Аналитики UBS ждут спад золота до $4000, видя в этом возможность для покупки

Специалисты швейцарского финансового холдинга UBS допускают новое снижение золота примерно до $4000 за унцию, однако рассматривают такой откат как возможность увеличить позиции.

Стратег банка Джованни Стауново связывает краткосрочное давление с высокими реальными ставками в США и сильным долларом, но ожидает восстановления до $4600 к концу 2026 года и дальнейшего роста до $5400 к сентябрю 2027-го.

12 октября спотовое золото торговалось примерно по $4185 за унцию, поэтому тест уровня $4000 означал бы снижение ещё примерно на 4–5%. Джованни Стауново считает подобные откаты «возможностью увеличить экспозицию», но прогноз банка предполагает, что нынешнее давление на металл будет временным.

Источник: Yahoo finance

Причина осторожности UBS хорошо видна в сентябрьской динамике. По данным World Gold Council, за месяц золото подешевело на 8,5%, завершив сентябрь около $4176. За тот же период доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 53 базисных пункта до 5,3%, а индекс доллара прибавил 2%.

Для золота такое сочетание неблагоприятно: металл не приносит процентного дохода, поэтому рост реальных ставок повышает альтернативную стоимость его хранения. Сильный доллар одновременно делает покупку золота дороже для инвесторов, использующих другие валюты.

7 октября котировки уже опускались до $4113,89, минимального уровня с начала августа. После этого произошёл отскок, и к 9 октября золото вернулось примерно к $4194.

Многое будет зависеть от инфляции в США. Если индекс потребительских цен окажется сильнее ожиданий и рынок повысит ставки на дальнейшее ужесточение политики ФРС, рост доходностей может снова приблизить золото к психологической отметке $4000.

Инвесторы в ETF пока не уходят из золота

Структура сентябрьского падения необычна. Несмотря на снижение цены, глобальные обеспеченные золотом ETF привлекли за месяц около $10 млрд, а их физические запасы увеличились на 67 тонн до рекордных 4256 тонн. За весь третий квартал приток достиг рекордных $31 млрд.

Расположение капитала на фьючерсном рынке было противоположным. Позиции категории managed money на COMEX сократились на эквивалент 84 тонн, а чистые длинные позиции в целом заметно уменьшились. World Gold Council отмечает, что сочетание столь сильного падения цены и притока в ETF оказалось для рынка крайне необычным.

Это поддерживает тезис UBS о том, что нынешняя коррекция связана прежде всего с высокими ставками и сокращением спекулятивных позиций, тогда как более долгосрочный инвестиционный спрос пока сохраняется.

Среди фундаментальных факторов банк выделяет покупки центральных банков, рост государственного долга и перспективу ослабления доллара. В UBS ожидают, что центробанки будут приобретать 750–1000 тонн золота в год, а в 2027 году ФРС после ещё одного повышения ставки в текущем году перейдёт к двум снижениям по 25 базисных пунктов.

UBS стал заметно осторожнее с прогнозами

Нынешний бычий сценарий банка значительно скромнее оценок начала года. В январе аналитики UBS прогнозировали $6200 за унцию на март, июнь и сентябрь 2026 года и $5900 к декабрю. В конце апреля годовая цель всё ещё составляла $5900.

К 25 мая прогноз на конец года был снижен до $5500, поскольку высокие доходности облигаций и укрепление доллара усилили давление на металл.

В августе банк уже ожидал около $5400 в течение следующих 12 месяцев, а нынешняя траектория предполагает $4600 в декабре 2026-го, $5000 в марте 2027-го, $5200 в июне и лишь затем $5400 в сентябре.

Таким образом, UBS не отказался от идеи дальнейшего роста золота, но существенно отодвинул его сроки. Уровень $4000 банк теперь рассматривает как область возможного возвращения долгосрочного спроса, тогда как реализация цели $5400 зависит прежде всего от разворота реальных доходностей, будущего смягчения политики ФРС и сохранения интереса со стороны ETF и центральных банков.