemerkenswert ist, dass Ausländer vier Handelstage in Folge im KOSPI 200-Futures-Netto gekauft haben, was im Gegensatz zu den massivem Verkäufen auf dem Spotmarkt steht.
Auf Sektorebene führten Elektrik- und Elektronikwerte die Verluste an mit einem Minus von 10,13%; Maschinenbau und Fertigungssektor fielen um 8,44% bzw. 8,61%. Halbleiterwerte verzeichneten besonders heftige Verluste: Samsung Electronics fiel um 9,48%, SK Hynix verlor 11,06%, SK Square sank um 10,21% und Samsung Electro-Mechanics um 15,36%. Auch die Ausrüstungswerte für Strom fielen massiv: Hyosung Heavy Industries verlor 14,71%, LS ELECTRIC 12,13%, HD Hyundai Electric 10,31%. Der KOSDAQ schloss bei 760,82 Punkten mit einem Minus von 7,65%, alle zehn größten Werte fielen im Tagesverlauf.
Der Analyst Lee Kyung-min von Daishin Securities sagte, dass der aktuelle Kurssturz das Ergebnis von hohen Zinsen, Zweifel an der Nachhaltigkeit von AI-Investitionen, zunehmendem Wettbewerb im Speicherchipmarkt, ausländischen Verkaufsdruck und einem inländischen Angebot-Nachfrage-Ungleichgewicht sei, und prognostizierte die erste Unterstützungszone für den KOSPI bei 5.262 bis 5.593 Punkten.
Makroökonomischer Druck: Hohe Zinsen, AI-Blasenzweifel und Nahost-Krise bringen Triple-Belastung
Bemerkenswert ist, dass die Marktschwäche durch eine Kombination makroökonomischer Negativfaktoren verstärkt wird.
Erstens ist die US-Zinslast ein Belastungsfaktor. Das US-Arbeitsministerium veröffentlichte den CPI für September mit einem Anstieg von 3,7%, der Kern-CPI stieg um 2,6% – beide Werte lagen über den Erwartungen. Die Rendite für 10-jährige US-Staatsanleihen stieg intraday auf bis zu 5,32%, fiel dann auf etwa 5,12%, aber die Sorgen vor weiteren Zinserhöhungen der Federal Reserve beim Treffen am 27./28. Oktober bleiben bestehen. Steigende Zinsen erhöhen die Finanzierungskosten für Unternehmen, die AI-Rechenzentren bauen.
Zweitens bestehen Zweifel an der Rentabilität von AI-Investitionen. Die Unternehmensanleiherendite von Coreweave stieg auf 14,8%, was die Verletzlichkeit von AI-Infrastrukturunternehmen zeigt: Sie sind stark auf externe Finanzierung und nicht auf eigene Cashflows zur Abdeckung ihrer hohen Investitionen (CAPEX) angewiesen. Anthropic erzielte im dritten Quartal einen Umsatz von 16,8 Milliarden US-Dollar mit einem Wachstum von 46% gegenüber dem Vorquartal, erzielte Gewinn und einen positiven freien Cashflow – konnte aber die Zweifel an einer verlangsamten Rendite von AI-Investitionen nicht entkräften. Das chinesische Unternehmen CXMT plant die Kommerzialisierung der nächsten DRAM-Generation, was zusätzlich die Sorgen über einen intensiveren Wettbewerb im Speicherchipmarkt verstärkt.
Drittens die Nahost-Krise und der Ölpreis. Der Brent-Rohölpreis bleibt bei etwa 106 US-Dollar pro Barrel, was zusätzliche Inflations- und Marktbelastungen bedeutet.
Analyst Kang Jin-hyuk von Shinhan Investment Securities betonte, dass Ausländer acht Tage in Folge netto Aktien verkauft haben und bei den größten Halbleiterwerten wie Samsung Electronics und SK Hynix panikartige Verkäufe zu beobachten sind – mit stark ausgeweiteten Kursverlusten in der gesamten AI-Wertschöpfungskette.
Berichtssaison beginnt: Zwei Wochen Prüfungsfenster, Speicherwerte könnten mittelfristige Kaufchancen bieten
Während der Markt unter dem doppelten Druck von technischen und makroökonomischen Faktoren steht, wird die südkoreanische Q3-Berichtssaison in der Woche ab dem 19. Oktober offiziell starten und bietet ein entscheidendes Fenster für fundamentale Marktvalidierung.
Laut dem aktuellen Research-Report des Equity-Research-Teams Asia-Pacific von JPMorgan vom 15. Oktober liegen die ersten Ergebnisse von Samsung Electronics im Rahmen der Erwartungen, LG Electronics verfehlt die Erwartungen, LG Energy Solutions übertrifft sie – diese drei Vorboten geben den Ton für die laufende Berichtssaison an. Die Analysten um Jay Kwon von JPMorgan erwarten, dass Tech- und Finanzsektor die Hauptakteure dieser Berichtssaison werden.
Jay Kwon, der nach Gesprächen mit über hundert asiatischen Investoren in Singapur, Kuala Lumpur und Hongkong berichtet, dass die Einschätzung zur Nachhaltigkeit der AI-Ausgaben von oben nach unten deutlich von den Einschätzungen zur Speicher-Chip-Angebots-Nachfrage von unten nach oben abweicht. Aus mittelfristiger Sicht hat das Risiko-Rendite-Verhältnis sich jedoch zu Gunsten der Anleger gewendet – er empfiehlt, bei Rücksetzern in diesem Zeitraum günstig zu akkumulieren.
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